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天風證券股份有限公司楊松,張雪近期對普門科技進行研究并發(fā)布了研究報告《2023年Q1業(yè)績持續(xù)增長，體外診斷領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼》，本報告對普門科技給出買入評級，當前股價為25.12元。
普門科技(688389)
事件:
2023年4月27日，公司同時發(fā)布2022年年報和2023年一季度報。2022年實現(xiàn)營業(yè)收入9.83億元，同比增長26.34%，歸母凈利潤2.51億元，同比上升32.12%，扣非歸母凈利潤2.33億元，同比增長42.98%；2023年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入2.78億元，同比增長32.29%，歸母凈利潤8810.82萬元，同比增長31.23，扣非歸母凈利潤8289.75萬元，同比增長29.33%。
點評:
體外診斷領(lǐng)域競爭力持續(xù)增強，業(yè)務(wù)快速增長
公司整體業(yè)務(wù)收入迅速增長。分產(chǎn)品類別看：1）公司2022年治療與康復(fù)類產(chǎn)品收入2.27億元，同比增長26.07%，主要系治療與康復(fù)產(chǎn)品線中的核心產(chǎn)品空氣波、高流量氧治療儀等業(yè)績持續(xù)提高所致。2）體外診斷類產(chǎn)品銷售收入7.49億元，同比增長26.35%。體外診斷系列產(chǎn)品在國內(nèi)和國際市場中的競爭力進一步提升，臨床應(yīng)用持續(xù)上量，特別是發(fā)光和糖化兩大系列產(chǎn)品拉動了相關(guān)業(yè)績增長。
費用率整體小幅上升，現(xiàn)金流穩(wěn)健增長
2023年Q1費用率小幅提升。其中2023年Q1銷售費用率為13.49%，同比上升3.7%，主要系銷售業(yè)績增長從而銷售人員工資、差旅費均增加所致；管理費用率為4.84%，同比小幅上升0.11%，主要系經(jīng)營規(guī)模擴大從而使薪酬及辦公費增加所致。現(xiàn)金流穩(wěn)健增長，2023年Q1經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2318.2萬元，同比上升21.36%，主要系銷售收款增加所致。
研發(fā)與并購雙輪驅(qū)動，皮膚醫(yī)美產(chǎn)線蓬勃發(fā)展
2022年及2023年Q1，體外診斷領(lǐng)域多個研發(fā)項目有序推進。生化免疫產(chǎn)品線，生化試劑產(chǎn)品獲得27項注冊證；高速、高通量電化學發(fā)光免疫分析儀eCL9000產(chǎn)品獲證上市。臨床檢驗產(chǎn)品線，全自動糖化血紅蛋白分析儀H100/H100Plus及具有核心自主知識產(chǎn)權(quán)的糖化血紅蛋白層析柱獲證上市。皮膚醫(yī)美產(chǎn)品線，全新升級的體外沖擊波治療儀LC-580和新款光子治療儀成功上市。與此同時，公司收購了重慶京渝和為人光大兩家公司，升級CO2激光并獲得注冊證，改進調(diào)Q激光，為客戶提供更舒適的體驗。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為13.96/18.58/23.80億元（2023/2024前值分別為13.95/18.58億元），歸母凈利潤分別為3.37/4.48/5.74億元（2023/2024前值分別為3.37/4.48億元），維持“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期，產(chǎn)品銷售推廣不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇的風險。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華福證券盛麗華研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達94.58%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.25億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為32.62。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有7家機構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為34.0。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，普門科技（688389）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標包括：應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標4星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
關(guān)鍵詞：
