2022年8月26日綠茵生態(tài)（002887）發(fā)布公告稱公司于2022年8月25日接受機構(gòu)調(diào)研，中信證券、中信建投基金管理有限公司、博道基金管理有限公司、中信資管、南京盛泉恒元投資有限公司、上銀基金管理有限公司、快樂投資、中銀基金管理有限公司、深圳市裕晉私募證券投資基金管理有限公司、前海開源基金管理有限公司、寧銀理財有限責(zé)任公司參與。
具體內(nèi)容如下：
問：去年收入受到幾個重大因素影響。例如河南項目受到災(zāi)情影響，東麗項目受到耕地非農(nóng)化政策影響，今年這兩塊收入的回補情況如何？
(相關(guān)資料圖)
答：今年上半年河南衛(wèi)輝政府加大項目推進(jìn)力度，給公司駐衛(wèi)輝項目部指令，要求在今年完成竣工驗收，因此整個河南項目在上半年的收入貢獻(xiàn)較大，東麗項目目前也在穩(wěn)步推進(jìn)，上半年也有一部分收入貢獻(xiàn)。
問：截止目前，公司預(yù)計對全年的收入和凈利潤具體到各個板塊如何實現(xiàn)？
答：從各個板塊收入的分布和利潤的貢獻(xiàn)情況看，上半年工程板塊收入約為 2.06 億，養(yǎng)護(hù)板塊約為 1.19 億，預(yù)計全年養(yǎng)護(hù)板塊占收入比重將有所增加。生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)今年上半年貢獻(xiàn)非常大，占工程收入比重約為 80%。在工程板塊公司戰(zhàn)略是加大生態(tài)修復(fù)板塊開拓力度，因此預(yù)計今年全年收入中生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)收入占工程收入的貢獻(xiàn)還是維持在 60~80%的范圍內(nèi)。
問：今年地方政府土地出讓收入減少很多，政府壓力較大，是否影響到公司的下游需求和回款情況？
答：從目前的款情況來看，目前納入年度預(yù)算的 PPP 項目款或有延遲，但基本能按期款。公司的專項債項目款比較有保障，因為要求專項資金專項使用、專項支出。
問：公司怎么看待未來的訂單獲取，能否保障持續(xù)增長？
答：一方面，國家在不斷加強專項債發(fā)放力度，2021 年以來專項債發(fā)放已經(jīng)超過 6 萬億，預(yù)計下半年的專項債額度在 1.6 萬億。從專項債角度來講，主要的投向還是一些基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境保護(hù)項目。另一方面國家政策導(dǎo)向，用基建建設(shè)拉動經(jīng)濟(jì)增長，加之“3060”目標(biāo)、鄉(xiāng)村振興、生態(tài)保護(hù)等政策，以及國家鼓勵盤活存量資產(chǎn)，未來公司業(yè)務(wù)從政策層面會積極穩(wěn)定增長。
問：請十四五階段公司有沒有制定收入增長方面的規(guī)劃？
答：從各個板塊來講，四大板塊未來仍是協(xié)同發(fā)展，預(yù)計運營板塊對于公司整體收入和利潤貢獻(xiàn)將會逐步上升。近幾年，生態(tài)修復(fù)建設(shè)了大量的工程項目，這些工程項目建設(shè)完后會有大量養(yǎng)護(hù)存量市場，而且運營養(yǎng)護(hù)本身的合同期長、現(xiàn)金流穩(wěn)定，對于公司凈利潤和收入的貢獻(xiàn)具有持續(xù)性和穩(wěn)定性，因此運營養(yǎng)護(hù)板塊在公司整體收入占比中會逐漸增加。公司的其他板塊（林業(yè)碳匯和生態(tài)文旅）未來也有可能成為公司新的業(yè)務(wù)增長點。但目前來看，這兩個業(yè)務(wù)主要還是支撐主業(yè)發(fā)展。
問：請公司比較偏向小而美，毛利率也高于同行，在未來做大的過程中可能會遇到一些拿項目上的壁壘，怎樣去維持毛利率在一個比較穩(wěn)定的狀態(tài)？
答：生態(tài)修復(fù)行業(yè)的綜合性很強，不同的施工及技術(shù)水平將會影響到工程投入以及工程毛利。在保持毛利率穩(wěn)定方面
一是，公司本身在技術(shù)和研發(fā)上具備一定優(yōu)勢，技術(shù)上包括鹽堿地治理、抗性植物選用等有自己的專業(yè)技術(shù)，公司的主要工程區(qū)域之一，天津和內(nèi)蒙兩個地區(qū)的生態(tài)環(huán)境非常脆弱，干旱和鹽堿地情況嚴(yán)重，公司在這些地區(qū)具備施工優(yōu)勢，這些優(yōu)勢決定了公司的毛利率較高。 二是，在選擇項目時，公司會非常重視毛利，并不會犧牲毛利水平去大規(guī)模的去擴(kuò)大拿單節(jié)奏。因此近幾年公司毛利一直很穩(wěn)定。
三是，公司堅持自主施工，不進(jìn)行轉(zhuǎn)包，一方面能夠很好的控制毛利，另一方面也能夠嚴(yán)控質(zhì)量。
四是，公司在手現(xiàn)金情況較好，對上下游供應(yīng)商付款相對較好，議價能力強。
問：請公司近兩個月的經(jīng)營情況怎樣？
答：就近兩個月來看，公司各業(yè)務(wù)板塊都實現(xiàn)了較好的增長。生態(tài)文旅板塊在不斷的增加對于生態(tài)修復(fù)和運營養(yǎng)護(hù)的支持力度。三季度在業(yè)務(wù)區(qū)域上除了上半年已經(jīng)有所收獲的內(nèi)蒙、天津、河南等市場，預(yù)計后期會在廣西、新疆等市場也有所突破。
問：公司在手的 PPP 項目基本都進(jìn)入了運營期，這一塊以后每年大概貢獻(xiàn)收益有多少？
答：現(xiàn)在在手的 PPP 項目有 2 個預(yù)計今年全部竣工驗收，剩下的都已經(jīng)進(jìn)入了運營期。就 PPP 項目對公司的投資收益貢獻(xiàn)來看，預(yù)估近幾年每年投資收益 1.1~1.2 億左右。
綠茵生態(tài)主營業(yè)務(wù)：生態(tài)修復(fù)、運營養(yǎng)護(hù)、林業(yè)碳匯及生態(tài)文旅運營四大業(yè)務(wù)板塊
綠茵生態(tài)2022中報顯示，公司主營收入3.25億元，同比下降11.29%；歸母凈利潤9839.87萬元，同比下降10.71%；扣非凈利潤9718.05萬元，同比上升3.6%；其中2022年第二季度，公司單季度主營收入2.36億元，同比上升17.93%；單季度歸母凈利潤6961.99萬元，同比上升22.39%；單季度扣非凈利潤6889.62萬元，同比上升67.67%；負(fù)債率49.75%，投資收益5335.62萬元，財務(wù)費用1172.06萬元，毛利率41.48%。
該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家。
以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測信息：
根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，綠茵生態(tài)（002887）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河較差，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)1.5星，好價格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
