關于廣東眾生藥業股份有限公司
向特定對象發行股票并在主板上市之
(資料圖片)
發行保薦書
保薦機構（主承銷商）
（深圳市前海深港合作區南山街道桂灣五路128號前海深港基金小鎮B7棟401）
發行保薦書
華泰聯合證券有限責任公司
關于廣東眾生藥業股份有限公司
向特定對象發行股票并在主板上市之發行保薦書
廣東眾生藥業股份有限公司（以下簡稱“發行人”、
“眾生藥業”）申請向特
定對象發行股票并在主板上市，依據《公司法》
《證券法》
《上市公司證券發行注
冊管理辦法》
（以下簡稱“《再融資注冊辦法》”）《深圳證券交易所上市公司證券
發行上市審核規則》
（以下簡稱“《審核規則》”
）等相關的法律、法規的有關規定，
提交發行申請文件。華泰聯合證券有限責任公司(以下簡稱“華泰聯合證券”
、“保
薦機構”)作為其本次發行的保薦機構，鄭明欣和丁明明作為具體負責推薦的保
薦代表人，特為其出具本發行保薦書。
保薦機構華泰聯合證券、保薦代表人鄭明欣和丁明明承諾：本保薦機構和保
薦代表人根據《公司法》
《證券法》等有關法律、法規和中國證監會、深圳證券
交易所的有關規定，誠實守信、勤勉盡責，嚴格按照依法制定的業務規則、行業
執業規范和道德準則出具本發行保薦書，并保證所出具文件的真實性、準確性和
完整性。
第一節 本次證券發行基本情況
一、保薦機構工作人員簡介
本次具體負責推薦的保薦代表人為鄭明欣和丁明明。其保薦業務執業情況如
下：
鄭明欣：華泰聯合證券投資銀行部副總監、保薦代表人，曾主持或主要參與
的項目包括英諾特 IPO、康拓醫療 IPO、凱普生物 IPO、宏達電子 IPO、海思科
非公開發行、太安堂公司債項目等。
丁明明：華泰聯合證券投資銀行部總監、保薦代表人，曾主持或參與英諾特
IPO、康拓醫療 IPO、農業銀行 IPO、萬東醫療非公開發行、海思科非公開發行、
發行保薦書
愛爾眼科非公開發行、常山藥業非公開發行、興業銀行配股、建設銀行配股、中
信銀行配股、美年健康發行股份及支付現金購買資產、愛爾眼科發行股份及支付
現金購買資產、四川雙馬發行股份購買資產、山西證券發行股份及支付現金購買
資產等項目。
本項目的協辦人為高思源，其保薦業務執業情況如下：
高思源：華泰聯合證券投資銀行部經理，曾參與愛爾眼科向特定對象發行股
票、老百姓資產重組、安特醫療上市輔導、麗珠試劑上市輔導等項目。
其他參與本次保薦工作的項目組成員還包括：董煒源、龍佳音。
二、發行人基本情況簡介
丸），合劑，口服液，糖漿劑，栓劑，軟膏劑，乳膏劑（含激素類），溶液劑（口
服），滴鼻劑，滴眼劑，噴霧劑，凍干粉針劑，中藥前處理及提取車間（口服制
劑、外用制劑）（以上項目憑有效許可證經營）；藥品研究開發。（依法須經批準
的項目，經相關部門批準后方可開展經營活動）
截至 2022 年 9 月 30 日，發行人股本總額為 814,431,076 股，其股本結構情
況如下：
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股份性質 股份數量（股） 股份比例
一、限售條件股份 107,215,671 13.16%
二、無限售條件股份 707,215,405 86.84%
合計 814,431,076 100.00%
截至 2022 年 9 月 30 日，發行人前十大股東及其持股情況如下表所示：
持股情況（股）
序號 股東名稱 持股比例 其中：有限售條件 其中：質押的
總持股數量
的股份數量 股份數量
中國銀行股份有限公司－
證券投資基金
中國工商銀行股份有限公
混合型證券投資基金
合計 37.79% 307,833,717 90,255,375 38,330,000
注：公司控股股東、實際控制人張玉沖與張玉立為姐妹關系，張玉立所持股份所涉及的股東表決權全
部由張玉沖享有，張玉沖女士與張玉立女士為一致行動人。除此之外，公司前十名股東之間不存在其他關
聯關系或一致行動關系。
發行人自 A 股上市以來的籌資、現金分紅及凈資產額變化情況如下：
單位：萬元
首發前期末凈資產額
（截至 2008 年 12 月 31 日）
發行時間 發行類別 籌資凈額
歷次籌資情況
合計 202,565.92
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上市后累計分紅（含股份回購）金額 151,751.01
本次發行前最近一期末凈資產額
（截至 2022 年 9 月 30 日）
（1）合并資產負債表（簡表）
單位：萬元
項目
日 日 日 日
資產總額 537,054.64 490,198.09 477,607.86 550,657.64
負債總額 173,715.58 136,384.09 114,959.04 137,209.28
股東權益 363,339.05 353,814.00 362,648.82 413,448.36
歸屬于上市公司股
東的股東權益
（2）合并利潤表（簡表）
單位：萬元
項目 2022 年 1-6 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
營業收入 132,585.87 242,909.55 189,582.36 253,151.64
營業利潤 23,999.96 31,266.13 -32,419.38 38,060.73
利潤總額 23,764.63 30,947.81 -34,527.15 37,887.75
凈利潤 20,049.39 27,467.01 -43,442.90 31,977.49
歸屬于上市公司股東的凈利潤 20,223.53 27,763.11 -42,660.67 31,772.95
（3）合并現金流量表（簡表）
單位：萬元
項目 2022 年 1-6 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
經營活動產生的現金流量凈額 16,312.20 62,276.63 13,893.22 25,115.58
投資活動產生的現金流量凈額 -28,643.28 -68,482.80 20,378.06 -24,085.44
籌資活動產生的現金流量凈額 19,678.52 -24,435.61 15,938.98 -11,806.33
現金及現金等價物凈增加額 7,617.62 -30,724.82 50,250.01 -10,898.40
（4）主要財務指標
項目
日 31 日 31 日 31 日
流動比率（倍） 3.57 5.10 3.82 2.52
速動比率（倍） 3.06 4.23 3.33 2.17
資產負債率（母公司） 27.02% 20.80% 26.47% 27.98%
資產負債率（合并） 32.35% 27.82% 24.07% 24.92%
歸屬于母公司所有者每股
凈資產（元）
項目 2022 年 1-6 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
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應收賬款周轉率（次） 2.55 5.42 3.55 4.42
存貨周轉率（次） 1.01 1.88 1.69 2.78
總資產周轉率（次） 0.26 0.50 0.37 0.47
