(資料圖片)

國金證券股份有限公司羅露近期對中興通訊進行研究并發布了研究報告《雙曲線發力，從發展到超越》，本報告對中興通訊給出買入評級，當前股價為33.49元。

中興通訊(000063)
2023年3月11日，公司發布2022年年度報告。2022年公司實現營業收入1229.5億元，同比增長7.4%；實現歸母凈利潤80.8億元，同比增長18.6%；實現扣非歸母凈利潤61.7億元，同比增長86.5%。業績基本符合預期。
三大業務穩健增長，成本控制不斷優化。公司收入結構穩定，22年運營商、政企、消費者業務分別占比65%/12%/23%，分別同比增長5.7%/11.8%/9.9%。報告期內，受益于運營商業務毛利率提升至46%,公司整體毛利率37.2%，同比增加2PP，成本持續優化。公司強化DICT全棧全域產品創新，全年研發投入達216.0億元，占營收比17.6%，持續夯實核心技術及產品競爭力。
雙曲線發力，奠定戰略超越期發展基礎。運營商網絡方面，公司持續提升在全球有線/無線網絡的市場份額，22年公司5G基站、核心網、光傳輸200G端口發貨量均為全球第二。政企業務核心產品服務器及存儲、GoldenDB分布式數據庫、云電腦等實現在金融、互聯網、政務等行業頭部客戶的快速上量。消費者業務打造“1+2+N”智慧生態，移動互聯產品5GMBB&FWA、家庭信息終端PONCPE&DSLCPE發貨量均為全球第一。同時，公司成立行業特戰隊，適配第二曲線數據中心、汽車電子、數字能源等業務成長，22年營收同比增長超40%，其中服務器及存儲產品在國內多個運營商集采份額排名第一，營收近百億，同比增長近80%。
數字經濟筑路者，迎產業數字化轉型機遇。公司助力運營商構筑“連接+算力+能力”數智底座，隨著運營商資本開支中算網側占比增加，公司全球份額仍存在較大提升空間。伴隨產業數字化加速，公司依托在通信領域積累多年的ICT能力，第二業務曲線逐步夯實，公司戰略超越階段發展可期，市場估值中樞有望逐步上行。
預計公司23-25年歸母凈利潤分別為99.6億元（原116億元）、119.6億元（原137億元）、140.7億元。看好公司在全球和國內設備商市場份額擴張的同時，實現第二曲線業務的快速增長，維持“買入”評級。
5G商業化不及預期，運營商資本支出不達預期，新業務拓展不及預期

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，興業證券代小笛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利102.64億，根據現價換算的預測PE為14.88。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級15家；過去90天內機構目標均價為39.06。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中興通訊（000063）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

關鍵詞：