迪士尼不只是一家傳統媒體公司，不只是一家流媒體公司，也顯然不只是一家游樂園，它們是一個整體。但假如它們不是一個整體呢？

「釋放價值（unlock value）」是好萊塢的最新趨勢。獅門影業（Lionsgate）希望通過在2024年春季前完成其制片廠和流媒體業務Starz的拆分以實現這一點，好萊塢分析師則認為AMC Networks和迪士尼也需要這樣做。

虧損、虧損、虧損的季度財報

(資料圖)

本月初的季度財報會議上，迪士尼需要加快使其流媒體業務盈利的進度，并解救公司已陷入困境的傳統電視業務變成了無可爭辯的事實。

會議上公布的數據顯示，迪士尼流媒體業務在最近一個季度虧損了5.12億美元（約合人民幣37.27億元），使得自2019年推出Disney+以來的流媒體業務虧損總額達到了驚人的110億美元（約合人民幣800.78億元）。不過，5.12億這個數字比此前華爾街分析師預測的虧損少32%，可見迪士尼首席執行官羅伯特·艾格（Robert Iger）減少虧損的努力正在奏效。他認為，迪士尼甚至有望超額完成2月份宣布的削減55億美元（約合人民幣400.39億元）成本的目標。

從2023年4月1日到7月1日的3個月時間里，Disney+在全球范圍內失去了近1170萬名會員，目前的總會員數量為1.461億。

所有的下滑都來自推廣低價版流媒體的印度市場。去年，迪士尼在續約印度板球超級聯賽（Indian Premier League cricket matches）的昂貴轉播權的競標中敗北。除了印度外，Disney+在美國以外的市場增加了80萬名新會員。

除了流媒體，傳統業務的數據也不好看。

體育頻道ESPN和ABC電視臺等傳統電視業務帶來的利潤構成了迪士尼利潤來源的三分之一。而受到體育節目成本上漲、廣告商撤資、觀眾拋棄有線電視的影響，本季度迪士尼傳統業務的營業收入為19億美元（約合人民幣138.3億元），同比去年下降了23%。這已經是迪士尼傳統電視業務營收連續第二個季度出現大幅下滑。

迪士尼分析下滑原因主要為收視率下降導致ABC電視臺廣告銷售額下滑、體育節目成本增加以及ESPN付費用戶的減少。

力挽狂瀾的方法

如今，迪士尼正在思考出售EPSN股份的可能性，這在曾經是完全不可能的。艾格表示，迪士尼不會售出EPSN的全部股份，他希望迪士尼的戰略合作伙伴能夠在發行或內容方面為迪士尼提供幫助。公司潛在的合作伙伴包括美國國家橄欖球聯盟（National Football League）、美國國家籃球協會（National Basketball Association）和美國職業棒球大聯盟（Major League Baseball）等。

為了使流媒體業務盡快盈利，迪士尼將目光從快速增長用戶數量上（畢竟實現這個目標需要昂貴的營銷活動）轉向從已有的用戶身上獲取更多利益。在去年12月剛剛提價一次后，迪士尼宣布從今年10月12日起，無廣告版Disney+會員將提價至每月13.99美元（約合人民幣101.25元），同屬迪士尼的Hulu會員（無廣告版）將提價至每月17.99美元（約合人民幣130.19元），同時以每月19.99美元（約合人民幣145.5元）的價格向用戶提供Disney+和Hulu的聯合會員（無廣告版）。

艾格表示，他們計劃通過調整定價策略讓更多的用戶轉而選擇支持廣告的會員層級。盡管廣告版會員定價更低，但這一業務所吸引的廣告費用足以彌補這個空缺。

如果說過去以「創意」著稱的艾格提出的策略不算有創意，那會議上投資管理公司MoffettNathanson的媒體分析師邁克爾·納坦森（Michael Nathanson）的提議則足夠瘋狂。

「為什么不把迪斯尼的樂園、Disney+ 及其工作室拆分成一家新公司，原迪士尼則保留線性電視、ESPN+、Hulu（包括 Hulu + Live TV）和 Disney+ Hotstar？」

納坦森指出，「在任何情況下，迪士尼資產的價值都明顯高于其目前的企業價值。目前的企業價值月為2130億美元，其中四分之三要歸功于主題樂園、體驗項目和周邊產品。」盡管弗羅里達州的迪士尼世界（Walt Disney World）度假區業績疲軟，但迪士尼整個主題公園部門盈利增長11%，在一定程度上挽救了公司本季度的業績。

納坦森相信，由于公司目前的結構，迪士尼的樂園、游艇和產品部門的價值被遠遠低估了。假如將迪士尼工作室及其核心流媒體業務加入到這個等式中，「新迪士尼」會一飛沖天，保留傳統業務老迪士尼則會和其他依靠傳統業務的公司一起「茍延殘喘」。

風向評論

「整體」與「部分之和」的概念由來已久，不過在亞里士多德創造這個短語的時候，他的本意是整體才是價值所在。但對于2023年的媒體公司來說，情況恰恰相反。從幾年前的「合并潮」到最近開啟的「拆分潮」，瞬息萬變的經濟形勢讓「穩定」不再是公司策略的首選。

責任編輯：李楠

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