利息保障倍數（倍） 8.79 9.51 -23.21 28.53
每股經營活動產生的現金
流量（元）
每股凈現金流量（元） 0.09 -0.38 0.62 -0.13
注：上述指標的具體計算公式如下：
（1）流動比率=流動資產/流動負債；
（2）速動比率=（流動資產－存貨）/流動負債；
（3）資產負債率=負債總額/資產總額*100%；
（4）歸屬于公司普通股股東的每股凈資產=歸屬于母公司所有者權益合計/期末普通股股份總數；
（5）應收賬款周轉率=營業收入/應收賬款平均賬面價值；
（6）存貨周轉率=營業成本/存貨平均賬面價值；
（7）總資產周轉率=營業收入/平均資產總值；
（8）利息保障倍數=EBITDA/利息費用；
（9）每股經營活動現金流量=經營活動產生的現金流量凈額/期末普通股股份總數；
（10）每股凈現金流量=現金及現金等價物凈增加額/期末普通股股份總數。
三、保薦機構及其關聯方與發行人及其關聯方之間的利害關系及
主要業務往來情況說明
截至 2022 年 6 月 30 日，發行人保薦機構華泰聯合證券之控股股東華泰證券
股份有限公司直接持有發行人 1,507,619 股 A 股股份，占發行人總股本的比例為
廣東眾生睿創生物科技有限公司注冊資本 2,706,044 元，股權比例為 1.7971%。
除上述情況外，截至 2022 年 6 月 30 日，發行人與保薦機構之間不存在下列
可能影響公正履行保薦職責的情形：
（一）保薦機構或其控股股東、實際控制人、重要關聯方持有發行人或其控
股股東、實際控制人、重要關聯方股份的情況；
（二）發行人或其控股股東、實際控制人、重要關聯方持有保薦機構或其控
股股東、實際控制人、重要關聯方股份的情況；
（三）保薦機構的保薦代表人及其配偶，董事、監事、高級管理人員擁有發
行人權益、在發行人任職等情況；
（四）保薦機構的控股股東、實際控制人、重要關聯方與發行人控股股東、
投資合伙企業（有限合伙），截至 2022 年 6 月 30 日，華泰紫金投資有限責任公司認繳金額為 29,000 萬元，
投資占比達 20%，為該合伙企業的執行事務合伙人。
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實際控制人、重要關聯方相互提供擔保或者融資等情況；
（五）保薦機構與發行人之間的其他關聯關系。
四、內核情況簡述
（一）內部審核程序說明
內核具體流程：
完畢，并經投資銀行業務線初步審核后，向質量控制部提出內核申請。
質量控制部收到內核申請后，根據監管機構的相關規定，對申請材料的完整
性、合規性及文字格式等內容做審查，并通過工作底稿核查或現場核查程序（如
有）
。對項目小組是否勤勉盡責進行核查。內核預審工作結束后，于 2022 年 9
月 13 日出具了書面內核預審意見。
項目組依據內核預審人員的書面意見，對相關問題進行核查，對申請文件進
行修改、補充、完善，并在核查和修改工作完成后，于 2022 年 9 月 21 日將對內
核預審意見的專項回復說明報送質量控制部。
合規與風險管理部于 2022 年 9 月 21 日以書面問核的形式對眾生藥業項目進
行內部問核。問核人員根據問核情況及工作底稿檢查情況，指出項目組在重要事
項盡職調查過程中存在的問題和不足，并要求項目組進行整改。項目組根據問核
小組的要求對相關事項進行補充盡職調查，并補充、完善相應的工作底稿。
經質量控制部審核人員審閱項目小組預審意見回復并認可、對工作底稿驗收
通過后，由質量控制部審核人員出具質量控制報告，后續由合規與風險管理部組
織召開公司股權融資業務內核小組會議進行評審。
合規與風險管理部提前 3 個工作日（含）將會議通知、內核申請文件，預審
意見的回復等以電子文檔的形式發給了內核小組成員。
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地會議室以電話會議的形式召開了 2022 年第 82 次股權融資業務內核小組會議。
參加會議的內核小組成員共 7 名，評審結果有效。
參會的內核小組成員均于會前審閱過項目組提交的主要的證券發行申請文
件，以及對內核預審意見的專項回復。會議期間，各內核小組成員逐一發言，說
明其認為可能構成發行上市障礙的問題。對于申請文件中未明確說明的內容，要
求項目組做進一步說明。在與項目組充分交流后，提出應采取的進一步解決措施。
內核評審會議采取不公開、記名、獨立投票表決方式，投票表決結果分為通
過、否決、暫緩表決三種情況。評審小組成員應根據評審情況進行獨立投票表決，
將表決意見發送至合規與風險管理部指定郵箱。
內核申請獲參會委員票數 2/3 以上同意者，內核結果為通過；若“反對”票
為 1/3 以上者，則內核結果為否決；其他投票情況對應的內核結果為“暫緩表決”。
內核會議通過充分討論，對眾生藥業項目進行了審核，表決結果為通過。
內核小組會議結束后，合規與風險管理部將審核意見表的內容進行匯總，形
成最終的內核小組意見，并以內核結果通知的形式送達項目組。內核結果通知中，
對該證券發行申請是否通過了內部審核程序進行明確說明，并列明尚需進一步核
查的問題、對申請文件進行修訂的要求等。項目組依據內核小組意見采取解決措
施，進行補充核查或信息披露，落實完畢內核小組提出的意見后，公司對推薦文
件進行審批并最終出具正式推薦文件，推薦其向特定對象發行股票并在主板上
市。
（二）內核意見說明
議，審核通過了眾生藥業向特定對象發行股票并在主板上市項目的內核申請。內
核小組成員的審核意見為：
“眾生藥業項目內核申請通過本次會議討論、表決，
結果為通過”
。
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第二節 保薦機構及相關人員承諾
華泰聯合證券承諾，已按照法律、行政法規和中國證監會、交易所的規定，
對發行人及其控股股東、實際控制人進行了盡職調查、審慎核查，同意推薦發行
人證券發行上市，并據此出具本發行保薦書。并依據《證券發行上市保薦業務管
理辦法》第 25 條的規定，遵循行業公認的勤勉盡責精神和業務標準，履行了充
分的盡職調查程序，并對申請文件進行審慎核查后，做出如下承諾：
（一）有充分理由確信發行人符合法律法規及中國證監會有關證券發行上市
的相關規定；
（二）有充分理由確信發行人申請文件和信息披露資料不存在虛假記載、誤
導性陳述或者重大遺漏；
（三）有充分理由確信發行人及其董事在申請文件和信息披露資料中表達意
見的依據充分合理；
（四）有充分理由確信申請文件和信息披露資料與證券服務機構發表的意見
不存在實質性差異；
（五）保證所指定的保薦代表人及本保薦人的相關人員已勤勉盡責，對發行
人申請文件和信息披露資料進行了盡職調查、審慎核查；
（六）保證發行保薦書、與履行保薦職責有關的其他文件不存在虛假記載、
誤導性陳述或者重大遺漏；
（七）保證對發行人提供的專業服務和出具的專業意見符合法律、行政法規、
中國證監會的規定和行業規范；
（八）自愿接受中國證監會依照《證券發行上市保薦業務管理辦法》采取的
監管措施。
本發行保薦書相關簽字人員承諾，本人已認真閱讀本發行保薦書的全部內
容，確認發行保薦書不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，并對發行保薦
書真實性、準確性、完整性、及時性承擔相應法律責任。
