(相關(guān)資料圖)
東吳證券股份有限公司曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤近期對容百科技進行研究并發(fā)布了研究報告《2022年報點評:業(yè)績符合預期,23年盈利預計基本維持》,本報告對容百科技給出買入評級,認為其目標價位為94.80元,當前股價為68.2元,預期上漲幅度為39.0%。
容百科技(688005)
投資要點
2022年歸母凈利潤13.53億元,同比增長48.54%,業(yè)績預告中值,符合市場預期。2022年公司營收301.23億元,同比增長193.62%;歸母凈利潤13.53億元,同比增長48.54%;扣非凈利潤13.17億元,同比增長62.92%;22年毛利率為9.26%,同比下降6.08pct;凈利率為4.56%,同比下降4.29pct。此前公司預告2022年歸母凈利潤13.2-14.0億元,業(yè)績預告中值,符合市場預期。
2022年出貨近9萬噸,2023年預期50%以上增長。出貨端來看,2022年全年正極出貨8.9萬噸,同比增長70%,其中Q4出貨達3萬噸以上,環(huán)比增長30%;公司現(xiàn)有產(chǎn)能25萬噸,其中韓國產(chǎn)能2萬噸,我們預計2023年出貨有望達14萬噸,維持50%以上增長。此外公司新技術(shù)進展順利,高鎳低鈷、超高鎳9系等已實現(xiàn)千噸級出貨,LMFP出貨近千噸,鈉電累計出貨幾十噸級,公司現(xiàn)有LMFP產(chǎn)能0.62萬噸,鈉電正極產(chǎn)能1.5萬噸,23年預計實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。
2023年加工費正常年降、單位凈利預計維持1.2-1.3萬元/噸。盈利方面,公司全年單噸凈利近1.5萬元,其中Q4單噸利潤1.4萬元左右,環(huán)比增長80%以上,恢復至正常水平。2023年我們預計三元正極加工費正常年降,公司庫存管理趨于穩(wěn)健,2023年單噸利潤有望達1.2-1.3萬元。
2022年費用率顯著降低,經(jīng)營性現(xiàn)金流承壓。2022年公司費用10億元,期間費用率3%,同比降低3pct。2022年底存貨33億元,較Q3末基本維持穩(wěn)定;應收賬款38億元,較年初增長106%;2022年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流凈額-2.4億元,同比降低26%。
盈利預測與投資評級:由于正極加工費年降,我們下修公司2023-2025年歸母凈利潤至17.09/22.36/30.04億元(23/24年原預期20.07/27.16億元),同增26%/31%/34%,對應PE為18x/14x/10x,考慮公司作為三元正極龍頭,銷量持續(xù)提升,海外布局優(yōu)勢明顯,給予2023年25xPE,目標價94.8元,維持“買入”評級。
風險提示:電動車銷量不及預期,上游原材料價格大幅波動。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,西部證券楊敬梅研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達93.88%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利13.92億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為22.49。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內(nèi)共有12家機構(gòu)給出評級,買入評級8家,增持評級4家;過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為88.8。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,容百科技(688005)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀,盈利能力一般,營收成長性一般。財務可能有隱憂,須重點關(guān)注的財務指標包括:應收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標3星,好價格指標3星,綜合指標3星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)
關(guān)鍵詞: