2022年9月30日興源環(huán)境（300266）發(fā)布公告稱華安證券張帆于2022年9月28日調(diào)研我司。
具體內(nèi)容如下：
(資料圖)
問：公司戰(zhàn)略及未來經(jīng)營方面的規(guī)劃
答：公司延續(xù) 2021 年戰(zhàn)略規(guī)劃，即優(yōu)化轉(zhuǎn)型發(fā)展路徑，持續(xù)堅定推進“1233”戰(zhàn)略，依靠“內(nèi)部與新希望集團產(chǎn)業(yè)協(xié)同、外部與大型央企國企合作”兩大發(fā)展支柱，積極發(fā)揮“產(chǎn)業(yè)+科技+服務(wù)”三大戰(zhàn)略要素聯(lián)動效益，深度聚焦“農(nóng)牧和環(huán)保裝備、環(huán)境綜合治理、雙碳創(chuàng)新”三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，整合產(chǎn)業(yè)鏈資源優(yōu)勢，以設(shè)備、工藝創(chuàng)新為驅(qū)動力，促進業(yè)務(wù)優(yōu)化創(chuàng)新，以低碳節(jié)能為導(dǎo)向，提升產(chǎn)品、管理與服務(wù)的智能化、數(shù)字化水平，最終實現(xiàn)“智慧城鄉(xiāng)生態(tài)環(huán)保排頭兵”的戰(zhàn)略使命。
問：公司各板塊收入和毛利率變化的原因及規(guī)劃
答：環(huán)保裝備及智慧環(huán)保板塊（主要為壓濾機）營業(yè)收入在今年上半年度實現(xiàn)同比增幅 28.46%，同時 2021 年全年較 2020 年增幅 27.91%，呈現(xiàn)較大的連續(xù)增長態(tài)勢；本期毛利率同比降低主要是因為已售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的重心為國家重點支持的新能源行業(yè)應(yīng)用的大機型壓濾機，貫徹公司以研發(fā)驅(qū)動為核心的理念和對高端裝備制造領(lǐng)域的支持。環(huán)境綜合治理板塊出于公司從規(guī)模向質(zhì)量轉(zhuǎn)變的導(dǎo)向，在積極推動現(xiàn)存訂單的同時，憑借過硬的業(yè)務(wù)能力和技術(shù)優(yōu)勢，對項目訂單進行有選擇地承接，因此收入貢獻比去年同期有所下降；由于一些高毛利項目完工，未在今年貢獻收入，導(dǎo)致板塊毛利降低。農(nóng)業(yè)農(nóng)村生態(tài)業(yè)務(wù)在今年上半年與去年同期相比，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化較大，基建工程業(yè)務(wù)比重下降，農(nóng)牧裝備制造和安裝的營業(yè)額提升，未來將集中攻關(guān)成套的農(nóng)牧裝備技術(shù)，拓展飼料乳業(yè)市場，形成多元化的農(nóng)牧裝備產(chǎn)銷和服務(wù)能力；板塊毛利率 9.82%，比上年同期小幅下降 1.7%，主要因為在手工程訂單已經(jīng)基本執(zhí)行完畢，工程收尾階段項目利潤較低。
現(xiàn)階段公司致力于先進技術(shù)驅(qū)動型高端裝備制造。在 2021 年，公司制造類業(yè)務(wù)收入占比約 35%，2022 年上半年僅壓濾機生產(chǎn)制造收入占比已超過 40%。公司對環(huán)保裝備大力推進管理革新后，以數(shù)字化為抓手，推動采購、生產(chǎn)、交付等多個環(huán)節(jié)創(chuàng)新，在固有市場的基礎(chǔ)上，積極拓展新能源市場，成功研發(fā)了“30 公斤高壓鎖緊壓濾機”、“西門子全自動除餅壓濾機”、“污泥專用破碎機”、“輕巧式拉板機械手”等先進技術(shù)。環(huán)境綜合治理，以子公司在水務(wù)、園林、疏浚方面的資質(zhì)和專業(yè)優(yōu)勢，聚焦到負債水平較低、支付能力較強的經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)和中央、省屬企業(yè)，積極承建亞運會相關(guān)的市政項目。農(nóng)業(yè)農(nóng)村生態(tài)踐行鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略目標，進行養(yǎng)殖數(shù)字化研發(fā)，業(yè)務(wù)范圍也從集團內(nèi)部拓展到農(nóng)業(yè)領(lǐng)域多個外部商家業(yè)務(wù)應(yīng)用中。雙碳創(chuàng)新板塊亦建立光伏和儲能子公司，自主開發(fā)數(shù)字化矩陣能源管理系統(tǒng)（DMMES）實現(xiàn)商用。
