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開源證券股份有限公司劉翔,曹旭辰近期對亞世光電進行研究并發布了研究報告《公司首次覆蓋報告：立足液晶顯示廣闊市場，電子紙應用高度景氣》，本報告對亞世光電給出買入評級，當前股價為19.8元。

亞世光電(002952)
專注液晶顯示廣闊市場，立足非消費電子細分賽道亞世光電是一家專注于定制化液晶顯示器件的顯示屏模組公司，其產品廣泛應用于工控儀器儀表、通訊終端、辦公室自動化、醫療器械、家用電器、汽車顯示、安防等細分領域，而較少涉及手機等消費電子，其主要客戶遍及德國、美國、日本和中國大陸等多個國家和地區。考慮到電子紙行業正處于高速發展期，疊加公司客戶拓展的持續推進，我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤為1.55/2.05/2.68億元，對應EPS為0.94/1.25/1.63元，當前股價對應PE為21.0/15.8/12.1倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
深耕液晶顯示中游環節，重點布局海外工控客戶
亞世光電處于液晶顯示產業鏈的模組加工環節，該環節具有注重規模效應和成本控制能力等特點。由于應用領域為非消費電子領域，公司的液晶模組產品具有毛利率較高、定制化程度較高、客戶粘性較強等優勢。在2016-2018年的前十大客戶中，除星網銳捷和惠普打印機（山東）外，公司主要客戶均為海外工控領域客戶，且合作時長普遍超過十年。
電子紙市場快速增長，彩色化推動應用擴張
根據ePaperInsight數據，預計2022年全球電子紙整機市場規模將超65億美金、同比增幅約65%，其中，預計2022年全球電子紙價簽整機市場規模將接近30億美金。電子書和電子價簽是電子紙的兩大應用，對于電子書，以kindle為代表的黑白電子書已實現了對消費者習慣的初步形成；隨著元太科技彩色電子紙膜片技術的逐步成熟，文石、Bigme、科大訊飛等正逐步推出彩色電子書來實現對消費者的進一步滲透。對于電子價簽，在歐美新冠疫情的推動下，歐美商超的數字化、無人化需求持續升溫。
風險提示：新產品研發進度存在不確定性；匯兌損益具有周期性波動特點；下游客戶拓展速度存在不確定性。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，亞世光電（002952）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標1.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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