（原標題：東吳證券(香港)：白酒此輪復蘇行情下 外資表現如何？）

智通財經APP獲悉，東吳證券(香港)發布研究報告稱，資金的長期流入仍有空間，當前白酒板塊長期價值顯現。宏觀催化&場景恢復&信心傳導&趨勢向上帶動預期提升，當前板塊持續表現動力仍足。對白酒全年保持弱動銷和慢復蘇→逐步加快的向好態勢，在推薦主線上，擇價仍優于擇時，一季度的回調仍是上車較好時點。

(資料圖)

標的上，該行優選幾條主線：1)經濟B推動角度重點推薦五糧液(000858.SZ)/瀘州老(000568.SZ)等：2)實席場景復蘇的角度重點推薦洋河股份(002304.SZ)/迎駕貢酒(603198.SH)：3)受損次高端復蘇的角度重點推薦舍得酒業(600702.SH)，關注酒鬼酒(000799.SZ)的恢復。4)全年維度貴州茅臺(600519.SH)確定性最強，穩定性最高。同時，階段性關注部分酒企改革品種。

▍東吳證券(香港)主要觀點如下：

食品飲料板塊：陸股通持股市值位居全行業第二，近四月獲外資大幅加倉。

1)行業排名：食品飲料板塊陸股通持股總市值達到3639.62億元，在中萬一級行業中位居第二。2022年11月1日至2023年2月24日，食品飲料板塊外資凈流入額475.41億元，位居全行業第一。

2)外資持股變動：食品飲料外資持股占比持續回升，于2022年11月10日區間低點4.87%上升至2023年2月24日的5.68%。以2018年至今為計算區間，食品飲料板塊陸股通持股占比位于53.99%的水位，處于歷史中板略微偏上。

白酒板塊：持股占比位居子板塊前列，外資為近四月白酒復蘇的強勁推動力。

1)子板塊排名：白酒板塊陸股通持股占比在子板塊中排名第三陸股通持股市值白酒板塊穩居第一，持股市值份額達到食品飲料板塊的70.64%。

2)外資持股變動：白酒板塊陸股通持股占比從2022年11月10日的4.66%提升至2023年2月24日的5.64%。當前白酒板塊陸股通持股占比位于32.74%的水位，仍處于歷史中樞偏下，未來外資仍有較大加倉空間。

3)外資凈流入額：2022年11月1日至2023年2月24日，白酒板塊共流入外資407.81億元，明顯超過其它子板塊，期間白酒板塊漲幅為40.10%，回升強勁。

分價格帶：高端白酒持股占比穩居第一，高端白酒和區域白酒陸股通持股占比仍位于歷史較低位置。

1)從陸股通持股占比看，白酒各價格帶陸股通持股占比排序依次為高端白酒(6.66%)、次高端白酒(3.19%)、區域白酒(2.27%)，分別位于38.17%/71.94%/9.41%的水位，高端白酒和區域白酒外資持股占比均處于歷史較低位置。

2)從外資凈流入看，各價格帶外資動向基本一致，高端白酒外資凈流入額最多。2022年11月1日至2023年2月24日期間，高端、次高端、區域白酒外資累計凈流入332.86億元/46.74億元/28.21億元。

個股層面：茅臺和五糧液外資凈流入最多。

1)從陸股通持股占比看，茅五瀘在2023年2月24日陸股通持股占比較2022年11月1日分別上升0.78pct/1.99pct/0.40pct。次高端白酒中，水井坊持股占比期間上升3.20pct，酒鬼酒持股占比有所下降，為-0.70pct。區域白酒中，洋河股份、老白干酒、順鑫農業提升分別為0.84pct/1.22pct/0.95pct。

2)從外資凈流入看，高端白酒中，貴州茅臺和五糧液外資凈流入179.27億元和141.10億元。次高端白酒中，山西汾酒和水井坊獲外資大幅加倉，凈流入35.43億元/13.17億元。區域白酒中，外資大幅流入的有洋河股份、老白干酒、順鑫農業，分別凈流入19.81億元/3.03億元/2.23億元。

風險提示：宏觀環境不及預期、食品飲料的需求恢復不及預期、食品安全問題。

關鍵詞： 東吳證券