化學新材料歷來是國家重視的發展行業，也是國民經濟和社會發展“十三五”規劃的發展重點。2016年11月29日國務院發布《“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃》指出，打造增材制造產業鏈。國家發展改革委2017年11月20日發布《增強制造業核心競爭力三年行動計劃（2018-2020年）》指出，加快先進有機材料關鍵技術產業化，重點發展聚碳酸酯、特種聚酯等高性能工程塑料。一系列產業政策的出臺明確了化學新材料產品在國民經濟和社會發展中重要的戰略地位，并提供了難得的歷史性機遇。
利華益維遠化學股份有限公司（以下簡稱“維遠股份”）作為有機化學新材料產品生產企業，以純苯、丙烯、碳酸二甲酯、原煤和化工煤為主要原材料，連續生產苯酚、丙酮、雙酚A、聚碳酸酯和乙二醇產品。維遠股份產能在行業處于領先水平，是國內首家擁有“苯酚、丙酮—雙酚 A—聚碳酸酯”全產品、全產業鏈的企業，且苯酚、丙酮、雙酚 A 以及聚碳酸酯等各項產品產能均排名全國前五。截至2021年，維遠股份產品銷往全國20余個省份，遍及華北、華東、華中、華南四個區域。
一、化工消費量呈現穩步增長趨勢，行業未來市場廣闊發展前景良好
近年來，化學原料和化學制品制造行業在不斷的發展，其中，維遠股份的主營業務為有機化學新材料產品的研發、生產與銷售，主要包括苯酚、丙酮、雙酚A和聚碳酸酯。
2013-2016年國內苯酚產能增速較快，2013年產能僅為164萬噸/年，2016年產能增長至252萬噸/年；2016-2019年產能增速放緩，2019年產能增長至264.5萬噸/年。在產能集中投放期已過、產能增速放緩的情況下，國內苯酚開工率已達較高水平，2016年行業開工率為68.5%，2019年已增長至98.3%左右。
根據卓創資訊數據，2013年以來國內苯酚表觀消費量一直呈現穩步增長趨勢，2013年表觀消費量為152萬噸，2019年增長至306.1萬噸，復合增長率為12.4%。
2019年國內進口苯酚46.4萬噸，較2018年的41.9萬噸有所增長。2015年苯酚進口依存度不足10%，達到近年來最低點；自2016年起，國內苯酚的進口依存度持續增長，截至2019年已上升至15%左右，依然存在一定進口替代空間。
可見，苯酚的需求將持續增加。
2012-2015年是國內丙酮產能的集中投放期，丙酮產能從2012年的79.4萬噸快速增長至2015年的151.5萬噸，接近翻倍；在此期間，因為大量新增產能投產時間的影響，名義開工率保持相對穩定，甚至略有下滑。
2015年至今，產能集中投放期已過，丙酮產能保持相對的穩定；但開工率從2015年的64.8%穩步提升至2019年的94.1%。在產能增速放緩，行業開工率提升的情況下，國內丙酮行業經營效率得以提高，盈利能力進一步增強。
根據卓創資訊數據，2019年國內丙酮表觀消費量達到226.8萬噸，同比增速18.1%。從更長時間維度來看，2013年以來國內丙酮表觀消費量一直呈現穩步增長趨勢，年復合增長率達到11.6%。
2019年國內進口丙酮77.7萬噸，較2018年的67.8萬噸和2017年的45.4萬噸有較大的增長。2019年國內丙酮的進口依存度增至35%左右，相比2017年不足30%的丙酮進口依存度，有明顯的增長趨勢，存在較大的進口替代空間。
中國是全球雙酚A產能的最大的國家，全球產業龍頭的地位短期內難以動搖。
截至2019年末，國內雙酚A產能提升至173.5萬噸/年。
2016-2019年間國內雙酚A產量依然不斷提升，名義開工率從65.1%提升至83.9%，意味著行業依然處于發展階段。
近年來，國內雙酚A表觀消費量一直呈增長趨勢。
2013-2019年，復合增長率為10.7%。2019年，國內雙酚A表觀消費量達到205.2萬噸，同比增長29.2%，高增長的主要原因是2019年大量新增聚碳酸酯產能落地。
按照國內當前的聚碳酸酯投產計劃，2020年擬新增82.5萬噸的聚碳酸酯產能，對應的雙酚A需求量將增加73.4萬噸左右。
