“奶茶第一股”香飄飄(34.400,-0.04,-0.12%)的業(yè)績(jī)或受其銷售費(fèi)持續(xù)飆高的拖累。

8月13日，香飄飄發(fā)布2019上半年財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，2019上半年，香飄飄實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.77億元，同比增長(zhǎng)58.26%;歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)2352.96萬元，但扣非凈利潤(rùn)僅錄得2.28萬元。

對(duì)此，香飄飄證券部工作人員向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，“考慮到上半年攤銷承擔(dān)的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用3180.90萬元，實(shí)際凈利潤(rùn)應(yīng)同比增加1.02億元。”即凈利潤(rùn)應(yīng)該實(shí)現(xiàn)5533.86萬元。但即使如此，凈利潤(rùn)在營(yíng)收占比仍然不多，僅為4.01%。

數(shù)據(jù)顯示，果汁茶作為新單品報(bào)告期內(nèi)銷售收入實(shí)現(xiàn)5.88億元，有效帶動(dòng)了香飄飄的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。此外香飄飄的產(chǎn)品中，僅經(jīng)典系列銷售收入增長(zhǎng)7.90%，好料系列和液體奶茶銷售收入均有不同程度下降，液體奶茶銷售收入下降額度高達(dá)50.60%。可以看出，僅靠單品難以帶動(dòng)整體的業(yè)績(jī)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，香飄飄凈利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢或是因其過高的銷售費(fèi)用。

長(zhǎng)江商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近5年來香飄飄的銷售費(fèi)用居高不下，平均每年占約四分之一的營(yíng)收，從2019半年報(bào)來看，銷售費(fèi)用還有繼續(xù)增加的趨勢(shì)。

2014年-2018年，香飄飄的銷售費(fèi)用分別是5.83元、5.20億元、6.76億元、6.17億元和8.00億元，分別占當(dāng)年?duì)I收的27.86%、26.64%、27.91%、23.37%和24.61%。2019僅上半年銷售費(fèi)用就高達(dá)3.91億元，相比去年同期增加23.16%。上市兩年半，香飄飄銷售費(fèi)用高達(dá)18.08億元。

2017-2019上半年，香飄飄的銷售費(fèi)用分別是6.17億元、8.00億元和3.91億元，而同期公司凈利潤(rùn)分別是2.68億元、3.15億元和2352.96萬元，高額銷售費(fèi)用的合理性受到業(yè)內(nèi)外質(zhì)疑。

對(duì)此，香飄飄認(rèn)為，必要的銷售投入是新品推廣以及提升市場(chǎng)份額的重要舉措，合理的廣告投放是品牌建設(shè)的必要組成部分。在保證既定收入/利潤(rùn)目標(biāo)的前提下，向市場(chǎng)投放資源是為了把地基做得更好。

與高額銷售費(fèi)用相對(duì)，在研發(fā)費(fèi)用上香飄飄是能省則省。

經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2014年-2018年，香飄飄研發(fā)費(fèi)用分別是1477.14萬元、558.53萬元、639.38萬元、1389.99萬元及883.62萬元，分別在當(dāng)期營(yíng)收中占比0.71%、0.29%、0.27%、0.53%和0.27%。而上市兩年以來，香飄飄總員工數(shù)量穩(wěn)定在3200人左右，的研發(fā)人員數(shù)量也穩(wěn)定在18人未變。

半年報(bào)披露的同時(shí)，香飄飄還發(fā)行了A股可轉(zhuǎn)化公司債預(yù)案，公司擬公開發(fā)行總額不超過人民幣8.6億元(含8.6億元)A股可轉(zhuǎn)換公司債券，債券每張面值為人民幣100元，期限為自發(fā)行之日起六年。

香飄飄表示，此次募資將全部投資于成都年產(chǎn)28萬噸無菌灌裝液體奶茶項(xiàng)目、天津年產(chǎn)11.2萬噸無菌灌裝液體奶茶項(xiàng)目。這是香飄飄上市以來首次發(fā)行可轉(zhuǎn)債計(jì)劃。

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