(相關(guān)資料圖)
東吳證券股份有限公司胡翔,葛玉翔,朱潔羽近期對(duì)中國平安進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《新銀保團(tuán)隊(duì)：抒寫壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型與零售財(cái)富和諧樂章》，本報(bào)告對(duì)中國平安給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為46.0元。
中國平安(601318)投資要點(diǎn)
事件：近日平安銀行召開2023年投資者開放日，平安銀行行長特別助理兼保險(xiǎn)金融事業(yè)部總裁方志男總就《新銀保戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型——銀保新戰(zhàn)略，財(cái)富新引擎》分報(bào)告做主旨演講，我們交流并思考如下：
2021年10月，平安新銀保團(tuán)隊(duì)正式成立，作為一支“高質(zhì)量、高產(chǎn)能、高收入”懂保險(xiǎn)的財(cái)富管理隊(duì)伍，旨在為私行及財(cái)富管理業(yè)務(wù)的可持續(xù)增長開拓新賽道。我們認(rèn)為，新銀保團(tuán)隊(duì)在提升銀行中收、滿足客戶多元化資產(chǎn)配置需求、優(yōu)化壽險(xiǎn)渠道結(jié)構(gòu)具有重要戰(zhàn)略意義。
對(duì)客戶而言，平安銀行正在踐行智能化零售銀行3.0轉(zhuǎn)型，強(qiáng)調(diào)以客戶為中心并以數(shù)據(jù)為驅(qū)動(dòng)。當(dāng)前保險(xiǎn)產(chǎn)品在銀行財(cái)富客戶中滲透率仍有提升空間，集團(tuán)內(nèi)至少有500萬財(cái)富客戶值得挖掘。新銀保團(tuán)隊(duì)有助于滿足客戶財(cái)富管理的全方位多層次需求，尤其是在長期養(yǎng)老及財(cái)富傳承領(lǐng)域需求，保險(xiǎn)產(chǎn)品有著獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。
對(duì)平安銀行而言，公司預(yù)計(jì)新隊(duì)伍對(duì)銀保中收貢獻(xiàn)占比從2021年末建立初的8%提升至2022年下半年的18%，銀保中收在財(cái)富管理收入占比自2021年的18%提升至2022年的31%。2022年末，新隊(duì)伍累計(jì)已入職超1,600人，其中約三成來自保險(xiǎn)業(yè)、三成來自銀行，剩余來自信托等三方財(cái)富，呈現(xiàn)高學(xué)歷、年輕化、背景多元化等特點(diǎn)。作為“人無我有”的集團(tuán)綜合金融優(yōu)勢(shì)，新銀保團(tuán)隊(duì)是公司零售轉(zhuǎn)型的有益而獨(dú)特的嘗試。
對(duì)中國平安而言，平安壽險(xiǎn)持續(xù)推動(dòng)“4渠道+3產(chǎn)品”的改革戰(zhàn)略，新銀保團(tuán)隊(duì)是公司從單一渠道向多渠道轉(zhuǎn)型的積極嘗試，也是公司走出當(dāng)前人身險(xiǎn)困境的有益探索。雙方專屬合作有利于公司提升銀保渠道期繳業(yè)務(wù)占比、新業(yè)務(wù)價(jià)值率和保單繼續(xù)率。
我們測(cè)算了平安新銀保團(tuán)隊(duì)對(duì)平安銀行中收、平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值和內(nèi)部交易抵消集團(tuán)費(fèi)用支出的影響。我們預(yù)計(jì)平安新銀保團(tuán)隊(duì)人數(shù)從2022年末的1,600人增加至2025年末的8,000人。對(duì)平安銀行而言，我們預(yù)計(jì)至2025年來自平安新銀保團(tuán)隊(duì)保險(xiǎn)中收將達(dá)到17.1億元。對(duì)平安人壽而言，我們預(yù)計(jì)平安新銀保團(tuán)隊(duì)首年保費(fèi)規(guī)模至2025年將達(dá)64億元，總促成保費(fèi)將達(dá)135億元，對(duì)應(yīng)2025年貢獻(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值為12.8億元。對(duì)集團(tuán)而言，內(nèi)部交易抵消集團(tuán)費(fèi)用支出，我們預(yù)計(jì)至2025年將節(jié)省集團(tuán)稅前利潤9.9億元。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：平安新銀保團(tuán)隊(duì)在提升銀行中收、滿足客戶多元化資產(chǎn)配置需求、優(yōu)化壽險(xiǎn)渠道結(jié)構(gòu)具有重要戰(zhàn)略意義。我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022年至2024年歸母營運(yùn)利潤增速為2.7%、4.1%和7.4%，原預(yù)測(cè)為3.4%、3.0%和8.2%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新銀保團(tuán)隊(duì)規(guī)模成效低于預(yù)期，保障型產(chǎn)品需求復(fù)蘇放緩。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，開源證券高超研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)88.86%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤為盈利931億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為9.04。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有14家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)12家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為66.51。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中國平安（601318）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性較差。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)4.5星，綜合指標(biāo)4星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
關(guān)鍵詞：
