日前，由揚子國投作為發起方設立的南京揚子江份額接續投資基金(簡稱揚子江S基金)出資2600萬元，投資受讓星納赫資本管理的江蘇大運河星軒創業投資基金S份額。這是繼今年5月揚子江S基金完成首筆國資S份額交易后，再度發揮龍頭引領作用，完成首單獲得市場機制驗證的S份額交易。

揚子江S基金堅持優中選優和嚴控風險的原則，在集團基金生態圈中廣泛開展項目資源篩選和研究分析工作，最終發掘了本次具有投資價值的S份額交易機會。經過數月的盡調、評估、談判和決策的投資流程，實現了本次S份額交易低定價和高效率。

江蘇大運河星軒創業投資基金作為本次交易目標是由國家級、省級、市級和區級引導基金聯合發起的股權投資基金，總規模5億元，基金投資了瑞幸咖啡、極兔和漢桑科技等具有發展前景的企業，優質的底層資產和明確的退出路徑不僅有望為本次S份額交易帶來較好的未來收益，而且預計在短期內將為本次交易帶來快速的現金回流。

揚子江S基金在日常運行中，確立了“四實三先”原則——“聚焦實業、注重實效、立足實景、把握實操”“國資先試、場外先推、線下先行”，探索形成S基金運營的揚子新金融樣本。作為南京首單獲得市場機制驗證的S份額交易，本次交易具有三大創新點。

首單國資S基金接續民企份額。本次交易將逐步拓寬私募股權和創業投資退出渠道，將拓展一條為各類投資基金以及股權投資機構提供流動性的新路徑，是南京國有資本S基金份額交易在市場化場景下的“零突破”，是新區私募股權投資基金“募、投、管、退”全周期體系建設的重要節點。通過前期探索引導市場孵化出成熟的S基金生態，促進國有私募基金與區域性股權市場融合發展，助力金融與產業資本有效暢通，實現“多元參與、健全體系”的良性循環，為南京探索推動基金S份額交易的市場化機制提供鮮活案例。

首創接續“份額的份額”交易模式。一般涉及國資的S基金份額交易涉及基金合伙人持有份額，需經過合伙人會議、中基協備案等流程，不僅要改變基金合伙人架構，流程也較為復雜，溝通和時間成本較大。本次交易創新性地通過交易合伙人的上層股東，首創接續“份額的份額”交易模式，簡化了交易流程，提高了決策效率，并在定價層面上實現了平價交易。

探索建立S基金交易機制。在南京國資S份額交易相關規則相對空白的情況下，基金交易團隊對標上海的交易標準，結合本次交易實際進行了場景搭建。隨著S份額交易在南京基金交易市場的滲透率上升、多元機構跑步入局，S份額交易機制空白亟須填補。揚子江S基金本次交易實現了估值、定價、撮合等流程的公開透明化，探索了南京S基金交易細則的落地場景，為南京未來S份額交易機制的建立提供了有力支撐。

揚子國投將依托集團母基金業務積累的基金創投資源，進一步充實S基金項目儲備和來源，促進基金投資生態圈上下游良性互補，豐富南京金融創新發展動能，為南京打造東部地區重要的金融中心和建設引領性國家創新型城市貢獻力量。

(欒永勝 潘啟之 謝樹仁)

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