速凍食品加工工藝的核心優點是通過低溫速凍處理，有效地抑制微生物的活動，最大限度地保持食品本身的色澤風味及營養成分。國內速凍食品起步于上世紀70年代，時至今日，速凍食品以新鮮、營養、衛生、口味佳、復原性好、儲藏期長、食用方便等特點，受到越來越多消費者青睞。
作為國內最早為餐飲連鎖企業提供速凍面米制品解決方案的企業，鄭州千味央廚食品股份有限公司（以下簡稱“千味央廚”）始終堅持“只為餐飲，廚師之選”戰略定位，堅守餐飲專供速凍面米制品領域，及時發掘餐飲市場需求，專業化定制出深受餐飲企業歡迎的各類產品，并成為眾多知名餐飲品牌速凍面米制品供應商，在速凍面米制品餐飲企業定制領域已形成了較強的市場先發優勢。
到2021年上半年，千味央廚營收及歸母凈利潤增速雙雙超過50%，經營活動現金流量凈額暴增699.84%。在冷鏈物流快速發展、“懶經濟”與“宅文化”成新消費趨勢、團餐與鄉廚市場市場空間大等多重利好下，千味央廚未來發展值得期待。
一、速凍米面制品規模增長迅速，冷鏈物流快速發展帶動行業輻射半徑提高
自2012年4月設立以來，千味央廚一直致力于餐飲渠道速凍面米制品的研發、生產和銷售。根據國家統計局《國民經濟行業分類GB/T47542017）》，千味央廚所處行業為“C1432速凍食品制造”。
目前，國內速凍食品根據產品種類可大致分為速凍調制食品、速凍面米制品、速凍其他食品三類。其中，速凍面米制品主要包括速凍水餃、湯圓、包子、油條、芝麻球等。
從產品品類上看，速凍米面制品為第一大品類，占比逾50%，且規模增長迅速。
根據Frost & Sullivan數據，以收入計，2017年國內速凍面米制品巿場份額占全國速凍食品總巿場份額的50.9%。國內速凍面米制品的巿場規模在過去五年總體呈上升趨勢，從2013年的549億元增長到2017年的629億元，年復增長率為3.5%。
根據《2019年中國冷凍冷藏食品工業經濟運行報告》數據，2019年全國速凍米面食品制造業穩定運行狀態。速凍米面食品制造業完成營業收入773.5億元，同比增長4.6%，實現利潤總額44.3億元，同比下降5.8%，生產速凍米面食品302萬噸，同比下降0.2%。
國家規定速凍食品的標準儲存溫度是18℃，因此冷鏈物流是速凍食品行業發展的關鍵。而冷鏈物流近年來快速發展，帶動速凍行業的輻射半徑提高。
根據中國物流與采購聯合會發布的數據，2013-2018年，國內低溫倉儲冷庫容量分別為0.83億立方米、0.96億立方米、1.07億立方米、1.2億立方米、1.35億立方米、1.47億立方米，年復合增長率達11.99%。
同期，國內公路冷鏈運輸車保有量分別為5.52萬輛、7.6萬輛、9.34萬輛、11.5萬輛、14萬輛、18萬輛，年復合增長率高達26.67%。
根據中國物流與采購聯合會冷鏈物流專業委員會數據，2016-2019年，國內冷鏈物流市場總規模分別為2,210億元、2,550億元、2,886億元、3,391億元。
由于冷鏈物流在國內發展空間仍大，不少巨頭公司開始布局冷鏈物流，特別是對物流市場反應迅速的電商及快遞公司，如順豐、京東等。隨著冷鏈運輸的快速發展，能夠擴大速凍食品的銷售半徑，輻射范圍進一步提升。
對于速凍食品行業而言，更多消費者對于速凍食品的便利性和營養性正在形成正確的認識，隨著行業的復蘇及未來冷鏈技術的發展，速凍行業有望持續增長。
二、“懶經濟”與“宅文化”趨勢助推需求提升，團餐與鄉廚市場需求為行業注入新活力
從客戶類型或消費場景上進行分類，速凍食品又可分為零售市場（即“C端市場”）和餐飲市場（即“B端市場”）。
零售市場主要面向家庭消費，產品集中在大型商超、零售網點和農貿市場等終端進行銷售，銷售模式為B2C模式。餐飲市場是速凍食品近年蓬勃興起的新領域，主要面向餐飲業和企業團餐，通過直接采購、專業餐飲批發市場或者通過經銷商配送到門店，銷售模式為B2B模式。
一方面，“懶經濟”與“宅文化”漸成新消費趨勢，助推外賣爆發，使得快速響應的食材供應需求不斷提升。
