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浙商證券股份有限公司張雷,陳明雨,尹仕昕近期對福萊特進行研究并發布了研究報告《福萊特2022年半年報點評報告：產能建設加速推進，石英資源深化成本優勢》，本報告對福萊特給出買入評級，當前股價為40.47元。

福萊特(601865)　　事件：公司發布2022年半年報　　公司發布2022年半年報，2022H1公司實現營業收入73.0億元，同比增加81%，實現歸母凈利潤10.0億元，同比下降20%，實現毛利率22.6%，同比下降25.4pcts；2022Q2公司實現營業收入38.0億元，同比增加93%，實現歸母凈利潤5.7億元，同比增加34%，實現毛利率23.7%，同比下降13.7pcts，環比改善2.3pcts。　　投資要點：　　產能釋放助力收入增長，原材料漲價盈利能力短期承壓　　公司2022H1實現光伏玻璃業務收入64.68億元，同比增加94.5%，毛利率23.0%，同比下降27.3pcts。公司收入端高速增長主要系公司產能釋放，疊加光伏玻璃價格較高所致，公司22H1點火1條產線，新增日熔量總計1200t/d，同時今年上半年光伏玻璃整體價格處于較高位置（3.2mm，2.0mm光伏玻璃上半年均價23.7、18.2元/平）；毛利率下降主要因為去年光伏玻璃供不應求，行業整體價格居高，今年面臨一定的高基數問題，同時原材料價格處于歷史高位，公司成本端受一定擠壓。　　產能擴張穩健推進，龍頭地位進一步深化　　公司在22H1新投產一條產線，新增日熔量1200t/d，截止報告期末，公司已經擁有日熔量產能15800t/d。同時公司在建項目飽滿，其中包括安徽5座1200噸/d窯爐（預計2022H2投產），江蘇擬投建的4座1200t/d和3座1200t/d窯爐預計于2023和2024年陸續投產。根據公司現有產能以及在建項目，預計2022年底公司將擁有名義產能2.18萬t/d，龍頭地位進一步深化。　　深化石英砂資源布局，成本優勢逐步深化　　公司在報告期內完成了對安徽大華東方礦業、安徽三力礦業100%股權的收購，對應石英砂開采儲量4386萬噸，同時公開競價獲得安徽鳳砂礦業13號段玻璃用石英巖采礦權，對應儲量1.17億噸，采購規模630萬噸/年。近年來，石英巖原礦價格大幅上漲，預計未來1-2年內仍將維持高位，公司陸續完成石英砂布局有望深化成本優勢，改善公司盈利能力。　　盈利預測及估值　　公司是光伏玻璃龍頭企業，產能穩步擴產，石英資源布局逐步落地。我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為30.18億元、40.77億元、50.65億元，對應EPS分別為1.41、1.90、2.36元/股，對應估值分別為29、21、17倍，給予“買入”評級。　　風險提示：光伏裝機需求不及預期；原材料價格上漲；項目進度不及預期

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券孫瀟雅研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.65%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利24.84億，根據現價換算的預測PE為34.89。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級9家，增持評級9家；過去90天內機構目標均價為52.15。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，福萊特（601865）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力優秀，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、存貨/營收率增幅。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

關鍵詞： 浙商證券