發行保薦書
第三節 本次證券發行的推薦意見
一、推薦結論
華泰聯合證券遵循誠實守信、勤勉盡責的原則，按照《保薦人盡職調查工作
準則》等證監會對保薦機構盡職調查工作的要求，對發行人進行了全面調查，充
分了解發行人的經營狀況及其面臨的風險和問題后，有充分理由確信發行人符合
《公司法》
《證券法》
《上市公司證券發行注冊管理辦法》等法律法規中有關向特
定對象發行股票并在主板上市的條件，同意作為保薦機構推薦其向特定對象發行
股票并在主板上市。
二、本次證券發行履行相關決策程序的說明
發行人就本次證券發行履行的內部決策程序如下：
應到董事 9 名，實際出席本次會議 9 名，審議通過了《關于公司符合非公開發行
A 股股票條件的議案》
《關于公司 2022 年非公開發行 A 股股票方案的議案》
《關
于<廣東眾生藥業股份有限公司 2022 年非公開發行 A 股股票預案>的議案》《關
于公司 2022 年非公開發行 A 股股票募集資金使用可行性分析報告的議案》等議
案。
過了《關于公司符合非公開發行 A 股股票條件的議案》《關于公司 2022 年非公
開發行 A 股股票方案的議案》
《關于<廣東眾生藥業股份有限公司 2022 年非公開
發行 A 股股票預案>的議案》
《關于公司 2022 年非公開發行 A 股股票募集資金使
用可行性分析報告的議案》等議案。
到董事 9 名，實際出席本次會議 9 名，審議通過了《關于調整公司 2022 年非公
開發行 A 股股票方案的議案》
《關于<廣東眾生藥業股份有限公司 2022 年非公開
發行 A 股股票預案（修訂稿）>的議案》
《關于公司 2022 年非公開發行 A 股股票
募集資金使用可行性分析報告（修訂稿）的議案》
《關于公司 2022 年非公開發行
發行保薦書
股票攤薄即期回報、采取填補措施及相關主體承諾（修訂稿）的議案》等議案。
應到董事 9 名，實際出席本次會議 9 名，審議通過了《關于公司符合向特定對象
發行股票條件的議案》《關于修訂公司 2022 年向特定對象發行股票方案的議案》
《關于修訂<公司 2022 年向特定對象發行股票預案>的議案》《關于公司 2022 年
向特定對象發行股票方案論證分析報告的議案》《關于修訂<公司 2022 年向特定
對象發行股票募集資金使用可行性分析報告>的議案》
《關于公司無需編制前次募
集資金使用情況報告的議案》
《關于修訂公司 2022 年向特定對象發行股票攤薄即
期回報、采取填補措施及相關主體承諾的議案》《關于提請股東大會授權董事會
全權辦理本次向特定對象發行股票相關事宜的議案》等議案。
過了《關于修訂公司 2022 年向特定對象發行股票方案的議案》《關于修訂<公司
《關于公司 2022 年向特定對象發行股
票方案論證分析報告的議案》
《關于提請股東大會授權董事會全權辦理本次向特
定對象發行股票相關事宜的議案》等議案。
依據《公司法》
《證券法》
《上市公司證券發行注冊管理辦法》等法律法規及
發行人《公司章程》的規定，發行人本次申請向特定對象發行股票并在主板上市
已履行了完備的內部決策程序。
三、本次證券發行符合《公司法》、《證券法》的有關規定
每一股份具有同等權利；每股的發行條件和發行價格相同，任何單位或者個人所
認購的股份，每股應當支付相同價額，符合《公司法》第一百二十六條之規定。
和變相公開方式發行，符合《證券法》第九條的相關規定。
綜上所述，發行人符合《公司法》、
《證券法》的有關規定。
發行保薦書
四、本次證券發行符合《上市公司證券發行注冊管理辦法》規定
的發行條件的說明
（一）不存在《再融資注冊辦法》第十一條規定的不得向特定對象發行股票
的情形
經查閱發行人及相關人員出具的書面聲明、政府職能部門出具的證明文件、
相關中介機構出具的文件、發行人董事會會議文件及年度報告等文件，并查詢相
關部門官方網站，本保薦機構認為發行人不存在《再融資注冊辦法》第十一條規
定下述不得向特定對象發行股票的情形：
關信息披露規則的規定；最近一年財務會計報告被出具否定意見或者無法表示意
見的審計報告；最近一年財務會計報告被出具保留意見的審計報告，且保留意見
所涉及事項對上市公司的重大不利影響尚未消除。本次發行涉及重大資產重組的
除外；
者最近一年受到證券交易所公開譴責；
機關立案偵查或者涉嫌違法違規正在被中國證監會立案調查；
合法權益的重大違法行為；
為。
（二）上市公司募集資金使用符合《再融資注冊辦法》第十二條的規定
保薦機構查閱了本次向特定對象發行股票的預案、董事會決議、股東大會決
議等文件，發行人本次發行募集資金將用于中藥提取車間建設項目、抗腫瘤藥研
發行保薦書
發項目、數字化平臺升級建設項目及補充流動資金項目，上述項目符合國家產業
政策和有關環境保護、土地管理等法律、行政法規規定。
或者間接投資于以買賣有價證券為主要業務的公司
保薦機構查閱了本次向特定對象發行股票的預案、董事會決議、股東大會決
議等文件，本次募集資金使用不存在為持有財務性投資，不存在直接或者間接投
資于以買賣有價證券為主要業務的公司的情況。
業新增構成重大不利影響的同業競爭、顯失公平的關聯交易，或者嚴重影響公
司生產經營的獨立性
本次募集資金投資項目實施后，不存在發行人與控股股東、實際控制人及其
控制的其他企業新增構成重大不利影響的同業競爭、顯失公平的關聯交易，或者
嚴重影響公司生產經營的獨立性的情形。
（三）本次發行符合《再融資注冊辦法》第四十條“上市公司應當理性融資，
合理確定融資規模，本次募集資金主要投向主業”的規定
根據《證券期貨法律適用意見第 18 號》之“四、關于第四十條‘理性融資，
合理確定融資規模’的理解與適用”之“（一）上市公司申請向特定對象發行股
票的，擬發行的股份數量原則上不得超過本次發行前總股本的百分之三十。”
本次向特定對象發行股票數量按照募集資金總額除以最終發行價格計算得
出，且不超過本次向特定對象發行前公司總股本的 15%，即 122,164,661 股（含
本數）。
若公司股票在本次發行董事會決議日至發行日期間發生送股、資本公積轉增
股本等除權行為，本次發行股票數量上限將作相應調整。
本次向特定對象發行股票的最終發行數量將按照相關法律法規的規定及監
管機構要求，由董事會在股東大會授權范圍內，根據競價結果與保薦機構（主承
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銷商）協商確定。
因此，本次發行符合《證券期貨法律適用意見第 18 號》關于申請再融資的
融資規模的第四條適用意見。
根據《證券期貨法律適用意見第 18 號》之“四、關于第四十條‘理性融資，
合理確定融資規模’的理解與適用”之“（二）上市公司申請增發、配股、向特
定對象發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得
少于十八個月。前次募集資金基本使用完畢或者募集資金投向未發生變更且按計
劃投入的，相應間隔原則上不得少于六個月。前次募集資金包括首發、增發、配
股、向特定對象發行股票，上市公司發行可轉債、優先股、發行股份購買資產并
配套募集資金和適用簡易程序的，不適用上述規定。”
發行人前次非公開發行 A 股股票募集資金凈額人民幣 979,262,770.41 元已于
月 31 日出具的眾會字（2016）第 5803 號《驗資報告》驗證確認。2022 年 7 月 5
