多基金凈值受傳媒股下跌拖累 影視子板塊結構性機會隱現
今年一季度加倉傳媒股的公募基金，在本周一傳媒板塊的集體大跌中“躺槍”。據統計，由于華誼兄弟、唐德影視、光線傳媒等個股當日大跌，多只文化傳媒主題基金的凈值遭遇重挫。其中，傳媒B級、傳媒業B和傳媒B的跌幅分別為3.82%、3.23%、2.71%。
在多位基金經理看來，雖然短期市場擔憂情緒仍在蔓延，但傳媒板塊在經歷了兩年多的擠泡沫和殺估值后，行業整體估值已經回歸基本合理的水平。未來隨著供給出清，市場份額和資源將不斷集中，龍頭公司的業績可能進入一個穩定增長的通道，投資機會可重點關注。
公募基金集體加倉傳媒股
自2015年6月觸及4741.64點的歷史高點之后，中證傳媒指數便開啟了漫漫下跌之路。截至今年6月5日，該指數收報于1564.47點，兩年多時間跌逾60%。本周一，受相關事件影響，傳媒股再次大跌，華誼兄弟和唐德影視雙雙跌停，光線傳媒、慈文傳媒大跌逾5%。受此拖累，多只重倉相關個股的基金凈值遭遇重挫。
“2016年以來，傳媒行業受流量紅利到頂、并購政策收緊等因素影響，持續下跌了兩年半，板塊估值已經接近歷史最低點。目前，傳媒板塊的業績仍然處于下滑通道，主要原因是流量紅利邊際減弱及存在大量商譽減值。”永贏基金權益投資部表示。
盡管行業整體仍延續弱勢，但自去年四季度以來，公募基金對傳媒股的投資熱情重新燃起。中泰證券的一份研報顯示，2018年一季度，公募基金對傳媒板塊配置的比例為4.65%，超出標準配置比例1.34個百分點，維持了2017年四季度以來的上升態勢。具體來看，持倉市值排名前三的標的分別為分眾傳媒、東方財富和慈文傳媒。
天相投顧統計數據顯示，去年四季度末，華誼兄弟僅出現在兩只基金的十大重倉股中，但到了今年一季度末，重倉該股的基金數量已上升至14只。此外，重倉持有光線傳媒的基金數量，也從去年底的17只，大幅上升至今年一季度末的41只。
除了內地公募基金，傳媒股還獲得了海外機構投資者的看好。資料顯示，領航投資澳洲有限公司在今年一季度新晉成為中原傳媒的十大流通股東;摩根士丹利今年一季度大舉買入374萬股中國電影，成為其十大流通股東之一;中南傳媒也在一季度同時獲得了興元資產管理有限公司和摩根士丹利兩家外資的提前布局。
行業整體估值已回歸合理水平
與傳媒股的連續下跌相反，中國電影票房卻頻創新高。據國家電影局消息，今年第一季度，中國電影票房達202.18億元，超越北美成為全球第一大電影市場。業內人士分析稱，傳媒板塊在經歷了兩年多的大幅下跌后，行業整體估值已經回歸合理的水平，未來或將迎來結構性投資機會，其中電影子板塊值得重點關注。
站在當前時點，多家機構認為，傳媒板塊的整體性機會仍需耐心等待，但結構性機會并不缺乏。“傳媒行業內部分化嚴重，各細分行業龍頭公司的業績普遍好于行業整體。經過兩年多的擠泡沫和殺估值后，行業供給開始出清，市場份額和資源不斷集中，龍頭公司的業績可能會進入穩定增長的通道。”永贏基金權益投資部稱。
在永贏基金權益投資部看來，未來在文化供給質量提升、年輕消費群體崛起的背景下，文化傳媒需求仍然會持續增長，這種彈性在經濟發展到一定階段會更加明顯。下半年，隨著優質互聯網公司通過CDR回歸A股，傳媒板塊的機會將越來越多。
財通證券也表示，目前部分傳媒龍頭的估值為20倍左右，在宏觀環境不確定的背景下具備一定防守價值，尤其是經過快速下跌后，前景反而相對樂觀。根據此前的梳理和調研，傳媒板塊中的影視板塊業績普遍較為亮麗，可重點關注業績確定性較強的電影產業鏈。
不過，也有業內人士提醒，要想獲得確定性投資回報，還需要耐心等待有關風波逐漸消散。在確定性結果落實后，才可能迎來影視股的中長期投資時點。
