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百神藥業(yè)IPO:中成藥拖累毛利率,空殼子公司疑點重重

時間: 2023-03-15 07:04:28 來源: 樂居財經(jīng)

(原標題:百神藥業(yè)IPO:中成藥拖累毛利率,空殼子公司疑點重重)

樂居財經(jīng) 蘭蘭2月10日,江西百神藥業(yè)股份有限公司(以下簡稱“百神藥業(yè)”)更新了IPO招股書。


(資料圖片)

據(jù)樂居財經(jīng)《預(yù)審IPO》查閱,百神藥業(yè)成立于2001年、專業(yè)從事中藥領(lǐng)域研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。

目前,百神藥業(yè)在中成藥領(lǐng)域擁有活血止痛膠囊、健脾八珍糕、蛇膽陳皮口服液、強力枇杷露等8種主要產(chǎn)品,應(yīng)用范圍覆蓋骨骼肌肉類、健胃類、止咳平喘類等多個用藥領(lǐng)域;在中藥配方顆粒領(lǐng)域,有當歸、黃芪、法半夏、黨參配方顆粒等。

2019年-2022年上半年,百神藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.16億元、5.51億元、6.26億元、2.68億元,呈逐年上升趨勢。

不過,業(yè)績向好之下,百神藥業(yè)的經(jīng)營情況卻暗藏隱憂。報告期內(nèi),公司產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)出現(xiàn)較大的變動,各期中藥配方顆粒的銷售占比分別為39.68%、49.56%、57.54%、60.73%,逐年上升;而中成藥的銷售占比則降至50%以下,同時銷售金額逐年下跌,各期分別為3.09億元、2.78億元、2.65億元和1.05億元。

從銷售模式來看,中藥配方顆粒主要采用直銷模式,而中成藥產(chǎn)品主要采用經(jīng)銷模式,包括配送經(jīng)銷模式及傳統(tǒng)經(jīng)銷模式。

報告期內(nèi),百神藥業(yè)的經(jīng)銷商數(shù)量不斷下滑,分別為1980家、1888家、1646家、1404家,2020年-2022年上半年,分別減少了92家、242家及242家。伴隨著經(jīng)銷商數(shù)量的下降,百神藥業(yè)中成藥的銷量出現(xiàn)下降,進而導(dǎo)致銷售金額下滑。

對此,百神藥業(yè)解釋道,公司的經(jīng)銷商以配送商為主,“兩票制”的全面推行加速了大型配送商對小型配送商的兼并,隨著醫(yī)藥流通企業(yè)的資源整合,公司減少了與小型配送商的合作,優(yōu)先與全國性或區(qū)域性的大型配送商合作,進而造成配送商數(shù)量下降。

除此之外,公司中成藥銷售金額下降的原因還指向了產(chǎn)品單價。作為中成藥銷售主力的活血止痛膠囊、健脾八珍糕,其平均售價連年下跌,至2022年上半年,兩種產(chǎn)品的平均售價較2019年已分別下降了17.31%、28.55%。

同時,蛇膽陳皮口服液、強力枇杷露、靈芝浸膏片、八珍益母丸等銷售單價也在2021年或2022年出現(xiàn)不同程度的下跌,其中,靈芝浸膏片和八珍益母丸平均售價在2022年上半年分別下降19.06%、19.44%。

百神藥業(yè)中成藥銷售收入減少的另一邊,還伴隨著成本的上升。2020年-2021年,公司活血止痛膠囊銷售收入分別為2.26億元和2.09億元,同比降幅較大,同時營業(yè)成本分別為3066.49萬元和3323.66萬元,有所上升。

不僅如此,公司中成藥主要產(chǎn)品健脾八珍糕的成本增速遠超收入增速,其中,2021年,健脾八珍糕的營收增長幅度為66.99%,而成本增速則高達133.04%。

雙重擠壓之下,百神藥業(yè)中成藥的毛利受之影響,2019年-2022年上半年分別為2.45億元、2.28億元、2.1億元及8004.19萬元,2020年-2021年同比分別下降6.96%、8.11%。同時,中成藥毛利率也連年下跌,各期分別為79.38%、82.22%、79.17%、76.05%。

盡管百神藥業(yè)業(yè)績另一半邊天中藥配方顆粒的毛利率逐年上升,期內(nèi)分別為80.35%、81.19%、84%及84.94%。但其增長速度不及中成藥毛利率的下降速度,最終導(dǎo)致百神藥業(yè)主營業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)兩年上漲之后,在2022年上半年出現(xiàn)下降,取得81.47%,較2021年下降0.44個百分點。

據(jù)招股書披露,百神藥業(yè)目前有4家全資子公司,分別為百神醫(yī)藥、深圳百神、百神生物及深圳佰森康,以及1家控股子公司百神昌諾。

其中,有3家全資子公司為2022年下半年新成立的公司,深圳百神、百神生物注冊于2022年9月16日,注冊資本均為5000萬元,實繳資本為0,參保人數(shù)為0;深圳佰森康注冊于2022年12月6日,實繳資本為0,參保人數(shù)為0。可見均為空殼公司。

在此次更新招股書前突擊成立空殼子公司的目的存疑以外,百神藥業(yè)還披露了兩家從成立到注銷均未實際開展經(jīng)營業(yè)務(wù)的子公司和分公司。

其中,百神藥業(yè)曾擁有的1家全資子公司佰森康藥業(yè),成立于2021年7月,注冊資本3000萬元,實收資本為0,未實際開展經(jīng)營業(yè)務(wù),已于2022年8月注銷;1家分公司江西百神藥業(yè)有限公司南昌辦事處,成立于2004年1月,未開展實際經(jīng)營,已于2021年3月注銷。

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責(zé)任編輯:QL0009

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