日，公司召開第七屆董事會第十九次會議，審議通過了與本次發行相關的各項議
案。因此，公司本次發行的董事會決議日距離前次募集資金到位日間隔已超過
因此，本次發行符合《證券期貨法律適用意見第 18 號》關于申請再融資的
融資時間間隔的第四條適用意見。
根據《證券期貨法律適用意見第 18 號》之“五、關于募集資金用于補流還
貸如何適用第四十條‘主要投向主業’的理解與適用”之“（一）通過配股、發
行優先股或者董事會確定發行對象的向特定對象發行股票方式募集資金的，可以
將募集資金全部用于補充流動資金和償還債務。通過其他方式募集資金的，用于
補充流動資金和償還債務的比例不得超過募集資金總額的百分之三十。對于具有
輕資產、高研發投入特點的企業，補充流動資金和償還債務超過上述比例的，應
當充分論證其合理性，且超過部分原則上應當用于主營業務相關的研發投入。”
本次向特定對象發行募集資金總額（含發行費用）不超過 59,857.00 萬元，
扣除發行費用后，募集資金凈額擬投入以下項目：
發行保薦書
單位：萬元
序號 項目名稱 投資總額 擬使用募集資金金額
合計 81,391.00 59,857.00
本次募投項目中，僅補充流動資金項目系非資本性支出，其他項目均屬于資
本性支出，故本次向特定對象發行股票募集資金用于補充流動資金和償還債務等
非資本性支出的比例為 29.9998%，不超過募集資金總額的 30%。因此，本次發
行符合《證券期貨法律適用意見第 18 號》關于募集資金用于補充流動資金和償
還債務等非資本性支出的第五條適用意見。
綜上，保薦機構認為：發行人本次向特定對象發行股票符合《證券期貨法律
適用意見第 18 號》的相關適用意見。
（四）本次發行對象符合《再融資注冊辦法》第五十五條的規定
上市公司向特定對象發行證券，發行對象應當符合股東大會決議規定的條
件，且每次發行對象不超過三十五名。發行對象為境外戰略投資者的，應當遵
守國家的相關規定。
保薦機構查閱了本次向特定對象發行股票的預案、董事會決議、股東大會決
議等文件，本次發行對象為符合股東大會決議規定條件的特定投資者，數量不超
過三十五名，符合上述規定。
（五）本次發行價格符合《再融資注冊辦法》第五十六條的規定
上市公司向特定對象發行股票，發行價格應當不低于定價基準日前二十個
交易日公司股票均價的百分之八十。
保薦機構查閱了本次向特定對象發行股票的預案、董事會決議、股東大會決
議等文件，本次發行股票的發行價格不低于定價基準日前 20 個交易日股票交易
均價的 80%（定價基準日前 20 個交易日公司股票交易均價=定價基準日前 20 個
交易日股票交易總額/定價基準日前 20 個交易日股票交易總量）
，符合《再融資
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注冊辦法》第五十六條的規定。
（六）本次發行的定價基準日符合《再融資注冊辦法》第五十七條的規定
向特定對象發行股票的定價基準日為發行期首日。上市公司應當以不低于
發行底價的價格發行股票。
上市公司董事會決議提前確定全部發行對象，且發行對象屬于下列情形之
一的，定價基準日可以為關于本次發行股票的董事會決議公告日、股東大會決
議公告日或者發行期首日：（一）上市公司的控股股東、實際控制人或者其控制
的關聯人；（二）通過認購本次發行的股票取得上市公司實際控制權的投資者；
（三）董事會擬引入的境內外戰略投資者。
保薦機構查閱了本次向特定對象發行股票的預案、董事會決議、股東大會決
議等文件，本次向特定對象發行股票的定價基準日為發行期首日；本次向特定對
象發行股票的發行價格不低于定價基準日前 20 個交易日股票交易均價的 80%
（定價基準日前 20 個交易日公司股票交易均價=定價基準日前 20 個交易日股票
交易總額/定價基準日前 20 個交易日股票交易總量）
，符合上述規定。
（七）本次發行價格和發行對象確定方式符合《再融資注冊辦法》第五十八
條的規定
向特定對象發行股票發行對象屬于《再融資注冊辦法》第五十七條第二款
規定以外的情形的，上市公司應當以競價方式確定發行價格和發行對象。
董事會決議確定部分發行對象的，確定的發行對象不得參與競價，且應當
接受競價結果，并明確在通過競價方式未能產生發行價格的情況下，是否繼續
參與認購、價格確定原則及認購數量。
保薦機構查閱了本次向特定對象發行股票的預案、董事會決議、股東大會決
議等文件，本次發行的最終發行對象由董事會根據股東大會的授權在本次發行通
過深圳證券交易所審核并經中國證監會同意注冊后，按照中國證監會、深圳證券
交易所的相關規定，根據競價結果與本次發行的保薦機構（主承銷商）協商確定。
若國家法律、法規對向特定對象發行股票的發行對象有新的規定，公司將按新的
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規定進行調整，符合《再融資注冊辦法》第五十八條的規定。
（八）本次發行鎖定期符合《再融資注冊辦法》第五十九條的規定
向特定對象發行的股票,自發行結束之日起六個月內不得轉讓。發行對象屬
于《再融資注冊辦法》第五十七條第二款規定情形的，其認購的股票自發行結
束之日起十八個月內不得轉讓。
保薦機構查閱了本次向特定對象發行股票的預案、董事會決議、股東大會決
議等文件，本次發行完成后，認購對象認購的股票自發行結束之日起 6 個月內不
得轉讓。本次發行的發行對象不屬于《再融資注冊辦法》第五十七條第二款規定
情形。
（九）本次發行符合《再融資注冊辦法》第六十六條的規定
向特定對象發行證券，上市公司及其控股股東、實際控制人、主要股東不
得向發行對象做出保底保收益或者變相保底保收益承諾，也不得直接或者通過
利益相關方向發行對象提供財務資助或者其他補償。
根據發行人及其控股股東、實際控制人、主要股東作出的承諾，本次向特定
對象發行股票，上市公司及其控股股東、實際控制人、主要股東不存在向發行對
象做出保底保收益或者變相保底保收益承諾，或直接或者通過利益相關方向發行
對象提供財務資助或者其他補償的情形。
（十）本次發行符合《再融資注冊辦法》第八十七條的規定
上市公司向特定對象發行股票將導致上市公司控制權發生變化的，還應當
符合中國證監會的其他規定。
根據本次向特定對象發行股票的預案、董事會決議、股東大會決議等文件，
本次向特定對象發行股票不會導致上市公司控制權發生變化。
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六、關于加強證券公司在投資銀行類業務中聘請第三方等廉潔從
業風險防范的核查意見
按照中國證監會《關于加強證券公司在投資銀行類業務中聘請第三方等廉潔
從業風險防控的意見》
（證監會公告[2018]22 號）的規定，就本保薦機構及上市
公司在本次發行中聘請第三方機構或個人（以下簡稱“第三方”）的行為進行核
查，并發表如下意見：
（一）關于保薦機構不存在有償聘請其他第三方機構或個人行為的說明
本次發行中，保薦機構華泰聯合證券不存在直接或間接有償聘請第三方的行
為。
（二）關于發行人不存在有償聘請其他第三方機構或個人行為的說明
保薦機構對本次發行中發行人有償聘請第三方機構或個人的行為進行了充
分必要的核查，現將核查意見說明如下：
銷商。
審計機構。
可行性研究的咨詢服務機構，就本次發行募投項目相關事項提供咨詢意見，以便
