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投資要點：

市場表現：（1）美容護理板塊：本周滬深300指數下跌2.30%，申萬美容護理指數下跌4.05%，行業跑輸大盤，漲幅在全部申萬一級行業中排第二十四位。（2）個股方面：本周漲幅前五的個股分別為*ST美谷（15.87%）、名臣健康（3.64%）、百亞股份（1.46%）、兩面針（-1.30%）、諾邦股份（-2.03%）；跌幅前五的個股分別是丸美股份（-7.44%）、珀萊雅（-6.28%）、錦盛新材（-6.07%）、水羊股份（-5.81%）、貝泰妮（-5.56%）。

周專題：618總結—關注國產新機遇

綜合電商增速平穩，直播電商增速放緩。根據星圖數據，2023年618購物節（2023年5月31日20:00-2023年6月18日24:00）全網銷售總額為7987億元，其中綜合電商（包括天貓、京東、拼多多）/直播電商（抖音、點淘、快手）/新零售（美團閃購、京東到家、餓了么）/社區團購（多多買菜/美團優選/興盛優選）銷售額分別為6143/1844/243/167億元，同比+14.80%/5.4%/27.6%/8.5%/9.2%，同比增速分別-5.5/4.7/-96.5/-17.5/-6.2pcts，各平臺增速除綜合電商外均出現不同程度下滑，其中直播電商增速下滑最為明顯。

分平臺看，天貓、京東國際品牌排名居前，珀萊雅、薇諾娜等表現較優。星圖數據顯示，天貓、京東兩平臺美容護理/香水彩妝/洗護清潔618銷售額分別為300/106/144億元，其中國貨品牌珀萊雅進入天貓美容護理第四位，花西子位列天貓彩妝第四位。根據天貓美妝洗護官方微信號公布的《天貓快消618全周期品牌“成績單”》，國產品牌珀萊雅/薇諾娜/覓光位列美妝行業第4/10/17位，花西子/彩棠/毛戈平/橘朵/INTO YOU/珂拉琪位列彩妝第1/7/13/18/19/20位，珀萊雅/薇諾娜/可復美/自然堂位列美容護膚第3/10/17/19位。

抖音平臺TOP20國貨品牌占比較多，美容儀器馬太效應較強。據青眼數據，抖音618（2023/5/25-2023/6/18期間）美妝GMV同比增長70%，其中抖音護膚/彩妝/美容儀器/個護家清類目同比增長61.68%/78.02%/120.24%/69.17%，TOP20GMV占類目總GMV分別為31.84%/34.92%/91.41%/15.74%，TOP20中分別有8/16/10/15個國產品牌。快手平臺618（2023/5/22-2023/6/18期間）美妝GMV為48.16億元，同比+14.8%，其中護膚/彩妝/ /個護類目GMV分別為29.61/4.87/11/24億元。整體來看，美容護理此次618表現較為穩定，行業線上較為穩定，同時珀萊雅、薇諾娜、可復美等品牌快速增長，期待后續發展。

化妝品方面， 1）618大盤整體穩健，國貨表現亮眼，關注Alpha機會。此次618抖音增速較快，其余天貓、京東、快手表現較穩，整體大盤穩定。在此背景下，國產品牌中，珀萊雅、巨子生物旗下品牌增速遠超大盤，表現亮眼，建議關注增速較快、品牌力優秀的珀萊雅、巨子生物。2）目前估值處于底部，有望修復的標的：華熙生物、貝泰妮。

醫美方面，1）需求恢復良好推動行業增長。醫美需求整體恢復良好，隨著線下場景恢復疊加消費者接受度提高，有望推動線下醫美快速增長。（2）關注優質細分賽道機會，膠原蛋白賽道成為新熱點。上游細分賽道中，膠原蛋白由于適用范圍廣、效果佳，可替代水光，成為下游機構主推項目之一，后續增長空間較大。（3）看好龍頭醫美企業機會。醫美市場的趨嚴推動合規市場擴張，利好經營系統成熟并合規的機構。我們推薦關注合規產品線豐富的上游龍頭醫美企業愛美客以及下游大型醫美機構朗姿股份。

投資建議：化妝品方面，關注具備強品牌力、強渠道力，增速強勁的公司珀萊雅；醫美方面，建議關注合規管線豐富的龍頭上游企業愛美客。

風險提示：行業競爭加劇、新品推出不及預期、行業景氣度下行。

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