(資料圖片僅供參考)
海通國際證券集團有限公司吳旖婕近期對洛陽鉬業(yè)進行研究并發(fā)布了研究報告《產(chǎn)能指引超預(yù)期，23年銅鈷產(chǎn)能大幅躍升》，本報告對洛陽鉬業(yè)給出增持評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為7.80元，當(dāng)前股價為5.67元，預(yù)期上漲幅度為37.57%。
洛陽鉬業(yè)(603993)
多金屬綜合性礦業(yè)公司，打造“礦山+貿(mào)易”業(yè)務(wù)模式。 公司屬于有色金屬礦采選業(yè)，主要從事基本金屬、稀有金屬的采、選、冶等礦山采掘及加工業(yè)務(wù)和礦產(chǎn)貿(mào)易業(yè)務(wù)。目前公司主要業(yè)務(wù)分布于亞洲、非洲、南美洲、大洋洲和歐洲五大洲， 是全球領(lǐng)先的鎢、鈷、鈮、鉬生產(chǎn)商和重要的銅生產(chǎn)商，亦是巴西領(lǐng)先的磷肥生產(chǎn)商，同時公司基本金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)位居全球前三。公司位居《2022 福布斯》全球上市公司 2000 強第 918 位，2022 全球礦業(yè)公司 40 強（市值）排行榜第 20 位。
2022 年產(chǎn)量符合預(yù)期，利潤持續(xù)增長。 從 2022 年產(chǎn)量指引完成情況來看，公司產(chǎn)量指引較為保守，多數(shù)金屬品種產(chǎn)量接近甚至超過指引上限。剛果（金）銅、鈷產(chǎn)量分別為 254,286 噸和 20,286 噸，同比分別增加約 22%和 10%。我們認(rèn)為，隨著權(quán)益金事宜解決，待達(dá)成共識后，公司產(chǎn)品銷量有望大幅提升，提升盈利水平。
2023 年產(chǎn)量指引超預(yù)期，兩大世界級銅鈷礦即將放量。
TFM 混合礦項目：中區(qū)已完成粗碎、磨機基礎(chǔ)施工，并開始磨機主體設(shè)備安裝；東區(qū)磨機基礎(chǔ)施工完成、浸出槽基礎(chǔ)待防腐施工。 TFM 銅鈷礦于 2023 下半年投產(chǎn)后將增加銅年均產(chǎn)量 20 萬噸、鈷年均產(chǎn)量 1.7 萬噸。 KFM 項目籌建前期各項工作順利推進，項目各項工作按照里程碑節(jié)點順利推進，河流改道工程基本完成，選礦廠、變電站、冶煉廠、尾礦庫等工程順利開展。
KFM 項目在 2023H1 達(dá)產(chǎn)后，將增加銅年均產(chǎn)量 9 萬噸、鈷年均產(chǎn)量 3 萬噸。公司銅鈷產(chǎn)能實現(xiàn)大幅度提升后，洛陽鉬業(yè)將成為全球最大的鈷生產(chǎn)商。
銅行業(yè)景氣， 2023 年供需錯配，或有量價齊升。 未來經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期疊加新能源強勁轉(zhuǎn)型需求， 全球精煉銅需求有望在電車、光伏、風(fēng)電等新能源行業(yè)發(fā)展，以及傳統(tǒng)行業(yè)如地產(chǎn)等下游需求復(fù)蘇的背景下持續(xù)增長， 銅價有望繼續(xù)走強。
盈利預(yù)測與評級。 洛陽鉬業(yè)是全球銅鈷龍頭企業(yè)，我們預(yù)計公司 2022-2024 年 EPS 分別為 0.28、 0.52 和 0.69。我們認(rèn)為未來 2年公司 TFM 混合礦項目和 KFM 銅鈷礦等將投產(chǎn)運營，公司凈利潤將迎來快速增長期，參考可比公司估值水平，給予公司 2023年 15 倍 PE 估值，目標(biāo)價為 7.80 元/股， 維持“優(yōu)于大市”評級
風(fēng)險提示。 項目建設(shè)進度不及預(yù)期，成本控制不及預(yù)期
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信證券敖翀研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)84.54%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利79.75億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為14.46。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有12家機構(gòu)給出評級，買入評級11家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為8.5。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，洛陽鉬業(yè)（603993）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
關(guān)鍵詞：
