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財(cái)信證券股份有限公司周策近期對(duì)榮盛石化進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《引入沙特阿美戰(zhàn)略投資，助力公司發(fā)展新局面》，本報(bào)告對(duì)榮盛石化給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為14.97元。
榮盛石化(002493)
3月27日公司發(fā)布公告，為引入境外戰(zhàn)略投資者，公司控股股東浙江榮盛控股集團(tuán)與戰(zhàn)略合作方沙特阿拉伯石油的全資子公司AOC簽署了《股份買賣協(xié)議》，擬將其所持公司10%的股權(quán)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓給AOC，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為24.3元/股。同時(shí)榮盛石化與沙特阿美簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，包含沙特阿美向浙石化供應(yīng)承諾數(shù)量為每天48萬桶的阿拉伯原油。
整體來看，榮盛石化與沙特阿美在產(chǎn)業(yè)上互為上下游，雙方之間的戰(zhàn)略合作可以實(shí)現(xiàn)資源共享、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互利共贏。通過本次戰(zhàn)略合作，公司及子公司將獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的原油以及其他化工原材料的供應(yīng)，并有望進(jìn)一步拓展公司化工產(chǎn)品的海外銷售渠道，保障石油化工品產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定性；此外，通過簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議以及協(xié)議項(xiàng)下的技術(shù)分享框架協(xié)議，為公司引入沙特阿美在煉油、石化等領(lǐng)域的先進(jìn)技術(shù)，以及雙方進(jìn)行技術(shù)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、資源共享等合作奠定了良好基礎(chǔ)。
近年來公司保持較高的資本開支，產(chǎn)業(yè)鏈布局不斷完善。子公司浙江石化4000萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目在2022年初全面投產(chǎn)，一舉成為全球最大單體煉廠，該項(xiàng)目成品油收率最低，PX產(chǎn)能最大，已成為全球最大的PX生產(chǎn)基地。依托煉化產(chǎn)能，公司加快布局下游化學(xué)新材料，瞄準(zhǔn)新能源和高端材料領(lǐng)域，部署了EVA、DMC、PC和ABS等一批新能源新材料產(chǎn)品，產(chǎn)品鏈不斷豐富。2022年5月，浙江石化30萬噸/年EVA裝置在5月份實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)，圓滿完成光伏EVA的生產(chǎn)計(jì)劃。我們認(rèn)為隨著公司產(chǎn)業(yè)鏈垂直布局的完善疊加產(chǎn)品橫向拓展的不斷豐富，公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力已經(jīng)處于行業(yè)頂尖。本次公司與沙特阿拉伯石油的戰(zhàn)略合作一方面為公司鞏固了產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)的穩(wěn)定，另一方面推動(dòng)了公司產(chǎn)品走向海外市場(chǎng)，為公司未來的發(fā)展打開了新的局面。
盈利預(yù)測(cè)。受2022年疫情以及海外經(jīng)濟(jì)的衰退影響，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收分別為2921、3274、3581億元，歸母凈利潤(rùn)分別為54.04、108.39、152.36億元，對(duì)應(yīng)PE分別為29.27、14.59、10.38倍，給予公司2023年12-16倍估值，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海內(nèi)外需求不及預(yù)期，石化產(chǎn)品利潤(rùn)維持低位。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國盛證券王席鑫研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.06%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利79.63億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為19.77。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有17家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)15家，增持評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為16.89。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，榮盛石化（002493）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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