如果未來幾年規劃項目全部投產，勢必會促使雙酚A供給進一步緊張，國內雙酚A行業供需缺口將擴大。
此外，全球聚碳酸酯的產能分布比較分散，其中中美韓三國的產能相對領先。
2019年，中國、美國、韓國、德國、日本、泰國及其他聚碳酸酯的產能分布分別為18%、17%、11%、9%、9%、9%、27%。
聚碳酸酯的需求情況，2019年國內聚碳酸酯表觀消費量高達230萬噸，同比增速達到22.2%，在經歷2015-2017年間的低速增長后，聚碳酸酯需求連續兩年保持了高速增長，且增速有進一步加快的趨勢。
預計未來隨著國內聚碳酸酯產能的投產，以及下游汽車、電子行業的發展，國內聚碳酸酯需求量高速增長態勢有望繼續保持。
據Covestro預測，在全球聚碳酸酯消費組成中，光盤的消費量及組成將持續萎縮，而電子電器、汽車將成為驅動聚碳酸酯整體消費量持續上升的主要行業。
近年來，雙酚A產品的發展帶動上游苯酚、丙酮產品的發展，從而拉動苯酚、丙酮的需求，隨著苯酚、丙酮產能集中投放期已過，開工率提升，國內苯酚、丙酮行業盈利能力提升。
不難看出，國內苯酚、丙酮、雙酚A與聚碳酸酯產業未來市場廣闊，發展前景良好、發展形勢迅速。
二、夯實全產業鏈布局，進一步鞏固在已有產品領域的領先地位
作為生產有機化學新材料產品的維遠股份，以純苯、丙烯、碳酸二甲酯、原煤和化工煤為主要原材料，連續生產苯酚、丙酮、雙酚A、聚碳酸酯和乙二醇產品。
可以看出，“苯酚、丙酮-雙酚A-聚碳酸酯”以純苯、丙烯為主要原材料，產業鏈上的苯酚、丙酮和雙酚A等產品既是“苯酚、丙酮-雙酚A-聚碳酸酯”產業鏈中的原材料，同時還有其他豐富用途，如丙酮用于生產甲基丙烯酸甲酯（MMA）、異丙醇（IPA）等，苯酚用于生產酚醛樹脂、己內酰胺、己二酸等，雙酚A用于生產環氧樹脂等。
聚碳酸酯偏向于產業鏈的終端，作為優質的工程塑料，有著豐富的終端應用。
自設立以來，維遠股份始終堅持以有機化學新材料產品為核心的主營業務發展方向。其成長發展歷程和方向大致分為三個階段：
第一階段：維遠股份設立后積極開發和打造“苯酚、丙酮—雙酚A”產業鏈，主要產品為苯酚、丙酮、雙酚A。
第二階段：2018年6月聚碳酸酯聯合項目投產及2019年8月剝離“煤制氫+乙二醇”業務，形成了完整的“苯酚、丙酮—雙酚A—聚碳酸酯”產業鏈，主要產品為苯酚、丙酮、雙酚A、聚碳酸酯。
第三階段：未來隨著本次發行募集資金投資的“35萬噸/年苯酚、丙酮、異丙醇聯合項目”和“10萬噸/年高純碳酸二甲酯項目”建成投產，維遠股份苯酚、丙酮產能將進一步擴大，同時還將增加異丙醇、碳酸二甲酯等主要產品。
此外，維遠股份擁有“苯酚、丙酮—雙酚A—聚碳酸酯”的完整產業鏈。
完整的產業鏈使維遠股份得以根據市場需求結構變化靈活組織生產和銷售活動，適時調整不同產品的外售比例，提高了其整體的風險抵抗能力。
完整的產業鏈競爭優勢，保障維遠股份生產各環節原材料供給的穩定性，減少對外部供應原材料的依賴，降低外購的物流成本，以及降低外部原材料價格波動對生產經營造成的不利影響；同時，生產過程中各中間產品被充分利用和轉化，提高了資源綜合利用效率，增強了維遠股份綜合競爭實力。
值得關注的是，維遠股份致力于發展“苯酚丙酮—雙酚A—聚碳酸酯”產業鏈，在行業內積累了充足的技術儲備、廣泛的客戶渠道和良好的口碑。
維遠股份憑借其良好的生產管理能力和優秀的產品質量，將進一步鞏固其在已有產品領域的領先地位。其緊跟行業發展潮流，發展完善產業鏈上下游，為維遠股份帶來新的業務增長點。
與此同時，維遠股份充分發掘和抓住產業鏈市場機遇，形成產業鏈相加、價值鏈相乘、供應鏈相通的“三鏈重構”模式，構筑起“特色突出、鏈條完備、品牌集聚、國內一流”的產業格局，走出了一條“長鏈條、短流程、高端化、高附加值、頂端整合”的特色發展道路。
三、業績亮眼營收凈利潤增長迅速，“造血”能力不斷增強
近年來，維遠股份在生產運營過程中，始終堅持以效益為中心，突出業績導向，保證其長期的競爭力和持續盈利能力。在此考核制度下效果顯著，業績保持高增長。