科學規劃募集資金投資項目，順利完成相關項目備案工作。
除上述聘請行為外，上市公司本次發行不存在直接或間接有償聘請其他第三
方的行為。
（三）保薦機構結論性意見
綜上，經核查，保薦機構認為：本次發行中，保薦機構不存在直接或間接有
償聘請其他第三方的行為；上市公司在本次發行中除依法聘請保薦機構、律師事
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務所、會計師事務所、咨詢服務機構外，不存在直接或間接有償聘請其他第三方
的行為，符合中國證監會《關于加強證券公司在投資銀行類業務中聘請第三方等
廉潔從業風險防控的意見》
（證監會公告[2018]22 號）的相關規定。
七、發行人主要風險提示
（一）政策與市場風險
醫藥行業與人民生命健康和公共衛生安全高度相關，受到嚴格監管。近年來，
隨著醫改進程的不斷深化和社會醫療保障支付體制的逐步完善，中國醫療衛生市
場的政策環境可能面臨重大變化。如果公司不能及時調整經營策略，以適應醫療
衛生體制改革帶來的市場規則和監管政策的變化，將對公司的經營業績產生不利
影響。
近年來，國家持續深入推進藥品集中帶量采購，中標的藥品價格較其中標前
出現較大程度的下降。同時，雖然國家藥品集中帶量采購自 2018 年實施至今暫時
僅涉及西藥領域，中成藥暫未納入國家藥品集中帶量采購的范疇，但局部區域在
特定中成藥品類上已率先開展省際聯盟集中帶量采購。在國家大力推動藥品集中
帶量采購工作常態化制度化開展的背景下，國家集中帶量采購可能將中成藥也納
入采購序列，各類型聯盟采購亦可能逐步擴大中藥品類集中采購范疇。2022 年 4
月，廣東省聯合山西、河南、海南、寧夏、青海組成采購聯盟，對國家基本醫
發行人主要產品復方血栓通膠囊、復方血栓通軟膠囊、腦栓通膠囊等中選。上
述產品占發行人 2021 年營業收入的比例為 54.29%，上述產品在該次集中帶量采
購中的中選價格較 2021 年度六省聯盟的掛網價均價有一定幅度下降，降價幅度
區間為 17.23%～25.49%，可能帶動發行人相關產品毛利率的下降，從而對發行
人業績造成不利影響。但同時，發行人后續有望通過“以價換量”的方式進一
步擴大腦栓通膠囊、復方血栓通膠囊等產品的銷售數量，有可能增厚公司業績。
由于非中選品種僅能分享帶量采購以外的市場份額，使得部分非中選藥品選
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擇在帶量采購地區主動降價，以爭取市場競爭主動權。因此，被納入帶量采購目
錄品種的產品均存在市場價格大幅下降的風險。若未來公司藥品繼續參與集中采
購，投標未中標或中標價格進一步下降，將可能對公司的業務、財務狀況及經營
業績產生不利影響。
公司在創新藥、中成藥、化學仿制藥等細分領域市場皆面臨較為激烈的競爭。
若未來新技術持續突破、更有優勢的產品相繼出現，公司將面臨更加激烈的競
爭，而公司不能持續通過推出具備市場競爭力的新產品或推動現有產品的升級，
或者無法投入更多的資金、人力資源進行市場推廣、加強渠道網絡建設，從而提
高品牌認同感，則可能存在無法保持市場競爭力的風險，進而對公司的業務、經
營業績及前景產生不利影響。
（二）業務與經營風險
為深化公司業務布局、保持市場競爭力，公司連續投入大量資金用于新藥的
研發，但新藥研發本身具有技術難度高、試驗周期長、成功率低等特點，產品研
發過程受技術迭代、新治療方式的更替等不確定性因素的影響。如果最終未能獲
批上市，則將導致新藥研發失敗，進而影響到公司前期研發投入的回收。
本次募投項目抗腫瘤藥研發項目的品種為注射用紫杉醇聚合物膠束和注射
用多西他賽聚合物膠束。截至 2022 年 9 月 30 日，公司正在開發的在研藥物共
預防和治療甲型流感及人禽流感處于臨床 III 期）和 2 個處于Ⅰ期臨床試驗階
段的化藥 2 類改良型新藥，公司尚未有化藥 1 類創新藥和化藥 2 類改良型新藥
注冊獲批，且注射用紫杉醇聚合物膠束和注射用多西他賽聚合物膠束是公司首
批基于聚合物膠束載藥平臺研發的改良型新藥，因此抗腫瘤藥研發項目具有一
定不確定性。抗腫瘤藥研發項目預計總投資 23,753.00 萬元，其中，本次發行
董事會審議前投入 1,139.27 萬元。若抗腫瘤藥研發項目研發失敗，則前期研發
投入無法回收，進而影響公司業績。
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醫藥行業是知識密集型行業，科研人才是公司持續研發創新的基礎。如果公
司未來不能維持核心技術團隊的穩定性、并持續吸引優秀科研人才加入，則可能
影響公司新產品的研發以及技術能力的儲備，進而對公司經營和長遠發展造成不
利影響。
公司在售的產品覆蓋眼科、心腦血管、呼吸、消化等多個科室，本次募投項
目中的注射用紫杉醇聚合物膠束和注射用多西他賽聚合物膠束等產品系抗腫瘤
藥物，除此之外公司在研的 ZSP1241 和 ZSP1602 兩個創新藥均系抗腫瘤藥物。
公司在抗腫瘤領域新產品的開發，符合公司以創新藥為發展龍頭，中成藥為業務
基石，化學仿制藥為有益支撐的發展規劃。若未來公司在抗腫瘤領域市場開拓不
及預期，或其他療效更好且價格更低的新產品的推出，或產品價格進一步下降導
致市場環境惡化，則可能會對項目的效益實現產生不利影響，進而影響公司整體
經營業績。
公司主要從事醫藥研發、生產、銷售，屬于醫藥制造行業，涉及廢水、廢氣
的排放及固體廢物等的處置，生產經營活動受到國家及地方各級環境保護部門的
監督管理。報告期內，發行人在環境保護方面存在因環保事項而被行政處罰的情
況。若公司未來的日常經營發生造成環境污染或違反環境保護法規的情況，可能
因此被環境保護主管部門采取責令改正、處以罰款等行政處罰，進而對公司整體
正常經營活動產生不利影響。
隨著公司主營業務的增長和經營規模的擴大，尤其是本次向特定對象發行
后，隨著募集資金的到位和募集資金投資項目的實施，公司總體經營規模將進一
步擴大。這將對公司在公司戰略規劃、組織架構、內部控制、運營管理、財務管
理等方面提出更高的要求。如果公司管理層不能持續有效地提升管理能力、優化
管理體系，將導致公司管理體系不能完全適應公司業務規模的快速發展，對公司
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未來的經營和持續盈利能力造成不利影響。
（三）財務風險
本次發行完成后，公司股本規模、凈資產規模將在短時間內大幅增長，但募
集資金項目具有一定的建設周期，導致凈利潤增長速度可能低于凈資產增長速
度，從而使得公司每股收益及凈資產收益率等指標將在短期內出現一定程度的下
降，股東即期回報存在著被攤薄的風險。
著我國平穩進入“乙類乙管”常態化防控階段，藥品銷售已經逐步恢復常態，
若未來因不可預期的變化導致用藥管控，則公司經營業績面臨受用藥管控影響發
生波動的風險。
截至2022年9月30日，發行人商譽賬面價值為20,862.62萬元，主要系發行人
收購先強藥業、逸舒藥業所形成。先強藥業2022年1-9月的經營性凈利潤已經超
過2020年和2021年商譽減值測試中對2022年全年的預測數；逸舒制藥2022年1-9
月的經營性凈利潤占2020年和2021年商譽減值測試中對2022年全年的預測數的
