一、傳統付費電視價值鏈均衡

在美國有線網絡早期的數字化進程中，付費習慣逐步形成，付費電視收入迅速超過電視廣告收入，兩者比例大約在70：30。其中，迪士尼等好萊塢媒體巨頭與網絡運營商（如Comcast、AT&T等）正是付費電視生態的兩大核心。而這些年來，面對通貨膨脹等成本因素，美國傳統媒體巨頭一直利用穩步上升的收視費和廣告收入來抵消傳統付費電視用戶數量的下降。前者是通過與付費電視運營商達成逐漸升高的轉播費用實現的——當然這些費用最終落在家庭收視用戶身上。例如，2022年中，AT&T旗下U-verse TV不同價位套餐就提高了7-12美元/每月。但隨著掐線（cord-cutting）浪潮的加劇，這種動態平衡模式可能正在發生變化。

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雖然在過去的五年里，主流媒體巨頭都傾向于發展流媒體，將來自傳統線性付費頻道的大多數收入投入到全資擁有的流媒體服務中，但體育和新聞領域則是有例外。媒體高管們長期以來一直認為這兩個領域與傳統付費電視是捆綁在一起的——或者說，兩者有很強的相互依賴關系。華納兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery）首席執行官大衛·扎斯拉夫（David Zaslav）曾表示：線性電視業務是其“未來許多年的現金牛業務”。因此，盡管TNT、Syfy和Comedy Central等有線頻道減少了原創娛樂節目的產出，并削減了從人員配置到營銷的一切相關預算，但ESPN和福克斯新聞頻道等對于體育和新聞業務扔堅持不懈，因為兩者都受益于線性業務產生強大的現金流能力。例如，在美國福克斯2月13日的超級碗比賽中，大多數30秒廣告的成本在600萬至700萬美元之間。這是因為在美國，超級碗比賽廣告通常擁有最高的收視率，也是廣告主廣受認可的節目。

二、新警示信號的出現

但現在有早期預警跡象表明，新聞和體育頻道在過去幾年中的相對穩定增長已然發生改變。由于掐線潮流的加劇，以及艱難的廣告環境，媒體公司與傳統付費運營商之間的平衡可能會改變。

在過去四年的每個季度，與上一年同期相比，福克斯公司的有線電視子公司收入（電視運營商為轉播福克斯新聞頻道和FS1等頻道支付的費用）都有所增長。但上個季度，該公司的財報首次顯示其源于傳統費電視運營商的代銷商/轉播商收入（Affiliate fee）同比下降。雖然是一個很小的下降，但意義重大。福克斯在其報告中表示:“由于（版權）合同價格的上漲與凈訂戶下降的影響抵消了，代銷商費用收入略微下降了1300萬美元。”也就是說，它對有線電視頻道收取了更高的價格，但這些收益被掐線潮流抵消了。福克斯首席財務官史蒂夫·托木斯克(Steve Tomsic)表示：“我們正處于下一個發行更新周期的早期。”這表明版權上漲可能有助于緩解一些問題，但訂戶數量的下降是否能被抵消仍有待觀察。

迪士尼的情況類似，其美國有線電視收入僅略有下降，約為1%，并且該業務營收毛利下降了5%（如上表所示）。而NBCU也表示，如果不是因為世界杯，掐線潮流將導致其媒體部門收入下降近2%。CNN則已經不得不大幅削減成本，解雇了數百名員工并關閉了一些部門，NBCU新聞部門也進行了裁員。

三、體育業務的分野&科技巨頭的爭奪？

針對體育領域，媒體高管們開始努力應對體育轉播權成本飆升的問題，這也有類似的影響。迪士尼首席執行官鮑勃·伊格爾2月8日告訴分析師，ESPN“由于線性規劃領域發生的事情，正在經歷一些明顯具有挑戰性的時期”。雖然艾格表示希望ESPN繼續與NBA(這是ESPN即將面臨續約選擇的主流體育聯盟)展開合作，但他補充說，有前途的體育版權協議菜單（選擇）可能會變得越來越少。伊格爾說:“我和(ESPN負責人)吉米·皮塔羅就此進行了長時間的交談，我們已經做出了一些必須做出的決定”，“我們必須變得更有選擇性”。

而特納體育的扎斯拉夫表示：擁有NBA、MLB、NHL和March Madness版權的特納體育將重新評估其投資組合。雖然NBA自1989年以來一直是TNT陣容的主要組成部分，但扎斯拉夫在11月3日告訴分析師，“我們不一定要有NBA。”他補充說，雖然他想達成一項新協議，但它需要“一項為未來達成的協議，而不能是為過去而達成的協議。”

但與此同時，在科技巨頭近期的削減支出潮流中，有一個領域迄今仍然幸免——那就是包括體育在內的內容支出。此前，亞馬遜在財報中強調其耗費4.65億美元的《指環王:力量之戒1》，以及該每年花費10億美元獲得的NFL《周橄欖球之夜》。而YouTube也在體育內容方面邁出了一大步，從2023賽季開始，YouTube TV獲得了NFL周日賽事的播放權。行業人士支出：隨著科技巨頭在業務中找到一個穩定的狀態，他們可能會放緩增長，但任何決定進入這一領域的公司預計都會將一定比例的收入用于內容，就像傳統媒體公司一直以來所做的那樣。

四、未來何在？

體育和新聞一直是美國線性電視中最安全的投入領域，但突然間它們看起來不再那么安全了。隨著媒體機構現在將流媒體服務目標（從規模）轉向盈利能力，線性電視的命運更加不確定，因為盈利的愿望越來越強烈。S&P環球的高級主管納文·薩爾馬(Naveen Sarma)表示:“線性業務正處于“危機之中”，“砸面臨更大收入壓力的同時，(體育)電視頻道面臨更高和續增長的節目成本。相反，沒有體育節目的線性電視網絡的廣告和附屬費用收入越來越少，但控制節目成本的能力卻更強。

有分析師預測：線性電視“將需要數年才能消解（melt）”)，但挑戰只會越來越嚴峻，控制成本的需求也越來越迫切。最終，正如艾格在談到ESPN時告訴分析師的那樣，流媒體是(正如反派們喜歡說的)“不可避免的”。

上述一切是一個警示信號還是一場風暴？

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責任編輯：房家輝

關鍵詞： 付費電視 有線電視 越來越少