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民生證券股份有限公司呂偉,郭新宇近期對四維圖新進行研究并發布了研究報告《公司事件點評：東風汽車訂單落地，自動駕駛龍頭再下一城》，本報告對四維圖新給出買入評級，當前股價為13.39元。
四維圖新(002405)
事件概述：2023年3月1日公司發布公告，北京四維圖新科技股份有限公司收到東風汽車集團股份有限公司乘用車公司發出的定點通知，公司將為東風乘用車2024年起量產上市的指定車型提供高精地圖、引擎及人機共駕車機渲染等產品及開發服務。具體銷售數量和銷售金額取決于東風乘用車量產上市的新一代指定車型的銷量。
國內核心車企再下一城，公司自身能力充分體現。公司近年來全面推進技術
創新、持續加大研發投入、積極拓展新市場，自動駕駛時代持續加大自身布局。此次獲東風乘用車定點通知，為公司首次進入東風乘用車供應體系，是重要客戶對公司技術實力、產品性能等綜合實力的再次肯定，充分展現了公司在高精地圖、引擎及人機共駕等領域具備的核心競爭力，將進一步增強公司的業務拓展能力。
重要訂單持續落地，地圖、系統多點開花。1）2023年2月公司發布公告，
公司將為寶馬集團在中國市場的下一代自動駕駛功能提供ADAS地圖、HD地圖及LBS等產品及服務。
2）2022年公司收到國內某頭部新能源汽車B公司發出的合作訂單。公司將與該車廠內部團隊共同開發L2級自動駕駛輔助系統軟硬一體解決方案。將在2022年底-2024年底數款車型上實現量產出貨。
3）2022年公司收到中國第一汽車股份有限公司發出的中選通知書，公司與一汽紅旗在高精度地圖、車道級導航應用服務、停車場高精度地圖及自動泊車軟件模塊達成合作，將為一汽紅旗2024年至2029年量產上市的新一代車型提供高精度地圖、車道級導航應用服務、停車場高精度地圖及自動泊車軟件模塊。
地圖、系統多點開花，自動駕駛大時代下公司全方位布局體現實力和發展潛力。公司面向L2及以上級別智能駕駛，不僅可以提供自身核心優勢產品高精度地圖以及完整的自動駕駛解決方案，而且可以支持量產車型實現自動緊急制動、自適應巡航控制、高速公路輔助、自動泊車輔助、交通擁堵輔助、領航輔助駕駛、城市巡航、自動代客泊車等功能，未來有望在自動駕駛時代的發展奠定重要基礎。
投資建議：公司高精度地圖、合規、自動駕駛等業務處于發展關鍵階段，此次訂單落地更加凸顯公司自身實力，看好公司長期發展前景。預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為-3.26/1.30/2.86億元，2023/2024年對應PE分別為243X、110X，公司在自動駕駛領域具有重要卡位優勢，重要訂單持續落地，短期波動不改長期預期，維持“推薦”評級。
風險提示：全球車市波動影響；業務整合進程不達預期；新技術研發進程不達預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，首創證券翟煒研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.15%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.26億，根據現價換算的預測PE為94.57。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為14.13。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，四維圖新（002405）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅。該股好公司指標2星，好價格指標1星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
