營收未達預期

Netflix是第一批發布Q2 2023報告的科技巨頭之一。如下圖所示，Netflix似乎在用戶獲取方面做得很好，運營收益也不錯，每股收益(EPS)也很穩定。不幸的是，該公司營收雖然同比略增3%（在匯率增長基礎上），但僅低于分析師的估計，導致其股價在盤后交易中下跌。

(相關資料圖)

該公司的2023財年第二季度財報顯示，Netflix第二季度營收為81.87億美元（預期為83.0億美元），與去年同期的79.70億美元相比增長2.7%；凈利潤為14.88億美元，與去年同期的14.41億美元相比增長3.3%；每股攤薄收益為3.29（預期為2.86美元）美元，去年同期為3.20美元。Netflix第二季度每股收益超出華爾街分析師預期，全球新增流播放服務付費用戶人數也遠超預期。但與此同時，Netflix第二季度營收則未能達到分析師預期，并且該公司對第三季度營收作出的展望也未能達到預期。

此前隨著廣告支持服務和密碼打擊舉措的推出，Netflix的股價今年已經上漲了60%以上，但Q2財報發布后，Netflix盤后股價大幅下跌逾7%。

用戶增長，而ARPU下降

該公司二季度仍有一些有趣的消息顯示出來。自5月份在美國及全球眾多地區陸續推出新的“賬戶共享（這實際是密碼共享打擊行動的委婉說法）”措施后，Netflix取得了自2021年第四季度以來最好的北美客戶增長（大增117.3萬）。事實上，Netflix在2023年Q2期間獲得了大量用戶，獲得了絕對驚人的589萬訂戶，時期訂戶總數達到2.38億（其中拉美地區從用戶負增長轉為正增長）。此前根據Antenna的一份報告，該公司的用戶數在賬號分享政策推出后的幾周內有所增加。但該財報發布不久，因為前述589萬增量過于驚人，投資者試圖進一步解析用戶訂閱數增加的進一步詳細數據信息（比如，實際觀閱使用者增加量與賬號增加量的差異）。

不過，賬面用戶明顯增加的同時，其ARPU（即賬戶月均消費支出，因為ARPU概念在國內更為廣泛接受，所以本文用這一詞代表）則基本有小幅下降。其中北美地區ARPU下降1.1%，而最顯著的是亞太地區下降4.6，并且亞太地區的用戶數增量也是最低的。

表1：Netflix 20023年Q2用戶增長與ARPU情況

核心舉措仍待長期觀察

Netflix在去年底推出廣告支持服務，作為其在2022年應對十多年來首次用戶流失的核心舉措。而今年5月，Netflix在美國等地陸續開始推行其密碼共享打擊政策（最初計劃從一季度開始，但最終推后了）。訂戶可以將一些個人資料（profile）轉讓給家庭居住地以外的人（即密碼共享者），這樣后者就可以自己以個人賬戶付費，或者訂閱會員/賬號為之支付7.99美元/人的額外費用。由于上述政策，所以美國等地肯定有一些（無法繼續共享他人賬號的）新增用戶選擇例如更為廉價的廣告支持應用（當然，此前也有分析師質疑這一政策具體實施力度）。更直接地，此前2月下旬，Netflix在約100個新興市場與地區降價（如印度、印度尼西亞、泰國、馬來西亞、菲律賓、越南、巴基斯坦和尼日利亞等）。所以，亞太地區的ARPU值相對顯著下降是可以理解的——但其增長卻似乎是進一步放緩，所以或是很讓投資者懷疑和擔憂其密碼打擊舉措。

更早時間，Netflix表示，它已將其付費分享政策擴展到100多個國家，這占其收入的80%以上。該公司在財報會上表示，希望這些變化將有助于“在更大的基礎上產生更多收入”，“取消（訂閱）的反應很少，雖然我們仍處于（流媒體）貨幣化（商業化）的早期階段，但我們觀察到訂閱家庭健康地轉化為全額支付（或意指支付額外付費分享費用）的Netflix會員。”Netflix還補充說，它希望將額外的資金再投資于該平臺。

不過相對來說，該公司更多地是將廣告支持服務的流媒體作為盈利的一種方式。在5月份向廣告商推銷時，Netflix沒有透露多少關于其廣告支持服務的細節，盡管這足以推高其股價。該公司表示，這一新服務有500萬活躍用戶，25%的新客戶在可用的地區注冊了該服務。按照此前信息，Netflix沒有的無廣告基本套餐服務，使其帶廣告的服務成為最便宜的選擇，每月6.99美元。不帶廣告的服務和高級服務每月的費用分別為15.49美元和19.99美元。

投資也力圖尋找更多關于Netflix廣告支持的流媒體服務的信息。但Netflix高管在19日的財報電話會議上拒絕透露迄今為止其付費分享計劃的具體信息。聯席首席執行官格雷格·彼得斯(Greg Peters)也表示，該公司在幾個季度內不會看到該政策的全部效果。“這不是一朝一夕的事，”彼得斯在電話中說。“一方面是因為干預是逐步實施的，另一方面是因為一些原先的密碼共享者不會立即注冊自己的賬戶，而是會在下個月、三個月、六個月甚至更長時間內注冊，因為我們會推出他們特別感興趣的節目內容。”

未來增長預期及內容投入

Netflix表示，目前預計第三季度收入為85億美元，同比增長7%。它將預期的收入增長歸因于更多的平均付費會員。該公司還預計，第三季度的付費凈用戶增長將與第二季度類似。與此同時，Netflix預計，隨著遏制打擊密碼共享的努力取得進展，以及廣告收入的增長，第四季度的收入增長將“大幅加速”。

不過，這些舉措出臺之際，媒體行業正經歷著一個最艱難的時期。因為行業分析師長期以來一直懷疑該行業可能會進行整合——尤其是通過并購。例如，WBD正是此前這種并購的產品，而迪士尼內部也可望整合Disney+與Hulu。

同時，隨著目前好萊塢編劇和演員罷工的繼續，外媒懷疑這種收益是否會保持下去。根據Whip Media的研究，基于SAG-AFTRA演員罷工對原創內容的影響，美國流媒體公司可能會出現更高的流失率。Netflix也在努力應對好萊塢的潛在影響作家和演員罷工。不過分析師預計，Netflix在停工期間的表現將好于其他媒體公司，因為它擁有豐富的內容——尤其是來自國際來源的內容。薩蘭多斯在19日的電話會議上說，Netflix有很多新內容在推進中，但沒有說這種情況會持續多久。盡管如此，他說罷工需要盡快結束。“我們有很多工作要做，有一些復雜的問題，”薩蘭多斯說，“我們非常致力于盡快達成一項協議，一項公平的協議，一項能讓行業和每個人在未來向前發展的協議。”

由于罷工，Netflix今年在內容上的支出減少，目前自由現金流大大高于去年同期，該公司還將其2023年的自由現金流預測提高到50億美元，高于此前估計的至少35億美元。不過，在內容投入方面，聯席首席執行官泰德·薩蘭多斯(Ted Sarandos)表示，Netflix正在尋找機會購買IP以加強自身的版權內容庫。薩蘭多斯在談到潛在的媒體公司或待售資產時表示：“這些資產中的一些受到了壓力，這是有原因的。”。“我們的并購活動將主要圍繞IP展開，我們可以將其發展成面向會員的優秀內容。傳統上，我們是非常強大的建筑者（指內容制造者）而不是（純粹的）買家，這一點沒有改變。”

責任編輯：李楠

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