2022年9月2日安道麥A（000553）發布公告稱公司于2022年8月31日召開業績說明會，本次業績說明會為面向所有投資者的網上公開直播參與。

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具體內容如下：

問：今年A股諸多農化公司（原藥公司及制劑公司）業績增長超過公司，公司是否感受到壓力？

答：中國有很多農化生產商，但是他們業務模式的全球化程度和復雜程度與安道麥并不相同。安道麥入選2022年中國《財富》500強企業，其原因是公司在中國市場的地位進一步鞏固，在全球市場的優勢地位更強了。國內農化企業擁有堅實的生產實力，安道麥則擁有廣泛的全球經銷渠道，連接國內企業與世界市場。從全球植保行業來看，安道麥名列全球第七；就今年上半年銷售額增幅而言，安道麥位列前三甲。所以，公司沒有感到壓力，我們專注于集合各種資源和努力，構筑更為牢固、可持續發展的未來。我們在全球的商務足跡穩扎穩打，中國也是其中的關鍵環節，沙隆達、安邦和輝豐基地是安道麥全球產能的重要力量。另一方面，公司也在積極投資創新差異化制劑建設，持續打造我們的差異化業務優勢。

問：公司上半年凈利率約4%，低于銀行存款利率，是否意味著股東將投資款存于銀行的獲利要高于投資于公司？公司管理層如何看待公司股價和投資者回報之間的關系？

答：如果我們去看每股收益對股價的比率也就是投資者的收益率，公司上半年調整后每股收益是0.4元/股，股價約是11元，年化收益率明顯高于銀行存款利率。就公司業績和市場估值來說，也相應體現了公司近期良好的業績增長。就銷售業績而言，安道麥在過去五年的增長在全球同業中名列前茅。如果投資者把安道麥與原研及非專利同業公司的銷售業績比較一下，您會看到我們的表現不落人后。

問：公司利潤何時能回到正常水平，亦或當前利潤是公司長期創造價值的體現？

答：長期跟蹤公司的投資者可能會發現近些年發生了一些意料外的情況影響著全球農化行業。在此期間，公司不斷投資加強差異化創新產品線；投資建設生產設施，提升自產能力；并受益于先正達集團內部的資源與實力。安道麥正處于一個上升階段，公司做出了明智的投資決策，為未來保障供應。我們有信心，每一項舉措就像一片拼圖，最終為公司拼出盈利更好的未來。我們對于與各位分享的《制劑致勝》戰略非常有信心，未來憑借創新差異化專利技術提升我們的盈利表現，相信投資者未來會看到公司的價值實現更好的提升。

問：為何公司在行業景氣的時候，和制劑類公司還是原料藥公司相比，凈利潤率都低于同行。請公司與同行相比的競爭力何在?公司在行業里的微笑曲線何在？

答：公司正在迎來機遇期，一系列的戰略舉措執行到了關鍵節點。公司產品線后向整合優勢明顯，自有產能加強，并充分利用了先正達集團內部的資源；對于制劑的投資能夠讓公司為世界用戶提供更出色的解決方案，伴隨于此將是公司價值的提高。我們對于投資產生理想報有信心。相比競爭對手，公司的市場地位獨具特色，公司目前擁有的資源和正在推進的項目不是每一家同業都具備的，既包括生產優勢，也包括商務實力。公司擁有的全球市場分布的商務能力是可靠、穩定、可持續的，不像單一區域市場呈現更大的波動性。這一穩定性和可持續性支持我們持續地實施戰略舉措，不斷提升業務質量。持續關注安道麥，您會看到我們的進步。

問：俄烏沖突帶來天然氣價格上漲。從公司目前了解的情況來看，俄烏沖突對整個歐洲農藥產能的影響大概是什么樣的情況？會不會給安道麥產生機會性收益？

答：面對投資者，我們盡量避免預測。公司的生產布局主要集中在以色列、中國、巴西，穩定生產供應的能力在目前形勢下會優于一些同業。但另一方面，我們要理解這個行業競爭積累，各家公司也都有布局。安道麥有不輸于人的優勢，我們集中做好自己的事，讓我們在后續季度的表現也不輸于人。

問：全球通脹失控，公司海外子公司發行的與以色列cpi掛鉤的債券是否對公司有壓力？

答：我不知道稱之為壓力合不合適。公司海外子公司damaSolutions發行的債券以謝克爾計價、與以色列的消費者價格指數掛鉤，在通脹情況下確實產生更高的財務費用。這是通脹自然會帶來的結果，也會反映到不同產品的價格。所以與其說是壓力，不如說這是業務包含的實際情況。當財務費用升高了，公司需要找其它財務手段或者其它解決方案來替換和消減。這個問題對所有行業、所有公司都存在。我們會借助其它手段來消減費用升高的影響。

問：（1）公司近2個月的銷售業績及利潤情況怎么樣，近期的干旱、俄烏戰爭對公司的影響如何？

答：我們不對下一個季度做預測，但我們可以做些概括性介紹。天氣總會影響農業和植保行業。中國和南歐干旱高溫，有些國家發洪災，但同時南美天氣有利。所以公司要做的是因地制宜，不同的天氣銷售不同的產品，不同的地區銷售不同的產品。公司的一大實力就是廣泛的全球市場覆蓋能力，因地制宜做業務，始終支持農民履行供給世界糧食的使命。某個市場需求一時疲軟，另一個市場則可能需求過剩。就下一個季度而言，目前我們未見到任何一個主要區域顯露出對公司業績產生重大不利影響的跡象。

