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天風證券股份有限公司繆欣君,潘暕,張若凡近期對中科創達進行研究并發布了研究報告《逆勢保持快速增長，加深AI大模型布局》，本報告對中科創達給出買入評級，當前股價為102.15元。
中科創達(300496)
事件：
公司發布2022年年報：2022年公司實現營收54.45億元，同比增長31.96%；實現歸母凈利潤7.69億元，同比增長18.77%；實現扣非歸母凈利潤6.75億元，同比增長17.33%。
點評：
1、智能軟件業務逆勢增長，汽車、物聯網業務維持高增
2022Q4單季公司營收15.91億元，同比增長9.40%，歸母凈利潤1.30億元，同比下降34.13%，公司四季度業績承壓，我們認為或主要是受疫情影響，2023Q1有望恢復高增。全年來看，公司三大業務均維持較快增長，智能軟件業務營收18.91億元，同比增長16%；智能汽車業務17.93億元，同比增長46%；智能物聯網業務營收17.61億元，同比增長39%。公司作為全球領先的智能操作系統產品和技術提供商，實現了從智能軟件到汽車再到物聯網的橫向跨越，具備獨特的卡位優勢，我們預計2023年公司業績增長趨勢有望延續。
2、公司人效提升，加大AI等創新領域研發投入
2022年公司員工總數約1.32萬人，同比增長15.39%，人均創收41.15萬元，同比增長14.34%，人均創收連續兩年提升。2022年公司經營性現金流凈額4.97億元，同比增長257.25%，現金流大幅改善。公司持續拓展創新業務，加大在人工智能、邊緣計算、多模態融合等方向研發投入，2022年研發投入約12.18億元，同比增長47.40%，占營收比例達到22.36%，同比提高2.34pct。
3、AIOT操作系統廠商，布局機器人決策大模型
公司物聯網業務提供“端-邊-云”一體化的IoTOS平臺，新布局的邊緣計算產品在工業、交通等行業取得了實質性進展，以邊緣計算技術為核心的智能行業2022年實現營收2.2億元。公司將邊緣計算+人工智能的產品組合打造成公司未來進軍智能行業的主要抓手，公司旗下創通聯達與高通2022年聯合成立的云掣智能，開發和部署行業智能解決方案，加速智能行業業務布局。同時，公司將憑借在機器人生態的卡位優勢，積極投資研發機器人決策大模型，從交互、移動到抓取這三個方面真正解決機器人的智能化難題，有望把握未來十年新發展機遇。
盈利預測與投資建議：考慮到智能手機出貨量下降，以及部分消費物聯網需求疲軟，我們將公司2023/2024年歸母凈利潤預測由13.32/17.88億元調整為10.34/13.71億元，預計公司2025年歸母凈利潤為18.04億元。2023-2025年歸母凈利潤對應當前市值PE分別為45.22/34.09/25.90倍，維持“買入”評級。
風險提示：智能化產業發展不及預期；公司AI行業布局進展不及預期；公司業績不及預期；市場系統性風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司于鐘海研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.8%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.77億，根據現價換算的預測PE為43.47。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有28家機構給出評級，買入評級23家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為133.63。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中科創達（300496）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性優秀。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
