(資料圖)

國(guó)盛證券有限責(zé)任公司王琪,馬越近期對(duì)洛陽(yáng)鉬業(yè)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利41.5億，銅鈷及鈮磷板塊表現(xiàn)亮眼》，本報(bào)告對(duì)洛陽(yáng)鉬業(yè)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為5.15元。

洛陽(yáng)鉬業(yè)(603993)　　公司于8月21日晚發(fā)布半年度報(bào)告。2022H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收917.8億，同+8.2%，歸母凈利41.5億，同比增17.4億元，+72.2%，Q1/Q2分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利17.9億/23.6億，Q2環(huán)比+5.7億，創(chuàng)公司史上最佳半年度業(yè)績(jī)?！　°~鈷礦快速放量，產(chǎn)品價(jià)格同比回升，毛利率維持50%以上高盈利水平。量上，基本完成年度計(jì)劃50%以上，TFM銅鈷礦10K項(xiàng)目投產(chǎn)放量令銅鈷產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，鈮磷礦工藝優(yōu)化令選礦量及回收率均有提升。上半年公司銅（TFM+NPM80%）、鈷產(chǎn)量分別為13.7/1.1萬(wàn)噸，同比+25%/+49%；鈮磷產(chǎn)量分別0.46/56.5萬(wàn)噸,同比+17%/+8%；鉬鎢產(chǎn)量0.78/0.42萬(wàn)噸，同比-3%/-2%；澳洲銅金1.13噸/0.84萬(wàn)盎司，同比-3%/-13%。價(jià)上，多產(chǎn)品組合抗周期經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，5月后跌價(jià)不改主產(chǎn)品售價(jià)同比上行。其中銅鈷同比+7%/+75%，鈮鐵、磷酸一銨同比+14%/76%，鉬鐵、APT同比+46%/+24%；毛利率上，H1礦業(yè)毛利率52%，同+10%；其中銅鈷、鈮磷、鉬鎢、銅金四大板塊毛利率分別為56%/50%/47%/20%，同比+6%/+20%/+12%/-12%。　　兩大世界級(jí)銅鈷礦密集布局，新能源開發(fā)可期。2023年公司銅總產(chǎn)能將達(dá)56萬(wàn)噸，鈷7.3萬(wàn)噸，銅進(jìn)入全球前十、鈷全球第一水平，躋身國(guó)際一線礦業(yè)公司規(guī)模。公司坐擁TFM+KFM兩大剛果（金）銅鈷礦，銅資源總量為3099萬(wàn)噸，居全國(guó)第二，全球第十四。2022年公司在產(chǎn)產(chǎn)能為銅27萬(wàn)噸，鈷2.6萬(wàn)噸，TFM混合礦和KFM兩大項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2023年投產(chǎn)。屆時(shí)，TFM將增加銅20萬(wàn)噸、鈷1.7萬(wàn)噸，KFM將增加銅9萬(wàn)噸、鈷3萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能翻番。根據(jù)項(xiàng)目投產(chǎn)規(guī)劃，我們預(yù)計(jì)公司產(chǎn)量2021-2024E年銅分別為21/25/35/56萬(wàn)噸，鈷分別為1.5/2/3.6/7.3萬(wàn)噸，2024年全部實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)?！　∮A(yù)測(cè)：2021年公司治理架構(gòu)改革及降本工作基本完成；2022年首建純綠地銅鈷礦KFM項(xiàng)目規(guī)劃落地，初步驗(yàn)證公司項(xiàng)目建設(shè)能力，未來兩年公司將進(jìn)入放量收獲期。同時(shí)，與寧德綁定深度戰(zhàn)略關(guān)系，與公司新能源金屬協(xié)同開發(fā)可期。我們預(yù)計(jì)2022～2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別約71.78、84.43、136.95億元，EPS分別為0.33、0.39、0.63元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前價(jià)位下PE分別為15.5、13.2、8.1倍，維持“買入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：礦山建設(shè)不及預(yù)期，銅鈷價(jià)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)等

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，西部證券李偉峰研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)92.1%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利62.05億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為17.76。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)10家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為8.05。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

關(guān)鍵詞： 洛陽(yáng)鉬業(yè) 國(guó)盛證券