問：（2）同類國際公司巴斯夫、拜耳因能源危機宣布減產，不知道公司是否趁機爭取市場份額？

答：公司正在投建擴產，在中國、以色列、巴西等地都在開展項目夯實安道麥的市場地位，這代表著機遇。不過我也要謹慎地說一句，機遇對安道麥是存在的，但投資者需要有一定耐心等待開花結果，在未來逐漸顯現成效。公司在拉美市場積累了足夠的庫存，為未來的銷售需求做好準備。與此相比，歐洲的同業公司可能還需要五到六個月的時間才能準備好。

問：（3）與中化集團旗下的公司例如揚農化工合并的可能性有多大？與先正達約定的同業競爭打算如何解決？

答：揚農和安道麥都有幸背靠著長期有力支持我們的同一個股東，但是兩家公司的業務性質大不相同。揚農首先是一家生產型企業，有一部分國內的制劑銷售業務；而安道麥的重心在于商務，全球商務的業務規模遠大于生產。兩家公司也都了解在哪些領域可以令彼此受益，同時兩家公司也都明確會繼續走獨立自主的經營之路。集團沒有合并二者的意圖，有兩條并行不悖的“腿”走起來更好。我們兩家的業務范疇、目標也都是彼此獨立有區別的，集團也認為這是最好的方式。對于兩家公司存在的少量的業務重疊，我們在市場上謹慎地探索合作的機會，在遵守公司治理程序的前提下，安道麥從揚農進行采購，揚農則利用安道麥的商務渠道。

問：安道麥的制劑毛利率相較此前還有一些差距,主要是原藥和中間體價格偏高,公司如何判斷未來制劑和原藥價格趨勢?

答：中國市場供應的原藥價格正在出現落，但幅度溫和，并沒有呈現陡然下跌。公司管理的著眼點在于每賣出一噸產品能產生多少利潤，怎樣利用原藥價格下滑的機遇減少成本，同時避免影響我們的銷售價格，損及我們的銷售收入。

問：目前公司營運資金和有息負債仍然在增長,同時也有不低的資本開支,公司預計什么時候會看到比較好的自由現金流?

答：這個問題包含兩個方面。首先公司營運資金對銷售額的占比是改善的。二季度與上半年銷售額同比增長都超過20%，營運資金相應出現了增加，這是事實。但同時我們也實現了凈利潤翻倍。

有關于資本開支，公司荊州基地搬遷項目完成不久，這既是響應政府要求，也是公司愿意去開展的正確的投資，將改善我們對環境的影響。在未來季度中希望隨著中國基地的生產歸正常，業績提升，固定資產的投資減少也能顯現。其它地區的工廠也都在提升制劑生產能力，就像Yoav所介紹的，轉型生產更多毛利更高的產品，為客戶創造更多價值。總之，一方面我們需要提高營運資金支撐業務的增長，其成效在損益表中顯而易見；另一方面，在中國區大規模的生產設施投資結束后，我們會看到固定資產投資在后續季度中下降。

問：公司控股股東先正達集團正在排隊IPO,先正達與公司也存在同業競爭,未來先正達集團上市后如何保障安道麥投資者的利益?先正達和安道麥的協同會體現在哪里?

答：這個問題與前面的問題很有相關性，也是投資者關注的問題。首先，上市公司能夠在資本市場融資，融資后用于業務發展。對整個集團來說，上市是巨大的融資機會，能夠為戰略性增長項目、包括業務發展戰略和收購籌措資金。這一點的積極作用毫無疑問。

第二點有關于同業競爭，我們在這一點上非常嚴謹，始終保護著安道麥股東的利益，始終堅持這一原則。與此同時，我們也在跟集團旗下的其他公司一道探索合作機會，比如簽署產品交換協議，達成供應協議，共同節約成本等。我們也在跟種子公司合作，增加集團整體對世界各地經銷商的合作覆蓋。這些項目為公司的銷售收入和EBITD都帶來了收益。

安道麥A主營業務：農藥、化工產品、醫藥產品的制造和銷售,農藥、化工產品及其中間體,化工機械設備及備件的進出口貿易,化工機械設備制造與銷售,鋼結構制作安裝,化工工程設計與安裝。

安道麥A2022中報顯示，公司主營收入187.96億元，同比上升24.77%；歸母凈利潤7.32億元，同比上升99.46%；扣非凈利潤6.55億元，同比上升103.35%；其中2022年第二季度，公司單季度主營收入97.8億元，同比上升24.16%；單季度歸母凈利潤3.04億元，同比上升39.49%；單季度扣非凈利潤2.42億元，同比上升20.57%；負債率59.4%，投資收益470.6萬元，財務費用-43822.4萬元，毛利率26.46%。

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為14.15。

以下是詳細的盈利預測信息：

根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，安道麥A（000553）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標1.5星，好價格指標2星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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