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東亞前海證券有限責(zé)任公司倪華近期對萬豐奧威進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績強勢增長，汽車輕量化業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展》，本報告對萬豐奧威給出增持評級，當(dāng)前股價為6.03元。
萬豐奧威(002085)
事件
10 月 19 日萬豐奧威發(fā)布 2022 年三季度報告， 2022 年前三季度營業(yè)收入為 116.76 億元，比上年同期增長 37.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為 5.94 億元，比上年同期增長 152.12%。
核心觀點
在手訂單充足，公司營收以及利潤強勢增長。 公司 Q3 單季度收入44.52 億元，同比增長 49.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 2.43 億元，同比增長 9772.23%。前三季度公司毛利率為 18.16%，同比上升 2.1pct。公司業(yè)績的快速上漲主要由于公司訂單充足，訂單量同比增長以及主要原材料價格同比上漲，價格聯(lián)動結(jié)算機制優(yōu)化所致。
業(yè)績拐點已現(xiàn)，公司重點把握新能源汽車輕量化機遇。 公司圍繞鎂合金、鋁合金等金屬部件輕量化細(xì)分行業(yè)龍頭應(yīng)用優(yōu)勢，以鋁合金、鎂合金為支撐重點布局輕量化業(yè)務(wù)。前三季度汽車金屬部件輕量化業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 102.15 億元，同比增長 39.64%，其中汽車鋁合金車輪業(yè)務(wù)同比增長 44.75%，鎂合金業(yè)務(wù)同比增長 67.44%，盈利水平大幅回升。隨著新能源汽車滲透率的持續(xù)提升以及汽車輕量化趨勢的進(jìn)一步推進(jìn)，我們認(rèn)為公司的鋁合金以及鎂合金業(yè)務(wù)將持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。
國內(nèi)通航飛機市場空間巨大，“雙引擎”布局助力公司打開新增長點。 我國通航飛機行業(yè)目前尚處于起步階段，隨著國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施逐步完善，公司戰(zhàn)略布局通航飛機業(yè)務(wù)，雙引擎戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。前三季度公司通航飛機制造業(yè)務(wù)訂單充足，銷售業(yè)務(wù)持續(xù)優(yōu)化，通航飛機制造業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 14.61 億元，同比增長 21.27%，經(jīng)營情況穩(wěn)健。公司通航飛機制造業(yè)務(wù)以飛機創(chuàng)新制造為核心，不斷強化“研發(fā)-授權(quán)/技術(shù)轉(zhuǎn)讓-整機制造和銷售-售后服務(wù)”經(jīng)營模式，成長空間不斷打開。
投資建議
預(yù)計公司 2022-2024 年營業(yè)收入分別為 151.04/178.62/212.73 億元，歸母凈利潤分別為 7.98/9.92/12.54 億元，對應(yīng) 2022-2024 年的 EPS 分別為 0.36/0.45/0.57 元/股。基于 2022 年 10 月 19 日收盤價 6.03 元，對應(yīng)的PE 分別為 16.53/13.30 /10.52 倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動；原材料價格波動；國際貿(mào)易及匯率波動；政策落地不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，長城證券劉歡研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為69.63%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利7.35億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為17.74。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有4家機構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為10.22。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，萬豐奧威（002085）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)1.5星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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