問：公司壓濾機技術(shù)能力體現(xiàn)在哪方面？
答：公司全資子公司杭州興源環(huán)保設(shè)備有限公司主要生產(chǎn)壓濾機，現(xiàn)有專利100余項，是國家污泥處置產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟副理事長單位、中國壓濾機行業(yè)標準主起草單位、浙江省第五屆綠色低碳經(jīng)濟標兵、浙江省省級企業(yè)研究院、浙江省省級企業(yè)技術(shù)中心、浙江省省級高新技術(shù)企業(yè)研究開發(fā)中心和浙江省創(chuàng)新型示范企業(yè)。在壓濾機行業(yè)中，過濾周期、能耗、脫泥含水率、自動化程度是重要指標。公司對壓濾機的研發(fā)是全方面的，致力于以客戶需求為導(dǎo)向的源頭改進，公司配備獨立的注塑車間，大型濾板、隔膜板的自制是公司一大優(yōu)勢。公司生產(chǎn)的壓濾機具有過濾速度快，性能穩(wěn)定，操作方便，濾板耐高溫、高壓、防腐及密封性能好，濾餅脫水率高，洗滌均勻徹底，濾板無毒等優(yōu)點。
問：壓濾機在哪些行業(yè)應(yīng)用較多，公司如何看待和規(guī)劃？公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源哪個環(huán)節(jié)？鋰電池回收環(huán)節(jié)是否也能使用？
答：杭州興源環(huán)保設(shè)備有限公司生產(chǎn)的“興源”牌壓濾機適用于懸浮液的固液分離行業(yè)。在環(huán)保、化工、冶金、石油、印染、陶瓷、食品、制藥、建材、煤炭、非金屬礦等行業(yè)得到了廣泛應(yīng)用。近兩年基于能源轉(zhuǎn)型和國家雙碳目標戰(zhàn)略的需求，加大環(huán)保行業(yè)應(yīng)用。公司壓濾機新能源行業(yè)客戶主要是鋰電池正極生產(chǎn)商，有部分客戶同時應(yīng)用于鋰電池收環(huán)節(jié)。動力電池中鋰電池的應(yīng)用范圍廣泛而且市場需求量非常大，因此新能源領(lǐng)域是公司的重點拓展方向。在產(chǎn)能允許的情況下，公司優(yōu)先發(fā)展有一定技術(shù)改善空間的精細化需求行業(yè)，食品、醫(yī)藥等行業(yè)公司也有研發(fā)優(yōu)勢。砂石行業(yè)，整體需求情況良好，對設(shè)備的要求不高，市場競爭激烈，公司在適時選擇客戶進入。
興源環(huán)境（300266）主營業(yè)務(wù)：農(nóng)牧與環(huán)保裝備、環(huán)境綜合治理、雙碳創(chuàng)新
興源環(huán)境2022中報顯示，公司主營收入6.59億元，同比下降47.95%；歸母凈利潤-8895.81萬元，同比下降4416.2%；扣非凈利潤-10918.43萬元，同比下降4265.79%；其中2022年第二季度，公司單季度主營收入4.08億元，同比下降54.19%；單季度歸母凈利潤-6391.58萬元，同比下降347.31%；單季度扣非凈利潤-6738.19萬元，同比下降411.79%；負債率81.73%，投資收益-368.28萬元，財務(wù)費用5555.86萬元，毛利率11.79%。
該股最近90天內(nèi)無機構(gòu)評級。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流出1766.38萬，融資余額減少；融券凈流入461.46萬，融券余額增加。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，興源環(huán)境（300266）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差。財務(wù)風(fēng)險可能較大，存在隱憂的財務(wù)指標包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負債率、應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1星，綜合指標0.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
關(guān)鍵詞： 華安證券 興源環(huán)境
