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中泰證券股份有限公司戴志鋒,鄧美君,賈靖近期對南京銀行進行研究并發布了研究報告《詳解南京銀行2022年中報:凈利潤保持20%+高增,資產質量優異,資本夯實》,本報告對南京銀行給出增持評級,當前股價為10.43元。
南京銀行(601009) 財報亮點:1、凈利潤繼續保持20%+高增。2022年上半年營收和PPOP增幅在高基數有小幅收窄,但仍維持近20%的增長。撥備計提力度總體保持相對平穩,凈利潤同比增速持續維持在20%以上的高位,上半年同比增20.1%。2、資產質量保持優異。不良率平穩在0.90%的低位,關注類貸款占比大幅下降至0.83%,關注+不良貸款占比下行至1.73%,為歷史最優水平。逾期率1.16%,逾期90天以上貸款占比0.81%,總體保持低位穩定。撥備覆蓋率穩定在395.2%高位,風險抵補能力總體保持在優異水平。3、上半年分紅下,核心一級資本充足率仍是環比上行。1H22核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為9.85%、10.67%、13.02%,環比上行10、9、8bp。主要是公司大股東法巴銀行5月17日以可轉債轉股方式增持公司股份1.83億股,增持比例1.42%。 財報不足:1、2Q單季年化息差環比下行15bp,主要是資產端收益率承壓。資產端收益率2季度環比下行12bp,預計主要是利率影響,5月LPR下降15bp,帶動公司對公收益率有一定下行。從結構看,2季度公司票據貼現占比有小幅增長。2、凈手續費收入同比增速-3.8%;從細項增速看,代理業務、托管業務上半年同比有負增,分別同比-11.3%、-13.1%,同時投資銀行業務收入同比小幅-1%。 投資建議:公司穩健向上,繼續推薦。1、公司高ROE、低估值:公司2022E、2023EPB0.84X/0.74X;PE5.61X/4.75X(城商行PB0.65X/0.58X;PE5.38X/4.73X)。公司基本面穩健且盈利能力強,凈利潤保持20%+高增,資產質量穩健優異;2、未來持續穩健發展可期:南京銀行管理層優秀,經營區域經濟發達;銀行在推進其大零售、交易銀行戰略轉型;江蘇省內支行網點加速布局,對存貸新增形成新增長點。21年公司發行200億可轉債,預計未來季度業績能保持穩健高增,繼續推薦。 注:根據21年中報,我們微調盈利預測,預計2022-2023年營業收入為477.68億和566.90億(前值為480.15億和570.18億);歸母凈利潤為190.88億和224.68億(前值為191.93億和225.70億)。 風險提示:宏觀經濟面臨下行壓力,公司存款競爭面臨壓力,業績經營不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算,光大證券王一峰研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達96.44%,其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利187.67億,根據現價換算的預測PE為5.75。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內共有18家機構給出評級,買入評級14家,增持評級4家;過去90天內機構目標均價為14.63。根據近五年財報數據,證券之星估值分析工具顯示,南京銀行(601009)行業內競爭力的護城河優秀,盈利能力優秀,營收成長性良好。該股好公司指標4星,好價格指標4星,綜合指標4星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)
關鍵詞: 南京銀行