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國金證券股份有限公司姚遙近期對美暢股份進行研究并發布了研究報告《金剛線盈利維持高位，鎢絲出貨快速增長》，本報告對美暢股份給出買入評級，當前股價為46.79元。

美暢股份(300861)
業績簡評
4月21日公司披露2022年報，全年實現營收36.58億元，同比+98%；實現歸母凈利潤14.73億元，同比+93%。其中，Q4實現營收11.97億元，同比+108%，環比+30%；實現歸母凈利潤4.45億元，同比+110%，環比+23%。
經營分析
下游需求旺盛帶動出貨快速增長，龍頭地位穩固。光伏需求持續增長帶動金剛線需求旺盛，公司金剛線產能穩步擴張，截至報告期末月產能已超1100萬公里，同時積極開拓下游客戶，全年金剛線銷量9615.6萬公里，同比大幅增長112%，龍頭地位穩固。Q4金剛線銷量3150萬公里，環增28%，12月下游硅片開工較弱背景下略超市場預期。
盈利能力維持高位，母線產能釋放推動降本。二季度起上游金剛石微粉、鎳等原材料價格上漲，公司依托規模優勢降本增效對沖成本壓力，盈利能力維持高位，全年金剛線業務毛利率55.8%。公司積極布局上游產能，一期黃絲產能2022年9月完成安裝、10月小試、12月完成設備初步驗收，隨著后續自建母線產能釋放，公司母線自供率有望提升至100%，將有效增強原材料供貨可靠性、降低生產成本，進一步提升盈利能力。
細線化持續領先，鎢絲出貨快速增長。公司圍繞光伏切片薄片化、大片化需求持續推動技術創新，已將產品線徑迭代至33-34μm，同時依托自研高切割力金剛砂將34μm產品切割線耗降低20%，產品優勢顯著。此外，公司鎢絲研發快速推進，目前鎢絲金剛線月產量已超過100萬公里，主流線徑下降至28-30μm，幫助客戶顯著降低切割成本，差異化產品提升溢價，鞏固盈利能力優勢。
盈利預測
硅料供給釋放推動光伏需求快速增長，金剛線持續高景氣，考慮到公司母線產能釋放推動降本、產品優勢增強盈利能力，上調2023-2024年凈利潤預測至21.39（+32%）、24.73（+34%）億元，新增2025年預測28.97億元，對應EPS分別為4.46/5.15/6.04元，維持“買入”評級。
風險提示
技術研發不及預期，產品價格波動，原材料價格波動。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華鑫證券臧天律研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.01%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利18.27億，根據現價換算的預測PE為12.28。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為68.45。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，美暢股份（300861）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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