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華鑫證券有限責任公司孫山山,何宇航近期對仲景食品進行研究并發布了研究報告《公司事件點評報告：一季度業績略超預期，多因素釋放利潤彈性》，本報告對仲景食品給出買入評級，當前股價為42.18元。

仲景食品(300908)
事件
仲景食品發布公告：2023Q1營收2.2億元（+12.3%），歸母凈利潤0.4億元（+132.6%）。
投資要點
收入穩健增長，利潤略超預期
2023Q1營收2.2億元（+12.3%），主要系香菇醬、上海蔥油大單品銷量增加；歸母凈利潤0.4億元（+132.6%），預計系成本下降疊加費用減少。2023Q1毛利率40.1%（+2.1pct），預計系原材料青花椒2022年采購均價較同期下降31.5%，大豆油、牛肉以及包材等均有不同程度下降，公司原材料成本使用加權平均法，毛利率有所恢復；凈利率17.5%（+9.1pct），主要系2022年同期一次性計提央視等廣告費用造成高基數。2023Q1銷售費用率/管理費用率/財務費用率12.0%/7.1%/-2.2%，同減11.2/0.2/-2.2pct，銷售費用率減少主要系廣告費用減少，財務費用率減少系利息收入增加。
新品持續放量，電商建設望提速
公司大單品仲景香菇醬穩健增長貢獻基本盤，遠期規劃目標10億元。上海蔥油放量增長為第二大單品，2022年銷售破5000萬，隨著線上破圈發展，望快速增長為超億大單品。貴州辣子雞、成都紅油等差異化單品亦有望復制上海蔥油成功模式。同時公司推出黃燜炒雞、藤椒肥牛等8款快手菜調料以及香菇蠔油等新品2022年銷售超1000萬，2023年或迎來豐收一年。公司注重電商發展，持續開拓線上授權經銷商，2022年電商渠道同增70%，線上渠道最為公司新品重要銷售渠道，將成為業績增長重要引擎。我們認為2023年新品放量+成本下降+費用縮減，具備較強利潤彈性。
盈利預測
略調整2023-2025年EPS為1.66/1.91/2.17元（前值為1.48/1.70/1.94元），當前股價對應PE分別為26/23/20倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、消費復蘇不及預期、行業競爭加劇、區域擴張不及預期、產能建設或利用不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國盛證券符蓉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為70.81%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.77億，根據現價換算的預測PE為24.84。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，仲景食品（300908）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性較差。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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