永泰系股債承壓 海德再拋55億定增
在今年4月完成47億定增計劃后，海徳資產管理有限公司(簡稱海德資管)又拋出了55億的新定增計劃，并欲引入10家戰略投資者。
6月7日海德股份公告稱，其全資子公司海德資管擬進行增資擴股引入戰略投資者，增資額不超55億元，將引進不超10名外部投資者與公司一同對海徳資管進行增資擴股，增資完成后，公司持有海徳資管的股權比例不低于51%。
6月23日，海德股份召開2018年第二次臨時股東大會，此次定增議案獲得出席會議有表決權股份的99.97%同意，表決通過。
主導上述定增事宜，是規模龐大、資源豐富的國內民營能源巨頭“永泰系”。永泰集團有限公司為海德股份控股股東，持股比例75.28%。被坊間譽為“江蘇傳奇商人”的王廣西為永泰集團有限公司實控人。
如果上述定增計劃能夠順利完成，海德資管的注冊資本金將達到百億規模。
47億定增轉型“資管”
計劃55億定增前不久，海德資管剛剛完成一筆47億的定增。
計劃55億定增前不久，海德資管剛剛完成一次定增。6月13日，海德股份公告披露，旗下全資子公司海德資管完成了工商變更登記，海徳資管的注冊資本由10億元增至47.21億元。
自2015年發起至2018年最終完成，海德資管幾經波折的定增事宜終于落地。上述47億定增事宜要追溯到2015年10月。
此前作為海南中小型房企的海德股份謀劃轉型，在逐漸退出房地產市場之后，海德股份看上了“不良資產管理”這一業務。彼時，公司定增預案，擬募資48億元設立海德資產管理公司，由此轉戰不良資產管理領域。
根據非公開發行預案，公司擬以13.06元/股向間接控股股東永泰控股定增3.68億股，募集資金48億元全部用于增資旗下的海德資產管理有限公司以及償還設立海德資管的相關借款。
2015年10月14日，公司斥資10億元成立海德資產管理有限公司，主要收購、受托經營不良資產，對不良資產進行管理、投資和處置等業務。本次募集資金38億元將以貨幣方式向海德資管進行增資，用于補充其資本金，滿足其未來進一步拓展業務規模所需的資金。
彼時，海德股份透露，非金融企業經營壓力增大，應收債權不斷增加，債務重組需求增加，為不良資產管理行業提供了更廣闊的業務來源。未來海德資管盈利將主要來自，以自有資金收購、管理、處置不良資產取得經營收益;以第三方資金用于經營不良資產時，向第三方收取的管理服務費，以及受托經營不良資產時收取的服務傭金。
2016年7月1日，公司取得了《西藏自治區人民政府關于同意設立海德資產管理有限公司的批復》，同意設立海德資產管理有限公司，注冊資本為人民幣10億元，由海南海德實業股份有限公司以現金繳足，注冊地為西藏自治區拉薩市。
獲得地方AMC牌照，成為此次海德股份定增獲批的重要一步。
2018年3月，公司正式收到中國證監會出具的《關于核準海南海德實業股份有限公司非公開發行股票的批復》。公司擬以13.06元/股向特定對象發行不超過290964777股，募集資金總額不超過人民幣38.0億元。所募資金全部用于增資海德資管，發展不良資產管理業務。
上述批文的最終落地，標志著持續兩年的定增事宜完成。海德資管得以擴展業務范圍。
受益AMC海德資管營收暴增引關注
2017年是公司開展不良資產處置業務的首個財年，海德資管營收同比增3.5倍。
不可否認的是海德資管是AMC行業的受益者。
銀監會數據顯示，截至2017年末商業銀行不良貸款余額達到1.7萬億元。安信證券預計國內AMC市場規模將達萬億，并且由于AMC牌照的稀缺性，行業壁壘較高，而海德股份是國內唯一一家擁有AMC牌照的民營上市公司，這無疑給海德股份的業績增加一份保障。