2018 -2020年及2021年1-6月，維遠股份的營業收入分別為47.79億元、39.93億元、43.86億元、47.66億元。2019-2020年營業收入增速分別為-16.46%、9.86%。
同期，維遠股份凈利潤分別為2.69億元、2.15億元、7.15億元、12.37億元。2019-2020年維遠股份凈利潤增速分別為-19.82%、232.02%。
此外，2021年1-6月維遠股份的營業收入、凈利潤比去年同期分別增長了157.22%、532.42%。
不難看出，維遠股份的業績增長迅速，僅2021年上半年的業績已經超越2020年全年的業績。
此外，2017-2020年，維遠股份的毛利率分別為8.49%、17.42%、12.78%、25.59%。
可見，維遠股份的毛利率呈現上升趨勢，其產品競爭力增強，競爭優勢也隨之增加。
2018-2020年及2021年1-6月，維遠股份經營活動產生的現金流量凈額分別為7.54億元、7.59億元、12.74億元、15.86億元。2019年、2020年維遠股份經營活動產生的現金流量凈額的增速分別為0.67%、67.98%。
除此之外，2021年1-6月維遠股份經營活動產生的現金流量凈額比去年同期增長了248.35%。
可知，維遠股份資產結構符合行業特點，盈利能力和利息保障能力不斷提升，資產質量較高，財務指標較好。
2018-2020年，維遠股份合并報表資產負債率分別為 87.33%、64.57%和 47.46%，流動比率分別為0.27、0.33和0.34，速動比率分別為0.15、0.25 和0.16。維遠股份資產負債率有所下降但仍保持在較高水平，且流動比率、速動比率較低。
依托維遠股份目前較高的盈利水平和募集資金，有能力支撐維遠股份募集資金投資項目的順利實施及后續運營。
四、各細分產品市場占有率均超10%，處于國內行業產能的領先地位
目前，維遠股份憑借良好的生產管理能力和優秀的產品質量，進一步鞏固已有產品領域的領先地位。
事實上，維遠股份是國內首家擁有“苯酚、丙酮—雙酚A—聚碳酸酯”全產品、全產業鏈的企業，是國內最大的苯酚、丙酮生產企業，各產品市場份額常年位列細分市場領先地位，對區域市場的產品定價有著決定性影響，是所屬聚碳酸酯行業佼佼者。
苯酚是重要的有機合成原料，其用途相當廣泛，主要用于生產雙酚A、酚醛樹脂、己內酰胺、己二酸等，此外還可用作溶劑、試劑和消毒劑等，在塑料、合成纖維、合成橡膠、醫藥、農藥、香料以及涂料等方面具有廣泛的應用。
國內市場方面，截至2020年底，國內苯酚總產能約為371.17萬噸，其中，維遠股份憑借產能44萬噸/年，居國內苯酚產能前五大廠商之首。
丙酮也是一種重要的有機合成原料，常溫下為無色透明液體，有特殊的辛辣氣味，可用于制造雙酚A、異丙醇、丙酮氰醇、甲基丙烯酸甲酯（MMA）、甲基異丁基酮（MIBK）、環氧樹脂、己二醇等，同時作為溶劑廣泛用于塑料、涂料和醫藥行業。
截至2019年年底，中國總產能158.5萬噸，占全球產能的17.3%。
截至2020年年底，維遠股份憑借產能26噸/年，位列國內丙酮產能前五大廠商的首位。
雙酚A是世界上使用最廣泛的工業化合物之一，主要用于生產聚碳酸酯、環氧樹脂、聚砜樹脂、聚苯醚樹脂、不飽和聚酯樹脂等多種高分子材料，也可用于生產增塑劑、阻燃劑、抗氧劑、熱穩定劑、橡膠防老劑、農藥、涂料等精細化工產品。
截至2020年年底，中國生產雙酚A共有8家企業，總產能達到178.5萬噸/年，主要分布在華東地區，產能合計156.5萬噸/年，其中，維遠股份產能為24萬噸/年，占全國總產能13.75%。
目前，維遠股份產能24萬噸/年，位列國內雙酚A現有產能前五大廠商的第三名。
聚碳酸酯是一種無定型、無臭、無毒、高度透明的線型聚合物，是五大工程塑料（PA\PC\POM\PBT\PPO）中唯一具有良好透明性的熱塑性工程塑料，可見光的透過率可達90%。此外，聚碳酸酯具有優良的物理機械性能，可與其它樹脂共混制造共混物或合金。
