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華安證券股份有限公司尹沿技,王奇玨,張旭光近期對東方電子進行研究并發布了研究報告《三季度業績符合預期，從自動化到數字化加速發展》，本報告對東方電子給出買入評級，當前股價為8.28元。
東方電子(000682)
主要觀點：
事件概況
東方電子于 10 月 26 日發布 2022 年三季報。 2022 前三季度公司實現營業收入35.02 億元，同比增長 20.84%；實現歸母凈利潤 2.81 億元，同比增長 26.10%，扣非歸母凈利潤 2.36 億元，同比增長 26.68%。
三季度業績符合預期， 盈利能力持續優化
營收端， 2022 前三季度公司實現營業收入 35 億元，同比增長 21%； 三季度公司實現營收 13 億元，同比增長 17%，我們認為主要原因系： 1） 公司電網下游投入穩定，訂單兌現順利； 2） 子公司電表及信息管理業務開展順利。 利潤端，2022 前三季度公司歸母凈利潤 2.81 億元，同比增長 26%； 三季度實現歸母凈利潤 1.14 億元，同比增長 29%； 主要原因系： 1） 費用端控制良好，整體費用率下降 0.27pct； 2） 2022 前三季度公司毛利率 31.74%，同比上升 0.36pct，環比下降 0.15pct。
從自動化到數字化，公司緊抓電力體系發展的每一次機遇
電力體系自動化及信息化的下游需求主要來源于兩大電網及發電集團，下游企業的國企性質及高集中度決定了上游企業想要快速發展必須把握住以兩網為主的核心企業的戰略規劃。通過復盤“十一五”至今的兩網戰略規劃，我們發現公司一直緊追電網的建設節奏布局自己的業務與技術方向。“十四五”期間，國網圍繞建設“能源互聯網”的核心目標持續強調自動化、信息化等方向的投入，根據我們測算“十四五”期間國網信息化投入占比有望達 14%，總投入達 3200 億元。公司也提出圍繞清潔能源開發利用及智能化、自動化建設提升用電效率的三大目標。
電力體系全產業鏈布局，多點打開新成長空間
公司覆蓋電力自動化領域幾乎全環節： 1）發電端： 公司業務覆蓋自動化控制、自動電壓/功率控制系統、功率預測系統等多個方向，可以為新能源電廠提供綜合管控平臺等多種解決方案； 2）電網側： 公司業務領域輸變配均有涉及，覆蓋巡檢機器人、變電自動化系統、配電自動化主站等多個電網“十四五”期間的建設主要方向，南網地調領域市占率前列； 3）荷儲側： 公司業務涉及智能電表、電動車充電、微電網，并積極布局電池 BMS、儲能 PCS、儲能 EMS等儲能核心設備和業務系統。 我們認為，一方面公司在電力自動化領域技術積累深厚，全產業鏈布局；另一方面公司子公司在電表領域也擁有行業領先的技術，在電表周期來到之時有望乘勢而起；此外公司儲能 EMS 已成熟應用于多個現場， PCS 核心技術方面已經通過了第三方測試， 虛擬電廠相關業務也陸續落地，都為公司打開了充足的發展空間。
投資建議
我們預計公司 2022-2024 年分別實現收入 55.7/71.2/88.8 億元，同比增長24%/28%/25% ； 實 現 歸 母 凈 利 潤 4.4/5.8/7.4 億 元 ， 同 比 增 長25%/33%/27%， 維持“買入”評級。
風險提示
1）研發突破不及預期； 2） 下游投資不及預期； 3）項目交付不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華西證券劉澤晶研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.67%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利4.52億，根據現價換算的預測PE為23.88。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，東方電子（000682）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性優秀。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