比例分別為54.50%和49.88%。逸舒制藥系本次發行募投項目中的中藥提取車間
建設項目的實施主體，2022年年末，公司管理層對逸舒制藥進行商譽減值測試，
基于中藥提取車間建設項目的投入及集團中藥提取產能的轉移，公司預計未來
中成藥提取代加工業務的收入在2022年至2029年有較高的增長，且占逸舒制藥
收入占比明顯上升。此外，基于防控常態化，公司管理層預測制劑產品和原料
藥預測期銷售收入亦將保持增長。2022年年末公司管理層在編制2022年財務報
告時密切關注是否存在商譽減值的跡象，并聘請評估機構對商譽資產組價值進
行評估。根據管理層初步評估結果和溝通情況，先強藥業和逸舒制藥無需計提
減值準備，最終以評估機構及審計機構進行評估和審計審核后的數據為準。此
外，逸舒制藥商譽減值測試中對未來業績預計包含中藥提取車間建設項目帶來
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的業績增量，若中藥提取車間建設項目的實施進度、擴產產品市場開拓不及預
期，或因集采等外部因素導致相關產品價格下降從而對盈利能力造成不利影響，
將有可能導致逸舒制藥業績不達預期，從而需要計提商譽減值。造成不利影響，
將有可能導致逸舒制藥業績不達預期，從而需要計提商譽減值。
公司每年末均對商譽進行減值測試，若未來宏觀經濟、市場環境、監管政
策發生重大變化，導致相關資產組未來收入增長率、毛利率和折現率等指標不
及預期，將可能導致商譽減值，從而對公司業績造成不利影響。
（四）公司股權分散風險
截至本報告簽署日，自然人張玉沖直接持有公司股份 92,640,500 股，占公司
總股本的 11.37%，直接及間接控制公司 22.75%的表決權，為公司控股股東、實
際控制人。根據本次發行方案，假設按照本次向特定對象發行股票數量上限進行
測算，本次發行完成后，自然人張玉沖合計控制公司 19.78%的表決權。公司較
為分散的股權結構，不僅可能會在一定程度上降低股東大會對于重大事項的決策
效率，同時如果發行人的控制權發生變化，也可能會對公司生產經營和未來發展
帶來潛在的風險。
（五）其他風險
本次向特定對象發行股票尚需中國證監會同意注冊后方可實施，能否取得有
關主管部門的批準，以及最終取得的時間均存在不確定性。
本次募投項目實施后，公司中成藥的產能瓶頸有望得到顯著緩解，并加快抗
腫瘤藥物研發與產業化進程。公司在確定本次募集資金投資項目之前，進行了審
慎、充分的可行性論證。本次募集資金投資項目符合國家產業政策和行業發展趨
勢，具備良好的發展前景，預期能夠取得良好的經濟效益。上述可行性分析是基
于當前市場環境、產業政策、技術水平、人力儲備等因素及變動趨勢做出的，但
相關因素特別是集采、醫保談判等產業政策仍存在不確定性，如果相關因素的實
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際情況發生變化，則可能會對項目的實施進度和效益實現產生不利影響，進而影
響公司整體經營業績。
本次募投中藥提取車間建設項目擬將公司在東莞生產基地的中藥提取產線
轉移到肇慶逸舒制藥，同時擴大中藥提取產能。搬遷成本預計投入約 100 萬左
右，相關投入金額較小且可控性高。公司本次搬遷擴建擬采取分產品線逐步遷
移產能的策略，避免大范圍停產帶來的停工損失。具體地，公司擬在肇慶基地
部分中藥提取產線建成投產后，自 2023 年 9 月起花費約 6 個月時間分產品線逐
步遷移東莞生產基地的提取產能，預計搬遷過程腦栓通膠囊、復方血栓通膠囊、
眾生丸三個主要產品的提取生產將停工約 1 個月，公司擬在生產設施搬遷前適
當增加提取的浸膏以及制劑產品的庫存至 2 個月，以保證搬遷過程生產制劑和
銷售產品的連續性，抵御搬遷過程可能對公司中成藥生產和銷售的不利影響。
因此，預計搬遷過程不會對公司的產品銷售產生重大不利影響。若搬遷過程因
不可控因素導致搬遷進度受到影響，將對公司經營業績造成不利影響。此外，
本項目產品為浸膏，屬于半成品，本項目效益按照最終產品測算，經測算，本
項目投資回收期（含建設期）為 6.26 年，內部收益率（稅后）為 29.41%，若最
終產品銷售增長不達預期，則有可能對本項目收益帶來不利影響。
本次募投抗腫瘤藥研發項目目前均處于臨床Ⅰ期試驗，預計 2025 年四季度
上市。截至 2022 年 9 月 30 日，在紫杉醇領域，已上市的普通紫杉醇注射液 42
家，已上市的改良劑型紫杉醇注射液 8 家，臨床/申報階段快于發行人的改良型
紫杉醇注射液 4 家；在多西他賽領域，已上市的多西他賽注射液 20 家，暫無改
良型多西他賽制劑上市，臨床/申報階段快于發行人的改良型多西他賽注射液 1
家。發行人抗腫瘤藥研發項目均是針對現有在售的普通注射液存在的毒副作用
進行改良的產品，可以提高藥物療效、降低藥物毒副作用，有利于患者生存質
量的改善，具有較強的競爭力。若抗腫瘤藥研發項目的競品未來均順利上市，
發行人抗腫瘤藥未來可能面臨激烈的競爭，從而對發行人募投項目的效益實現
造成不利影響。
購，價格由原來的約 2,500 元/支降為約 800 元/支。2021 年 6 月，紫杉醇注射
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液和多西他賽注射液納入第五批國家藥品集中采購，紫杉醇注射液由原來的約
液由原來的約 1,300 元/支（原研賽諾菲安萬特 20mg 規格掛網價）降至不足百
元。發行人本次募投抗腫瘤藥研發項目研發的注射用紫杉醇聚合物膠束和注射
用多西他賽聚合物膠束屬于改良劑型新藥，其中注射用紫杉醇聚合物膠束只有
上海誼眾在國內注冊上市，注射用多西他賽聚合物膠束國內尚未有獲批上市。
紫杉醇注射液、注射用紫杉醇（白蛋白結合型）、紫杉醇脂質體、多西他賽注
射液均已經進入醫保，紫杉醇膠束尚未進入醫保。若公司注射用紫杉醇聚合物
膠束和注射用多西他賽聚合物膠束注冊上市后未能進入醫保，可能因患者支付
費用較高導致產品市場銷售數量不達預期，從而對發行人業績帶來不利影響；
若產品上市后因進入集采導致價格大幅下降并對其定價、產品毛利率帶來不利
影響，或因其他競品進入集采而公司產品未能進入集采從而銷售數量不達預期，
從而對發行人業績帶來不利影響。
本次向特定對象發行股票將對公司的生產經營和財務狀況產生影響，并將影
響公司股票的價格。股票價格的波動不僅受公司盈利水平和發展前景的影響，還
受國家宏觀經濟政策調整、金融政策的調控、資本市場走勢、投資者心理預期和
各類重大突發事件等諸多因素共同影響。由于上述各種不確定性因素的存在，公
司股票面臨股票價格波動的風險。
公司不排除因政治、經濟、自然災害等其他不可控因素帶來不利影響的可能
性。
八、發行人發展前景評價
（一）公司業務情況
眾生藥業是一家集藥品研發、生產和銷售為一體的高新技術企業。公司秉承
“以優質產品關愛生命，以優質服務健康大眾”的企業使命，以醫藥制造為核心
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主業，已逐漸形成以創新藥為發展龍頭、中成藥為業務基石、化學仿制藥為有益
支撐的業務體系。
公司為高新技術企業。公司入選“2021 中國醫藥創新企業 100 強”、“2021
年中國醫藥研發產品線最佳工業企業”、
“2020 年度中國中藥企業百強”。公司及