全球聚碳酸酯供給呈寡頭競爭格局。截至2019年底，全球現有的主要PC裝置約38套，總產能約為640萬噸。
產能區域性分布來看，中國以166萬噸的總產能繼續居全球第一位，占全球總產能的26%。
可見，維遠股份的聚碳酸酯產品于2018年6月正式投產。然而，2020年維遠股份聚碳酸酯產品已占全國的市場份額的12.69%。
隨著維遠股份投產裝置產能的釋放，其聚碳酸酯產品占全國的市場份額整體上升。
五、募投項目建成部分產品產能將達到國內第一，實現產業鏈的延伸和強化
此次募投項目的順利實施，將有效擴張產能、延伸產業鏈條，對維遠股份業績實現長期增長提供重要支持。維遠股份本次上市募集資金投資項目，是維遠股份戰略發展的關鍵一步。
本次維遠股份募投項目有：35萬噸/年苯酚、丙酮、異丙醇聯合項目；10萬噸/年高純碳酸二甲酯項目；研發中心項目；60萬噸/年丙烷脫氫及40萬噸/年高性能聚丙烯項目；補充流動資金。
2018-2020年，維遠股份苯酚年產量一直保持在20萬噸以上，產能利用率較高。隨著本次發行募集資金計劃投資建設的35萬噸/年苯酚、丙酮、異丙醇聯合項目建設投產，維遠股份將成為國內最大的苯酚生產企業。
目前，維遠股份擁有35萬噸/年苯酚、丙酮裝置、24萬噸/年雙酚A裝置和13萬噸/年聚碳酸酯裝置，擁有“苯酚、丙酮—雙酚A—聚碳酸酯”的完整產業鏈。
2018-2020年，維遠股份的苯酚各期產能利用率分別為113.87%、118.23%和114.56%，各期包含自用量的產銷率分別為100.84%、99.92%和98.81%；
同期，維遠股份的丙酮各期產能利用率分別115.02%、119.39%和117.82%，各期包含自用量的產銷率分別為100.07%、99.68%和97.15%；
聚碳酸酯2018年投產，投產后每年的產能利用率分別為99.71%、102.66%和107.42%。
此外，維遠股份產品無自用，各期產銷率分別為98.28%、99.7%和98.85%。
2018-2020年，苯酚、丙酮和聚碳酸酯的產能利用率和產銷率均處于較高水平，已有產線基本實現了滿產滿銷，產品銷售情況較好。
第一個募投項目，35萬噸/年苯酚、丙酮、異丙醇聯合項目計劃總投資98,892萬元，建設完成后，苯酚的新增產能為21.7萬噸/年，丙酮的新增產能為3.6萬噸/年，異丙醇的新增產能10萬噸/年。
該項目建成投產后，維遠股份苯酚、丙酮產能將達到國內第一，成為行業細分領域龍頭企業，品牌效應得到有效提升。
該項目生產的產品苯酚、丙酮為維遠股份目前已批量生產的成熟產品，項目實施將擴大維遠股份生產規模，樹立維遠股份在苯酚丙酮細分領域中的市場領先地位；異丙醇為新增產品，主要用于溶劑或者生產化學中間體，此外也可以用于電子工業清洗劑、汽車防凍液、消毒劑、洗滌用品等領域消費，未來發展潛力巨大。
第二個募投項目，10萬噸/年高純碳酸二甲酯項目計劃總投資53,819萬元，建設完成后碳酸二甲酯的新增年產能為10萬噸。
該項目生產的碳酸二甲酯為公司聚碳酸酯產品的上游原材料，項目達產后，部分用于滿足維遠股份現有的13萬噸/年聚碳酸酯項目的原材料需要，將實現碳酸二甲酯的自給自足，減少原材料對外依賴，進一步提升公司競爭力和市場價格波動風險抵抗能力。
上述的項目建成后，維遠股份將進一步鞏固自身在聚碳酸酯產業鏈條的市場地位，苯酚丙酮產能將位居國內第一，實現向行業細分領域龍頭企業的躍遷。
進一步完善了維遠股份上下游產業鏈，實現優勢互補、解決原材料瓶頸。
此次，維遠股份成功公開發行股票并上市，將加速維遠股份發展戰略的實施，增強維遠股份的盈利能力和抵御風險的能力，推動維遠股份未來發展邁上新的臺階。
未來5年，維遠股份將依托現有產業基礎，堅持國際技術領先原則，采用綠色化工工藝技術，深耕精細化工產業，建設重點項目，實現產業鏈的延伸和強化，推動維遠股份實現更高質量發展。
免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。
