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天風證券股份有限公司唐海清,王奕紅,李魯靖近期對漢威科技進行研究并發(fā)布了研究報告《克服挑戰(zhàn)持續(xù)增長，聚焦核心物聯(lián)網(wǎng)主業(yè)未來可期》，本報告對漢威科技給出買入評級，當前股價為18.81元。
漢威科技(300007)
事件：
漢威科技發(fā)布2022年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入23.95億元，同比增長3.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.76億元，同比增長4.94%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8555萬元，同比下滑51.38%。剔除股權激勵計劃股份支付費用影響，實現(xiàn)歸母凈利潤3.06億元，同比增長12.28%。
1、面臨多重挑戰(zhàn)，持續(xù)深耕物聯(lián)網(wǎng)領域
公司2022年面臨經(jīng)濟下行、逆全球化以及地緣政治緊張發(fā)等多重壓力，業(yè)務受到影響。傳感器方面由于宏觀經(jīng)波動和區(qū)域經(jīng)濟下行影響，家電領域需求受到影響，汽車等新業(yè)務領域尚處于布局擴張投入期，市場投入和新產(chǎn)品研發(fā)需要費用投入。物聯(lián)網(wǎng)解決方案業(yè)務方面則因為經(jīng)濟波動及行業(yè)競爭加劇等因素實施類業(yè)務和運營類業(yè)務開展不及預期；公用事業(yè)業(yè)務則受到房地產(chǎn)業(yè)務和經(jīng)濟波動影響，管網(wǎng)代建及運維業(yè)務業(yè)績下滑較大。
公司持續(xù)深耕物聯(lián)網(wǎng)領域，積極應對挑戰(zhàn)，對部分公用事業(yè)資產(chǎn)進行優(yōu)化整合、剝離出表。更多資源聚焦布局到前端傳感器和儀表關鍵技術和發(fā)展方向上，積極期待公司在傳感器，尤其是家電+汽車領域的進展。同時儀器儀表領域受益于國產(chǎn)替代及新《安全生產(chǎn)法》，有望持續(xù)快速增長。
2、相繼剝離供水供熱，聚焦傳感器&儀表主業(yè)
漢威科技在2022年11月11日發(fā)布公告，擬向鄭州自來水投資控股有限公司轉讓控股子公司鄭州漢威公用事業(yè)科技有限公司65%的股權，股權交易價格為486,844,933.37元，交易完成后，漢威公用將不再納入公司合并報表范圍。2023年2月21日，漢威科技發(fā)布關于籌劃重大資產(chǎn)出售的提示性公告，擬向鄭州高新投資控股集團有限公司出售其持有的鄭州漢威智源科技有限公司65%股權。
我們認為，漢威科技主營業(yè)務包括傳感器、儀器儀表、物聯(lián)網(wǎng)應用以及公用事業(yè)，陸續(xù)剝離供水供熱公用事業(yè)子公司，將有利于公司進一步聚焦主業(yè)，優(yōu)化資產(chǎn)結構，更加集中資源專注發(fā)展傳感器及物聯(lián)網(wǎng)應用等核心業(yè)務。
3、業(yè)務領域及邊界持續(xù)拓展，傳感器業(yè)務未來可期公司是氣體傳感器領軍企業(yè)，在持續(xù)深耕傳統(tǒng)安防、環(huán)保業(yè)務板塊的同時，繼續(xù)在家電、汽車等新領域開疆拓土，取得了亮眼進展：
①家電領域，公司深化與美的、海爾的合作，并成功入圍格力、海信等重點客戶的供應商體系；
②汽車領域公司持續(xù)推進車企交流與定點合作，參股子公司新立電子在理想、小鵬、蔚來等車企定點取得突破，發(fā)展持續(xù)向好，公司通過參股新立電子，有望加速車載領域傳感器布局，目前在手定點數(shù)量充沛；
③熱失控領域，在新能源汽車燃料電池熱失控安全監(jiān)測領域穩(wěn)定供貨，上半年整體熱失控安全檢測相關市場出貨量超30萬支。同時公司集成式產(chǎn)品方案（檢測氣體、壓力、溫濕度等多種變量）也在積極導入市場。此外，子公司能斯達推進柔性傳感器在電池熱失控、醫(yī)療以及機器人方向上的應用，我們認為，公司持續(xù)推進新領域開拓，傳感器業(yè)務增長動能強勁。
盈利預測與投資建議：
由于疫情影響以及2022年度業(yè)績低于此前預期，調整公司23-24年歸母凈利潤為3.4/4.2億元（前值為3.76/4.39億元），預計公司25年歸母凈利潤為5.0億元，對應23-25年估值為18/15/12倍PE，維持“買入”評級
風險提示：定點向訂單轉化釋放進度不及預期、行業(yè)競爭激烈影響盈利能力、疫情影響的風險、交易相關事項尚存在重大不確定性
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華鑫證券寶幼琛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.08%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.59億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為17.31。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機構給出評級，買入評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，漢威科技（300007）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標1星，好價格指標2.5星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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