（原標題：IPO觀察丨虹越花卉業績波動大，核心競爭力被質疑，員工數三年減少一半）

紅星資本局6月10日消息，在遞交IPO申請近半年后，虹越花卉股份有限公司（以下簡稱“虹越花卉”）于近日更新了關于一輪問詢的回復。其擬在北交所上市，募集資金1.2億元。保薦機構為開源證券。

從公司基本面來看，虹越花卉業績波動較大，凈利潤增速與收入增速不匹配引起監管問詢。此外，虹越花卉毛利率顯著低于同行，一定程度上也讓市場質疑虹越花卉的核心競爭力。

【資料圖】

↑資料圖 據圖蟲創意

業績波動大

核心競爭力被質疑

招股書稱，虹越花卉是一家以倡導低碳環保、美麗生活為己任，專業從事花卉園藝產品的引進、研發、生產、推廣和銷售的綜合性園藝企業。公司確立了包括花卉種子種苗、盆器資材、花展服務與工程三大分支產品體系。其收入主要來源于花卉種子種苗和盆器資材。

綜合招股書與對問詢函的回復，2019年至2022年，虹越花卉分別實現營業收入5.74億元、5.23億元、6.96億元和6.26億元；凈利潤分別為-166.84萬元、2496.93萬元、7764.91萬元和5386.18萬元；歸母凈利潤分別為324.69萬元、1781.83萬元、5602.35萬元和5386.18萬元。

可以看出，虹越花卉的業績波動較大，而且凈利潤增速與收入增速不匹配。2020年至2022年，營業收入增長率分別為-8.90%、33.38%、-10.28%；凈利潤增長率為1596.60%、210.98%、-30.63%。

這也引起了北交所的關注。在問詢中，北交所要求虹越花卉解釋業績波動的合理性，凈利潤增速與收入增速不匹配的原因，2020年、2021年利潤大幅增長的合理性等。

虹越花卉回復稱，2020年營業收入下降、凈利潤大幅上漲，原因系公司研發投入、財務費用支出較2019年大幅下降；2021年凈利潤上漲幅度明顯高于營收，主要系當年銷售收入整體上漲，草種銷售額及銷售毛利率均大幅上漲，拉動整體毛利率上漲，進而帶動了凈利潤的大幅上漲。

2022年，虹越花卉凈利潤下滑幅度大于營收，主要系財務費用增加以及毛利率下降所致。2022年，公司營業毛利率下降22.37%；同時公司受外幣匯率變動影響較大，2022年產生匯兌損失192.82萬元，匯兌收益同期對比減少430.69萬元。

紅星資本局注意到，2019年至2022年上半年（報告期），虹越花卉的毛利率分別為31.03%、26.67%、32.37%、30.79%，存在一定的波動。而同期可比公司平均毛利率均在50%以上，虹越花卉的毛利率水平明顯低于同行。對此，招股書解釋稱，與可比公司相比，公司在產品結構、經營模式、客戶類型等方面存在一定差異，導致毛利率差異較大。

毛利率顯著低于同行，一定程度上也引起市場對虹越花卉核心競爭力的質疑。

根據招股書，除了2021年，公司在報告期內來自花卉種子種苗和盆器資材的收入占比均超過9成。而虹越花卉售賣的花卉種子種球、盆器資材主要通過境外采購。報告期內，公司主營業務成本主要包括直接材料、直接人工、制造費用和運輸包裝費用，其中各期材料成本占比高達88.63%、89.34%、79.82%和80.81%，是最主要的成本構成要素。公司每年從境外進口的種子、盆器等商品占采購總額的比例超過50%。

虹越花卉的研發費用率也低于同行，報告期內分別為1.47%、0.75%、0.23%、0.49%，呈波動下滑趨勢，而同行可比公司的研發費用率平均值在4%以上。虹越花卉也坦誠，在種子培育和研發能力等方面仍存在不足，造成公司核心競爭力還有一定劣勢。

此外，虹越花卉還存在第三方回款風險，在IPO審核中，三方回款一直是證監會核查的重點。報告期各期末，虹越花卉第三方回款的金額分別為2828.41萬元、3084.79萬元、3120.52萬元和565.42萬元，占營業收入的比例分別為4.93%、5.90%、4.47%和2.43%。

關閉轉讓23家門店

員工數量三年減少了一半

招股書稱，為了滿足國內多層次園藝消費市場的需求，報告期內虹越花卉逐步完善了線上線下相融合的銷售模式。在線下銷售中，針對商業客戶市場，公司采用直銷模式。而針對消費者市場的線下銷售，主要通過虹越·園藝家連鎖體系進行。

據了解，2010年，虹越花卉正式推出虹越·園藝家連鎖體系，定位國內具備一定競爭力的花卉園藝終端服務品牌，通過結合普通花店與超市的營銷模式，利用平臺效應構建區域大規模花園中心，為消費者提供了品種多樣、品質優良、技術規范和服務快捷的體驗式消費環境。截至2019年年初，虹越花卉共開立23家虹越·園藝家花園中心。

不過近幾年，公司頻頻對線下店鋪進行關閉或轉讓。其在回復問詢時表示，2019年6月-2021年7月，虹越花卉陸續關閉了12家花園中心，并將另外8家花園中心轉讓給前員工經營、3家花園中心轉讓第三方經營。

對此，虹越花卉解釋稱，主要系公司線上零售模式的發展，以及2020年疫情的沖擊，線下門店業務的經營效益逐年萎縮，“線下門店關停閉轉對持續經營能力不構成重大影響。”

值得一提的是，在線上花卉銷售渠道，已盤踞著立足于中端花卉市場的花加、花意生活等互聯網花卉企業，也有以野獸派、Roseonly為代表的高端花卉生產企業，虹越花卉仍然面臨著激烈的競爭。

此外，虹越花卉員工流動幅度也較大。截至2019年底，虹越花卉仍有員工551人，而到了2022年6月30日，員工僅剩了277人，減少了約一半。員工人數大幅減少主要由銷售人員、生產人員的減少引起。虹越花卉解釋稱，銷售人員減少的主要原因是線下實體門店陸續關閉；公司將部分銷售客服、支持人員轉入生態化公司；以及報告期內的子公司融合環境體系人員轉出。生產人員減少主要是因為將部分輔助性崗位外包給第三方勞務公司。

此次IPO，虹越花卉擬募資1.2億元，分別用于浙江杭州種植基地建設（5109.4萬元）、組培中心建設（1789.81萬元）、虹越花卉研發中心（2445.9萬元）和營銷網絡建設（2673.27萬元）。

虹越花卉能否順利上市，依然是個未知數，紅星資本局也將持續關注。

編輯 余冬梅

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