在不確定性增強的大環境下，瀘州老窖（000568.SZ）半年報仍在穩健增長。

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8月29日，瀘州老窖發布了財報，上半年營收凈利潤均超20%以上增長。

據財報披露，上半年，公司實現營業收入145.93億元，同比增長25.11%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤70.90億元，同比增長28.17%；基本每股收益4.82元。

根據Q1財報，1-3月營收為76.10億元，凈利潤37.13億。據此推算，Q2瀘州老窖實現營收69.83億，凈利潤33.78億。即Q2淡季凈利潤反超Q1。

今年以來，白酒行業普遍反映動銷不暢，賣酒難成了全行業的共識。盛初集團董事長王朝成在公開演講中表示，酒業整體長期將進入銷量負增長、收入低增長、利潤低增長的“內卷時代”，短期沒那么悲觀、長期沒那么樂觀。

據藍鯨財經記者了解到，某省會城市的排名前三的經銷商手中，積壓了數十億的庫存，這對于經銷商的資金流通造成了極大的壓力。

經銷商為了回籠資金，不得已進行低價甩貨，直接威脅到了酒企產品的價格體系。根據媒體報道，今年大多酒企都出現了價格倒掛。因此今年保價格、理渠道成為白酒企業的重頭戲。

在高端消費不振的情況下，瀘州老窖這份財報的含金量著實不低。

瀘州老窖近年確定“雙品牌、三品系、大單品”戰略，雙品牌是國窖1573品牌和瀘州老窖品牌；三品系是國窖1573系列、瀘州老窖系列和創新酒系列；大單品則包括國窖1573系列下的國窖1573·中國品味和國窖1573經典裝，瀘州老窖系列下的瀘州老窖1952、百年瀘州老窖窖齡酒、瀘州老窖特曲等，品牌矩陣日益完善。

具體來看，中高檔酒類產品實現營業收入接近130億元，同比增長25.24%，毛利率提升至92.49%；其他酒類營收超15億元，同比增近30%，毛利率增5.05%。

今年6月和8月，瀘州老窖分別調整旗下產品停貨或漲價，涉及52度國窖1573和國窖1573經典裝。

事實上，停貨和漲價是本屆瀘州老窖管理層最常用的手法。自2015年瀘州老窖管理層換屆，劉淼上任以來，瀘州老窖就開始了刀尖向內的改革。一方面瘦身縮減SKU，一方面對旗下主力產品進行多頻次、小幅度的提價，以此降低渠道對于漲價的敏感和反彈程度，這種漲價方式也被業內稱為“小步快跑”。

白酒行業分析師肖竹青對藍鯨財經記者表示，漲價是瀘州老窖推行強化市場基礎建設重要符號，通過漲價搶占渠道資金，搶占終端庫容和陳列位，實現瀘州老窖品牌價值變現，瀘州老窖通過小步快跑漲價更能實現對區域酒廠的渠道資金和市場份額的擠壓。

與此同時，瀘州老窖不斷推動渠道下沉。據藍鯨財經記者了解到，目前瀘州老窖的部分渠道已經鋪設到鄉鎮一級，有的經銷商起到的僅是物流配送的作用，品牌宣傳推廣等主要工作均有老窖渠道自行承擔。

從渠道來看，上半年瀘州老窖傳統渠道的營收為139.61億元，同比增長28.82%；新興渠道實現營業收入5.5億元，同比下降22.73%。

從經銷商數量來看，瀘州老窖的渠道體系相當穩定。上半年瀘州老窖境內經銷商共1701家，增加13家，減少15家。

肖竹青認為，在經濟下行壓力較大的情況下，瀘州老窖上半年取得營收、凈利潤雙雙顯著增長的成績較為不易，這一方面體現了渠道伙伴對公司的信心，另一方面，也表明公司終端控價、“圍繞終端做C端”的消費場景引領等工作開始取得成效，伴隨著下半年白酒消費旺季的來臨，消費場景進一步增加，公司或將有“更好的表現”。

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