從財務數據來看，在完成轉型后，海德資管營收暴增引關注。截至去年底，海徳資管經審計的總資產為35.12億元，凈資產為11.26億元。2017年度海徳資管實現營業收入2.02億元，較上年同期增長355.80%，實現歸屬于母公司的凈利潤為7326.83萬元，較上年同期增長2360.5%。需要指出的是，凈利同比增長23倍，主要因為2016年基數過低。
2017年公司修改了營業范圍，將“房地產開發經營”從營業范圍刪除，目前公司的行業分類為其他金融業。2017年是公司開展不良資產處置業務的首個財年。
從交易對手來看，2016年海德股份完成了對工行、建行、中行及交行的不良貸款證券化投資及其他銀行信托不良資產包收購，投資規模合計約為9.6億元。
申萬宏源研究員王叢云認為，不良資產處置行業門檻較高。省級政府可增設1家AMC，地方AMC牌照價值下降，但是地方AMC的設立還需得到當地省人民政府的授權，行業門檻仍較高;其次，隨著處置方式松綁，地方AMC可以采用債務重組、對外轉讓等方式處置不良資產，處置方式的增加可提升其盈利能力，加快資產處置速度。
今年3月，安信證券研報顯示，海德股份作為國內首家民營全資上市AMC，受益于處置方式拓寬、民營機制靈活等優勢，能夠與四大AMC加強合作。預計海德股份定增的順利落地將帶動利潤高速增長，預計公司2017年-2019年的EPS分別為0.46元、1.12元、2.72元。
控股股東股票質押率超60%
永泰集團持有的公司股份累計被質押290139.356股，占公司總股本的65.62%。
除了面臨短期償債壓力，由于近期A股持續走弱，永泰能源和海德股份的股價持續走弱，永泰集團的股票質押風險在累積。
永泰能源5月份公告披露，截至公告日，永泰集團共計持有本公司股份約40.27億股，占本公司總股本的32.41%;上述股份解除質押與再質押后，永泰集團持有的本公司被質押股份共計約40.24億股，占其持有本公司股份總數的99.92%、占本公司總股本的32.39%。
公告稱，永泰集團資信狀況良好，具備資金償還能力，其質押的本公司股份目前不存在平倉風險或被強制平倉的情形。
海德股份6月份公告披露，截至公告披露日，永泰集團共持有公司有限售條件股份290964.777股，占公司總股本的65.80%;永泰集團持有的公司股份累計被質押290139.356股，占其持有公司股份總數的99.72%，占公司總股本的65.62%。
光大證券研報認為，對于債券發行人的控股股東而言，質押比例過高有可能引發實際控制權變更風險以及再融資風險。雖然控股股東與發行人為兩個不同的主體，但兩者具有非常強的相關性，特別是當控股股東持股比例較高、對發行人的影響力較強時。因此，控股股東的風險較有可能會傳染至債券發行人。
該機構認為，過高的質押比例會使控股股東處于控制權轉移的風險中，因此當財務狀況健康時，控股股東大概率不會選用此種明顯激進的質押比例。“換句話說，如果控股股東的質押比例過高，則很有可能是因為其窮盡了其余的融資方式，我們對其后期的再融資表示擔憂。”
上述隱憂，或許是海德股份股價持續走弱的原因之一。今年以來，海德股份的股價已經累計下跌了30.58%，部分投資者損失慘重。此外，以基金為主的機構投資者數量銳減。
此外，今年5月25日，永泰能源發行的兩筆債券出現價格異動，16永泰02暴跌46.79%。
數據顯示，16永泰02在13時22分發生一筆價格異動;成交價50元，跌幅-46.79%，成交345手，剩余期限0.98年。隨后，16永泰01在14時48分發生一筆價格異動;成交價64元，成交693手，跌幅-30.02%，剩余期限0.85年。上述價格異動觸發了停牌機制，上交所在盤中對16永泰01和16永泰02進行了臨時停牌。
海德股份的AMC定增計劃能否順利推進，值得繼續觀察。(記者 王全浩)
