北京證券交易所設立更是跑出加速度。9月3日，中國證監會就北京證券交易所有關基礎制度安排向社會公開征求意見;5日，北京證券交易所三大基本業務規則——上市規則、交易規則和會員管理規則開始征求意見。
完善多層次資本市場
證監會有關部門負責人表示，新三板是資本市場服務中小企業的重要探索，2013年正式運營，2016年初步劃分為創新層、基礎層，2020年設立精選層，同時引入轉板上市、公開發行和連續競價交易，逐步形成了與不同層次企業狀況相適應的差異化發行、交易等基礎制度，建立了“基礎層、創新層、精選層”層層遞進的市場結構，可以為不同階段、不同類型的中小企業提供全口徑服務。其中，精選層自2020年7月27日開市以來，公開發行、連續競價等各項市場化的制度安排初步經受住了市場檢驗，融資和交易功能有效發揮，定價和成交效率明顯提升，吸引了一批“小而美”的優質中小企業，平均市盈率超過33倍，平均市值超過25億元，市場表現良好，具備了變更設立為北京證券交易所的制度基礎、企業基礎和市場基礎。本次改革通過組建北京證券交易所，整體承接精選層，將精選層現有掛牌公司全部轉為北京證券交易所上市公司，新增上市公司由符合條件的創新層掛牌公司產生。
據介紹，北京證券交易所將突出市場特色，處理好與滬深交易所錯位發展和互聯互通的關系。在市場功能方面，北京證券交易所聚焦創新型中小企業，服務對象“更早、更小、更新”，通過構建新三板基礎層、創新層到北京證券交易所層層遞進的市場結構，充分體現市場包容性和服務精準性，強化各市場板塊之間的功能互補，不斷擴大資本市場覆蓋面，提高直接融資比重。在制度安排方面，北京證券交易所著力構建契合中小企業特點的基礎制度，堅持上市公司從符合條件的創新層企業中產生。同時，北京證券交易所堅持向滬深交易所的轉板機制，充分發揮紐帶作用，強化多層次資本市場互聯互通。
組建北京證券交易所，將推動完善中國特色多層次資本市場體系，進一步提升精選層的法律地位和市場功能，突破體制機制上的發展瓶頸，建設一個為創新型中小企業量身打造的交易所。
業內人士認為，設立北京證券交易所，能夠通過差異化戰略定位吸引來自全國各地的“專精特新”中小企業來上市融資。上海、深圳、北京三大證券交易所優勢互補、開展良性競爭，有助于整體提升我國多層次資本市場的功能和效率，為實體經濟服務。
試點證券發行注冊制
據介紹，北京證券交易所將整體平移新三板精選層各項基礎制度，探索建立適合創新型中小企業特點的發行上市制度和信息披露制度安排。
交易制度方面，堅持精選層較為靈活的交易制度，實行連續競價交易，新股上市首日不設漲跌幅限制，自次日起漲跌幅限制為30%，增加市場彈性。
值得注意的是，北京證券交易所將試點證券公開發行注冊制，審核注冊各項安排與科創板、創業板總體保持一致，堅持以信息披露為中心，從中小企業實際情況出發，強化制度針對性、精準性和包容性，壓實各方責任，提高違法成本，強化投資者保護，審核注冊各項安排與科創板、創業板總體保持一致，切實把好“入口關”。
在融資準入方面，北京證券交易所突出創新型中小企業經營特點，總體平移精選層發行條件以及有關盈利能力、成長性、市場認可度、研發能力等方面的上市條件，提升包容性和精準性。
北京證券交易所新增上市公司來源于在新三板掛牌滿12個月的創新層公司。通過完善公開發行、定向發行融資機制，豐富市場融資工具，提供直接定價、詢價、競價等多種定價方式，進一步貼合中小企業多元化需求。
退出安排方面，維持“有進有出”“能進能出”的市場生態，構建多元化的退市指標體系，完善定期退市和即時退市制度，在尊重中小企業經營特點的基礎上，強化市場出清功能。建立差異化退出安排，北京證券交易所退市公司符合條件的，可以退至創新層或基礎層繼續交易，存在重大違法違規的，應當直接退出市場。
在市場運行方面，北京證券交易所堅持以合格投資者為主，投資偏好和行為特征與一般散戶存在較大差異，交易相對低頻理性，持股期限相對較長，更關注企業成長帶來的中長期收益。由此，將形成長期投資、理性投資的投資文化，預計整體市場運行相對平穩。
與會員制交易所不同，北京證券交易所由全國股轉公司出資設立，將采取公司制。公開信息顯示，北京證券交易所有限責任公司已于9月3日正式成立，公司唯一股東為全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司，公司注冊資本為10億元人民幣。
基本制度框架將出爐
9月5日，北京證券交易所三大基本業務規則——上市規則、交易規則和會員管理規則開始征求意見。這些規則是按照證券法規定，證券交易所需要制定的三大規則，構建了證券交易所的基本制度框架。
從上市規則來看，一方面接軌現行上市公司主要監管安排，保持各證券交易所監管標準的總體一致性。另一方面，按照新三板精選層各項制度基本平移的總體思路，形成了契合創新型中小企業特點的差異化制度安排。同時，還與注冊制下更加市場化的發行上市制度相銜接。
其中，上市規則在現金分紅、股權激勵等方面實行更加靈活、有彈性的監管要求。例如，對現金分紅比例不作硬性要求，鼓勵公司根據自身實際“量力而為”;對于股權激勵，允許在充分披露并履行相應程序的前提下，合理設置低于股票市價的期權行權價格，以增強激勵功效。
上市規則中對退市制度也作出了安排。北交所強調，上市規則貫徹“建制度、不干預、零容忍”方針，借鑒近期退市制度改革經驗，在充分保障投資者合法權益的基礎上，充分包容中小企業天然存在的業績易受外部影響等特點，避免市場“大進大出”;同時，堅決出清重大違法、喪失持續經營能力等極端情形的公司。
在交易規則方面，北京證券交易所整體延續新三板精選層相關安排，體現中小企業股票交易特點，確保市場交易的穩定性和連續性。其中，實行30%的價格漲跌幅限制，給予市場充分的價格博弈空間，保障價格發現效率。
會員管理規則方面，北京證券交易所探索與公司制交易所相契合的會員管理制度，重點明確了對會員交易風險控制、客戶管理、交易信息使用和技術系統管理等方面的要求，強化監督機制。
(陳辰)