全資子公司華南藥業連續三十一年（1990-2020）公示為“廣東省守合同重信用
企業”，公司研發中心分析事業部榮獲中華全國總工會授予的“工人先鋒號”榮
譽稱號。
公司堅持研發創新是第一生產力的發展理念。公司研發體系較為完善，研發
團隊圍繞呼吸系統疾病、抗腫瘤和代謝性疾病領域布局研發項目，已經形成有一
定深度和寬度的研發管線，為未來拓展、塑造新的核心治療領域創造條件。在研
發方面，公司集中資源支持廣譜抗病毒藥物、抗腫瘤藥物、NASH 藥物和代謝性
疾病等領域藥物等重點創新藥的研發工作，已取得一定成果。
公司產品覆蓋眼科、心腦血管、呼吸、消化等科室，產品布局完整，梯隊合
理。在公司現有產品管線中，復方血栓通膠囊及腦栓通膠囊、眾生丸、清熱祛濕
顆粒等中成藥產品是公司主要業績來源。復方血栓通系列是國家基本藥物、國家
了良好增速。近年來，公司產品在慢病領域取得的較快的發展速度。復方血栓通
系列藥品、腦栓通膠囊在慢病治療領域的持續拓展，山莊降脂顆粒、固腎合劑等
符合慢病治療需求的產品的持續放量，逐漸形成了公司在慢病治療領域的特色，
為公司的長期增長奠定了基礎。眾生丸、清熱祛濕顆粒作為嶺南名藥的代表產品，
在兩廣市場居于領導地位，目前正在實現全國布局。
公司既有化學藥產品也占有重要地位。鹽酸氮?斯汀滴眼液、普拉洛芬滴眼
液是具備獨特優勢的眼科抗過敏、抗炎藥物，品類增速居于眼科藥物市場前列，
與復方血栓通系列產品及其它化學藥滴眼液產品協同，形成了公司在眼科領域的
競爭壁壘。羧甲司坦口服溶液作為國家基本藥物和呼吸系統的基礎用藥，逐漸釋
放新的市場機會，與公司眾生丸等呼吸系統產品共同拓展市場，為未來呼吸科創
新藥上市奠定市場基礎。硫糖鋁口服混懸液、頭孢克肟分散片、氯雷他定片等重
點品種是相關治療領域的重要市場參與者。
在藥物研發方面，公司立足自主研發，整合內外部資源，以滿足未被滿足的
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臨床需求為目標，前瞻性地開展相關研究。公司創新藥研發涵蓋了呼吸系統疾病、
抗病毒、抗腫瘤、非酒精性脂肪肝炎（NASH）及其它代謝性疾病等治療領域，
截至 2022 年 6 月 30 日，已有 7 個創新藥項目處于臨床試驗階段。公司關注具有
高技術壁壘特征的改良型新藥，建立聚合物膠束載藥平臺，以該技術平臺為依托
的注射用紫杉醇聚合物膠束、注射用多西他賽聚合物膠束已先后進入 I 期臨床試
驗階段。公司亦積極開展和穩步推進仿制藥一致性評價工作，公司有頭孢拉定膠
囊、鹽酸乙胺丁醇片等 12 個產品通過仿制藥一致性評價，部分產品屬于首家過
評，還有 22 項仿制藥項目在不同的研發階段。
公司依托醫院、藥店等主流渠道，同時積極拓展基層醫療機構、線上銷售，
面對醫生、店員、患者等具有不同需求的客戶群體，通過專業化學術推廣和專業
化醫學服務，結合慢性疾病篩查和多元化患者教育等相關增值服務，提供產品+
服務的健康解決方案。
公司深耕制藥領域，自設立以來一直從事藥品的生產和銷售，主營業務、主
要產品、主要經營模式均未發生變化。
（二）發行人的行業地位和市場占有率
公司現有主要產品情況如下：
序號 產品 行業地位
公司是復方血栓通系列制劑的產品原創者、標準制定者、行業引
復方血栓通系列
產品
腦栓通膠囊是中國中醫科學院王永炎院士基于“毒損腦絡”病機
學說研制的現代中成藥，具有改善腦血循環和神經功能保護兩重
家品種。
獨家原研劑型，具有抗菌消炎、清熱解毒的功效，用于咽喉腫痛
受歡迎家庭常用藥”、“百姓最放心藥品品牌”等多項美譽。
嶺南名藥，藥性溫和，不傷脾胃。此外，因其能有效緩解濕熱內
是祛濕類涼茶領導品牌。
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序 行業地位及市場份額
產品 藥物簡介
號 （2021 年全國公立醫院市場）
是第三代口服頭孢菌素類廣譜抗菌藥，
是公司抗感染藥物代表性產品。為前三
頭孢克肟 在頭孢克肟分散片市場排名第
分散片 8，市場占有率為 3.3%
品，具備較高的競爭力，在第七批國家
集采中中選。
注射用單
廣譜抗病毒藥物，靜滴血藥濃度達峰值 在阿糖腺苷制劑市場排名第 2
僅 0.5 小時，生產標準高于國家標準。 位，市場占有率為 25.7%
腺苷
鹽酸乙胺 在鹽酸乙胺丁醇片市場排名第
丁醇片 6 位，市場占有率為 4.28%
中選。
在利巴韋林制劑市場排名第 6
利巴韋林 位，市場占有率為 3.52%；在利
片 巴韋林片市場排名第 1 位，市
仿制藥一致性評價的產品之一。
場占有率為 37.34%
在硫糖鋁制劑市場排名第 2 位，
服混懸液 劑，近年市場拓展增速明顯。 鋁口服混懸液市場排名第 1 位，
市場占有率為 95.66%
普拉洛芬 指南共同推薦用于外眼及眼前節炎癥的 在普拉洛芬滴眼液市場排名第
滴眼液 對癥治療；是非甾體類抗炎眼科藥物銷 3 位，市場占有率為 6.96%
售規模最大的品種。
液 共識》推薦。 56.85%
抗過敏藥物，可用于過敏性鼻炎、蕁麻
富馬酸氯 在氯馬斯汀制劑市場排名第 2
疹、濕疹及其他過敏性皮膚病。全國獨
家口服溶液劑型，可適用于兒童抗過敏
服溶液 服溶液劑型為全國獨家
治療，具備明確的臨床優勢。
呼吸系統疾病用藥，片劑為國家基藥目
羧甲司坦
種。羧甲司坦片已通過仿制藥一致性評 位，市場占有率為 9.25%
（片）
價工作，口服液劑市場占有率提升迅速。
資料來源：米內網
（三）發行人核心競爭力
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公司擁有較為豐富的產品管線，能夠持續支撐業績的穩步增長。現有產品管
線覆蓋眼科、心腦血管、呼吸、消化、婦科等多個科室，產品布局完整、梯隊合
理。在公司現有產品管線中，中成藥是公司核心業務基礎和重要的增長來源。公
司多項中成藥產品處于市場領先地位，復方血栓通系列藥品、腦栓通膠囊在慢病
治療領域持續拓展，山莊降脂顆粒、固腎合劑等符合慢病治療需求的產品持續放
量，逐漸形成了公司中成藥在慢病治療領域的特色，為公司的長期增長奠定了基
礎；眾生丸、清熱祛濕顆粒作為嶺南名藥的代表產品，在兩廣市場居于領導地位，
目前正在實現全國布局。同時，公司既有化學藥產品也占有重要地位，與公司中
成藥產品形成協同，為公司的長期增長奠定了基礎。鹽酸氮?斯汀滴眼液、普拉
洛芬滴眼液是具備獨特優勢的眼科抗過敏、抗炎藥物，與復方血栓通系列產品及
其它化學藥滴眼液產品協同，形成了公司在眼科領域的競爭壁壘；羧甲司坦口服
溶液作為國家基本藥物和呼吸系統的基礎用藥，逐漸釋放新的市場機會，與公司
眾生丸等呼吸系統產品共同拓展市場；硫糖鋁口服混懸液、頭孢克肟分散片、氯
雷他定片等重點品種是相關治療領域的重要市場參與者。
截至 2022 年 6 月 30 日，公司擁有 230 項藥品生產批文，共有 70 個產品品
，其中，復方血栓通膠囊、
眾生丸系列產品、富馬酸氯馬斯汀口服溶液為獨家劑型，腦栓通膠囊為國家醫保
首家過評，有效提升了公司化學藥產品的市場價值，具有原研替代的機會。
在中成藥業務方面，一方面，公司積極持續開展中成藥上市后再評價及二次
開發，開展藥效學研究、真實世界研究和藥物經濟學研究，為中成藥的臨床應用
提供物質基礎證據、循證醫學證據和藥物經濟學證據，助力核心產品豐富學術資
