事件：北京時間2022年8月18日，網易云音樂（09899.HK）發布2022年中期業績。公司 2022H1 營收 42.6 億元，較去年同期 31.8 億元同比增長33.8%；分業務來看，2022H1 公司在線音樂服務收入 17.8 億元，同比增長11.2%；社交娛樂服務及其他收入 24.8 億元，同比增長56.7%。
公司毛利率由負值轉為正值至12.6%，主要是由于收入的大幅上升以及公司對內容授權費的控制；凈虧損2.7億元，調整后凈虧損（剔除股權激勵開支及可轉換可贖回優先股公允價值變動的期間損益）達到 2.2 億元，較去年同期 5.3億元大幅收窄59.3%。
運營數據：截至 2022 年 6 月 30 日，網易云音樂在線音樂服務MAU為1.82億人，月付費用戶數為3,760萬人；社交娛樂服務月付費用戶數為124萬人，每月每付費用戶收入為329.8元；每名DAU平均每日花費約80.6分鐘聽歌，近一半的用戶聽歌的同時瀏覽“評論區”。
(相關資料圖)
在線音樂服務：隨著內容建設上的逐步完善，付費率有望驅動訂閱收入繼續增長
1H22在線音樂服務板塊收入為17.8億元，同比增加11.2%，主要由于會員訂閱銷售收入大幅增長。訂閱貢獻14.6億元營收，較去年同期增加37.6%。從內容端，隨著版權回歸非獨家狀態，公司上半年持續獲取更多優質內容，如福茂唱片、SM娛樂、時代峰峻等公司版權，以完善平臺內容庫。截至2022 年 6 月 30 日內容庫包含超過1. 06億首音樂曲目。從獨立音樂人端，公司重點扶持幕后音樂創作者，加固平臺原創音樂的優勢，截至2022年6月平臺擁有超52.9萬名注冊獨立音樂人（YoY +76.3%），為公司提供約230萬首音樂曲目（YoY +64.3%）。我們認為，隨著版權格局逐步清晰，頭部版權回歸，平臺內容優化，疊加公司原創音樂的優勢，付費用戶數有望繼續提升。
社交娛樂服務：多元化玩法有望進一步提升平臺流量變現效率
1H22社交娛樂板塊收入為24.5億元，同比增加55.9%。拆分來看，社交娛樂月付費用戶數為120萬人，同比增加148.9%，同時社交娛樂板塊ARPU稀釋降至329.8元。我們認為，云音樂以音頻直播為主要方式的社交娛樂更多的是深耕于平臺原有的音樂和社區的生態，以促進用戶為內容和情感付費。未來從供給端而言，通過更多平臺音樂人的開播有望將平臺新用戶轉化為社交娛樂的MAU，進而轉化為直播的付費用戶。公司持續提供音樂衍生社交娛樂產品及服務，如上半年推出的合拍推薦功能、音樂交友平臺 MUS 以及有聲讀物、音頻直播娛樂活動等，為用戶提供個性化在線社交體驗。我們認為，通過深耕平臺社區生態，疊加吸引年輕人的多元化玩法有望進一步提升社交娛樂流量變現效率。
版權成本優化提振毛利率，費用率穩中有降
1H22公司毛利率轉負為正至12.6%，較去年同期的 -0.4%大幅提升，主要系公司收入的大幅上升及對內容授權費的控制所致。期間，公司銷售費用率為7.7%，同比增加2.8pct；管理費用率為1.8%，同比下降2.2pct；研究費率為11.3%，同比下降1.9pct。我們認為，隨著在線音樂行業呈現版權費用及成本結構更為合理，公司將擴大業務規模并兼以實施有效的版權成本優化措施，有望進一步提振利潤率。
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責任編輯：侯亞麗
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