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（以下內容從華西證券《有色金屬：海外鋰資源企業近況總結-增量預期維持不變，2023年重點關注需求端》研報附件原文摘錄）
預計2023年海外鋰輝石新增供應量約16.88萬噸LCE，同比增長50%，下半年將釋放較多增量
據我們追蹤，澳洲鋰精礦2023年較2022年的主要增量來自于MtCattlin品位恢復帶來的產量提高、Altura的滿產運行、MtMarion產能擴建、Wodgina前兩條產線的滿產運行以及Finiss礦山的投產，合計增加75萬噸鋰精礦，同比增長31%，此處暫不考慮Bald礦山帶來的增量。除澳洲外，其余區域將是2023年鋰精礦增長的主戰場，2023年上半年，非洲、加拿大、巴西等多個項目基本按預期投產，預計將在下半年釋放較多增量。據我們統計，2023年除澳洲地區，海外其他地區實現首次生產的項目有Premier的Zulu鋰礦項目、華友鈷業的Arcadia項目、盛新鋰能的薩比星鋰礦項目、中礦資源Bikita鋰礦200萬噸改擴建及200萬噸新建項目、Sigma的Grotado Cirilo項目以及Sayona的NAL項目，上述項目多于Q2投產，預計將在下半年釋放較多增量，據此我們測算2023年除澳洲外的其他海外地區預計合計增加60萬噸鋰精礦供應。2023年海外市場共計新增135萬噸鋰精礦，折合16.88萬噸LCE。
預計2024年海外鋰輝石精礦新增供應量約25萬噸LCE，同比增長50%，能否如期釋放仍需持續追蹤
據我們跟蹤的樣本測算，2024年鋰精礦新能項目主要分布于澳洲、非洲、北美及南美地區，預計2024年海外鋰精礦新增產量達200萬噸，其中部分增量來自于2023年下半年投產礦山的爬坡增量，另一部分來自于2024年新投產項目，包括澳洲Holland、KathleenValley、芬蘭Keliber項目及加拿大JamesBay項目。但目前預計于2024年投產的項目多處于建設初期，能否按期投產仍需持續追蹤。此外，我們統計的均為海外正式立項項目，除此外的項目情況無法統計，同時也無法預期2024年的DSO銷售情況。
預計2023年海外鹽湖碳酸鋰新增產量8.5萬噸，同比增長35%
據我們統計，較此前追蹤的項目進度情況（4月24日發布），Allkem的Olaroz二期、LAC的Caucharí-Olaroz項目及Livent的HombreMuerto鹽湖一階段擴產項目進展符合預期，合計產能約7.5萬噸/年，其中僅Livent的HombreMuerto鹽湖一階段擴產為原計劃2023年投產項目，其余兩個項目均由原計劃2022年投產延遲至2023年投產；Argosy的SalardelRincon項目、SQM的四川氫氧化鋰工廠項目進展略微延期，合計產能3.2萬噸/年，其中Argosy的Salardel Rincon項目由此前2023Q2季度末實現滿產的預期，延遲至目前2023Q2季度末實現連續運營，2023H2提高生產運營水平，SQM的四川氫氧化鋰加工廠此前預期2023Q2投產，2023Q1季報披露將在未來幾個月內投產。綜合考慮各項目進度，我們預計2023年海外鹽湖端將合計新增8.5萬噸LCE產量，兌現度仍然需要關注阿根廷項目進展情況。
2024年海外鹽湖增量多來源阿根廷，粗估將貢獻12.5萬噸LCE，同比增長38%，能否如期兌現有待追蹤
據我們測算，2024年海外鹽湖合計將新增19.1萬噸產能，其中僅SQM的3萬噸新增來自智利，其余16.1萬噸均來自阿根廷，阿根廷作為鹽湖提鋰新進入者，當地配到設施完善程度不及智利，且多數項目掌握在鹽湖提鋰初級生產商手中，相關生產經驗較為欠缺，但上述公司又多為擁有強大資金實力且執行效率在線的大型公司，因此我們認為各項目能否如期兌現仍需持續追蹤。據我們追蹤，目前僅Allkem的SaldeVida一期和Eramet的Centenario Ratones一期明確表示項目預計投產時間延后一個季度，涉及產能合計3.9萬噸/年，其他15.2萬噸/年產能仍需持續追蹤。此外，大部分項目都在2024H1投產（66%產能），2024H2投產項目產能占比34%，但據2024年尚有一段時間，我們粗略估算2024年海外鹽湖碳酸鋰供應增量將在12.5萬噸左右。
投資建議
展望未來兩年海外鋰資源供應，鋰輝石端，在不考慮澳洲Bald礦山可能復產貢獻增量、非正式立項項目流入以及一些早期項目出售DSO的情況下，據我們統計的海外正規立項項目樣本，測算2023年海外鋰輝石精礦合計貢獻增量16.88萬噸，同比增長50%，2024年海外鋰輝石精礦合計新增25萬噸LCE產量，同比增長50%；鹽湖端，預計2023年海外鹽湖碳酸鋰新增產量8.5萬噸，同比增長35%，2024年海外鹽湖碳酸鋰新增產量12.5萬噸，同比增長38%，但因鹽湖端新增項目多位于阿根廷，能否如期貢獻增量仍需持續追蹤。綜上所述，2023年海外鋰資源合計增量25.38萬噸LCE，同比增長45%；2024年海外鋰資源合計增量37.5萬噸LCE，同比增長47%。單獨看2023年，海外鋰輝石礦山和鹽湖項目大多于2023Q2投產，2023H2爬坡，因此2023H2或將有較多增量釋放，我們預計2023年各個季度海外鋰資源貢獻量為16.50、18.23、22.96和25.12萬噸LCE，下半年供應量較上半年增長約13萬噸LCE。
展望未來兩年國內鋰資源供應，鋰輝石端，李家溝礦山即將進入采礦系統的試生產，新疆大紅柳灘300萬噸/年采選項目計劃2023年10月投產，寧德時代宜春含鋰瓷土礦一期項目正在推進中；鹽湖端，中信昆侖鋰業新建的年產2萬噸電池級碳酸鋰生產線已實現達產，同時，還積極拓展“吸附＋膜工藝”年產1.5萬噸煅燒法電池級碳酸鋰置換項目，我們保守估計2023-2024年國內碳酸鋰增量分別為6萬噸、10萬噸，但宜春地區非礦山一體化加工企業原材料來源豐富，且難以追蹤，不在我們的統計范圍內。
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