源，構建學術影響力和競爭優勢，在為醫生、患者提供更好的治療手段和合理用
藥方案的同時，驅動產品銷量增長。另一方面，公司多措并舉深挖中藥板塊產品
潛力，夯實公司發展的基本盤。公司依托現有中成藥產品體系及多個中藥材合作
種植基地，圍繞優勢藥食品種資源布局中藥大健康業務，打造以中藥飲片、特色
食品和精選農產品的產品體系，利用產地資源及技術優勢挖掘業務潛力。
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在化學藥業務方面，公司多年來探索多種研發模式，確立了適合企業自身特
點和發展階段的創新藥開發路徑。公司創新藥研發主要聚焦肝病、呼吸系統疾病、
腫瘤等疾病領域，以滿足未被滿足的臨床需求為目標，通過參股華南新藥創制中
心，引進廣東省創新團隊，與藥明康德、國家呼吸系統疾病臨床醫學研究中心（鐘
南山院士團隊）的戰略合作等一系列舉措，整合內外部資源實施開發，逐步建立
起自主研發能力。隨著專利技術的獲得、仿制藥一致性評價工作的穩步推進、一
類創新藥研發項目的階段性成果以及研發創新平臺化轉型的順利推進，公司創新
藥開發連續取得突破性進展，創新為公司未來發展奠定基礎。
通過產學研合作及公司的技術轉化，形成創新藥、改良型新藥、仿制藥、仿
制藥一致性評價、中成藥上市后再評價的短、中、長期產品研發組合，公司建立
起多層次高創新性的產品管線，為公司發展持續注入動力。
作為傳統制藥企業轉型升級的代表，公司自 2010 年來持續向創新型制藥企
業的方向邁進。公司多年來不斷加強研發平臺建設，打造了一支超過 300 人的研
發團隊，具有豐富的藥品研發經驗和高水平的專業技能。公司與中山大學、四川
大學、國家呼吸系統疾病臨床醫學研究中心等高校、科研院所建立了緊密的技術
合作關系，在人才培養、科研成果轉化、新藥研發等方面開展深度產學研合作，
既為公司提供外部的專家智庫支持，又不斷將社會化的科研力量轉化為公司的創
新動力。公司先后建設了“國家博士后科研工作站”、“廣東省創新藥物產業化工
程技術研究中心”、“廣東省企業技術中心”、“廣東省中藥制劑工程技術研究開發
中心”等專門從事藥物研發的科研機構和平臺，逐漸形成了藥物臨床研究、特殊
制劑研發等技術平臺，為藥物研發創造了良好的技術環境。
公司持續推進創新藥、改良型創新藥、高端仿制劑研發及核心中藥產品真實
世界研究工作，研發投入連續多年超過營業收入的 6%，也取得了一批研發成果。
截至 2022 年 6 月 30 日，公司有 7 個處于臨床試驗階段的創新藥研發項目，2 項
處于臨床試驗階段的納米制劑改良型新藥項目，2 項中成藥真實世界研究項目和
多顆粒制劑等研發技術平臺打造，并在細分賽道積極產品管線短期聚焦與長期布
局規劃，集中資源快速推進抗新冠藥物的研發進程。
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經過多年發展，公司已建立起業務素質較高的營銷隊伍和基本上覆蓋全國主
要省市的營銷網絡體系，從而能夠及時對市場需求反應，并將產品快速地投向市
場。公司立足于基層市場，持續推進營銷網絡擴面下沉。公司一方面加大對臨床
縣域終端的覆蓋力度，創新專業化學術推廣體系,通過堅持不懈的市場拓展和持
續的學術投入，逐步提高核心產品在縣級醫院的覆蓋率；另一方面加快零售板塊
的業務建設，繼續推行特色零售服務活動，以慢病管理為主體，以眼底病篩查為
手段，結合各式特色主題營銷活動，重點拓展地縣級連鎖。此外，公司敏銳把握
營銷趨勢的變化，以互聯網+、AI 等技術為營銷賦能，通過糖網篩查及慢病管理
創新零售服務模式，并積極擁抱互聯網診療及醫藥電商，加速推進核心產品零售
渠道布局，提升產品零售渠道銷售貢獻。
公司已形成覆蓋等級醫院、基層醫療機構、個體診所、零售連鎖、單體藥店
的完整銷售隊伍及服務體系。截至 2022 年 6 月 30 日，公司產品已覆蓋全國各省
市自治區，覆蓋二級以上醫院 8,700 多家；基層醫療終端 12,000 多家；覆蓋國內
連鎖客戶 900 余家，有效覆蓋門店數量超過 50,000 余家。
公司擁有相對完整的產業鏈體系，形成從 GAP 藥材種植到中藥飲片與中成
藥生產的中藥產業鏈、從原料藥到制劑生產的化藥產業鏈，以及圍繞眼健康服務
的藥品生產和健康服務、健康管理的生態鏈，有利于發揮公司內部協同效應。
公司打造從中藥材到中藥飲片再到成品的全流程可溯源智能制造生產供應
鏈，助力中藥產業高質量發展。公司與各中藥材優勢產地合作打造種植基地，目
前已形成了三七、蒲黃、黃芪、當歸等 GAP 種植基地，有利于強化中藥材種植
源頭控制。公司在建的中藥生產車間建設項目及中藥提取車間項目應用了先進的
設計理念和信息系統，使生產具備從原輔料采購、生產加工、到產品入庫全流程
的數據追溯能力，形成完整的中藥提取生產全過程的在線數據記錄，有利于推進
中藥生產加工全流程協同智能制造，對生產進行有效監管。
公司布局原料藥業務板塊，構建原料藥制劑一體化優勢。助力化學藥產業高
質量發展。公司全資子公司先強藥業專業從事原料藥研發、生產和銷售，建設有
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多個原料藥多功能生產線、匹配設計能力的污水站和符合國際審計的原輔料專用
倉庫，車間嚴格按照新版 GMP 標準設計建造并通過 GMP 認證，強化核心技術
生產制造能力。公司通過加強上游供應鏈管理，提升原料供應保障及成本管控能
力，并通過內部產能布局整合優化及精益生產項目推廣，提升產業鏈運營效率。
綜上，保薦機構認為發行人具有良好的發展前景。
附件：保薦代表人專項授權書
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（本頁無正文，為《華泰聯合證券有限責任公司關于廣東眾生藥業股份有限公司
項目協辦人：
高思源
保薦代表人：
鄭明欣 丁明明
內核負責人：
邵年
保薦業務負責人、
保薦業務部門負責人：
唐松華
保薦機構總經理：
馬驍
保薦機構董事長、法定
代表人（或授權代表）：
江禹
保薦機構： 華泰聯合證券有限責任公司
年 月 日
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附件：
華泰聯合證券有限責任公司
關于廣東眾生藥業股份有限公司
向特定對象發行股票并在主板上市項目
保薦代表人專項授權書
根據《證券發行上市保薦業務管理辦法》等相關規定，華泰聯合證券有限責
任公司（以下簡稱“本公司”）授權本公司投資銀行專業人員鄭明欣、丁明明擔
任本公司推薦的廣東眾生藥業股份有限公司向特定對象發行股票并在主板上市
項目的保薦代表人，具體負責該項目的保薦工作。
本公司確認所授權的上述人員具備擔任證券發行項目保薦代表人的資格和
專業能力。
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（本頁無正文，為《華泰聯合證券有限責任公司關于廣東眾生藥業股份有限公司
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保薦代表人：
鄭明欣 丁明明
法定代表人：
江 禹
華泰聯合證券有限責任公司
年 月 日
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