據QuestMobile數據，“95后”及“00后”系“懶經濟”和“宅文化”的主要構成群體。據統計，24歲以下群體占“懶”人群總體的56.2%，24歲以下群體占“宅”人群總體的38.8%。
現如今，線上訂餐及配送服務的日益成熟，使中國互聯網餐飲外賣市場發展迅速。外賣為消費者提供方便快捷的飲食模式，備受生活節奏較快的年輕人的喜愛。
據前瞻網數據，2015-2019年，國內餐飲外賣行業收入規模分別為491億元、1,258億元、3,053億元、4,692億元、6,536億元。
根據美團研究院、中國飯店協會外賣專業委員會聯合發布的《2019年及2020年上半年中國外賣產業發展報告》，截至2019年年底，中國外賣消費者規模達到約4.6億人，占城鎮常住人口數量的一半以上。2019年美團餐飲外賣業務全年交易筆數同比增長36.4%至87億筆，交易金額同比增長38.9%至3,927億元，日均交易筆數增長36.4%至2,390萬筆。
外賣的爆發式增長毫無疑問為餐飲業導入了越來越多的客流和訂單。另外外賣的核心特點是便捷性，配送時間就成為了影響消費者消費行為的主要因素。這就要求外賣餐飲店要盡量縮短備餐時間。訂單的快速增長縮短配送時間的訴求，決定了外賣餐飲店急需快速響應的食材供應商，也賦予了速凍面米制品的發展機會。
另一方面，隨著城鎮化進程的持續推進，生活水平的提高和生活節奏的加快，人們外出就餐的頻次大幅提升，餐飲行業的高景氣度推動了餐飲企業的規模化。
據國家統計局數據，2014-2019年，國內餐飲收入規模分別為2.89萬億元、3.23萬億元、3.58萬億元、3.96萬億元、4.27萬億元、4.67萬億元。其中，2019年國內餐飲業零售總額同比增長9.4%，高于整體消費品增速的8%。
餐飲企業的上菜時間是影響消費者體驗的重要因素，餐飲企業的翻臺率也是影響門店盈利能力的重要因素，餐飲半成品能夠提升餐飲企業上菜效率和翻臺率。根據《2019中國餐飲業年度報告》數據，國內餐飲業食材支出在營業額占比為41.31%，人力、房租成本占比為22.41%、10.26%。餐飲食材支出是餐飲企業最重要的成本，2018年國內餐飲行業收入4.27萬億元，對應餐飲食材采購規模約1.8萬億元。
正如過去商超連鎖化、規模化造就了傳統速凍面米制品行業的快速發展，隨著越來越多的餐飲企業進行規模化擴張，速凍面米制品行業將步入新的成長軌道，專注餐飲供應鏈領域的速凍面米制品企業將占有先發優勢。
且近年國內餐飲行業的發展經驗表明，特色化、快時尚化是餐飲企業今后發展的核心和主流。有別于傳統正餐，餐飲的快時尚化特點主要體現在三個方面：一是上菜速度快，這意味著餐飲企業的烹飪工藝標準化程度必須達到較高的水平；二是產品更新快、及時，能緊跟大眾口味的轉變，這意味著餐飲企業必須具有較強的產品研發能力和分析市場的能力；三是用餐環境和用餐體驗具有時尚感。速凍面米企業可以通過提供產品和解決方案有效的幫助餐飲企業達到前兩個目標，因而具有廣闊的發展空間。
不僅如此，大型連鎖餐飲品牌的屬地化覆蓋將具有巨大的市場空間，并將積極帶動速凍面米制品消費市場向三四線城市延伸。特別是在東部沿海發達省市，目前連鎖餐飲企業的觸角已經延伸到了鄉鎮。2016年1月，海底撈在東莞市麻涌鎮開出了第一家位于鄉鎮的店面；2017年8月，中信入主麥當勞中國后宣布，未來5年，內地的麥當勞餐廳將增至4,500家，而新開門店大部分會集中在三、四線城市。
值得注意的是，團餐與鄉廚市場廣闊，為速凍食品行業注入新活力。
根據中國飯店協會發布的《2020年度中國團餐發展報告》顯示，2019年國內團餐市場總額1.5萬億元，團餐市場份額達到33.23%。目前中國團餐企業數量超10萬家，2019年團餐百強企業年收入均在3億元以上，百強收入總額為868億元，團餐受眾群體約6.7億人（占全國人口的48%）。
根據中國烹飪協會數據顯示，按照銷售對象分類，團餐市場中學校食堂占比35.48%，企業食堂占比34.9%，機關食堂占比15%，學生營養餐和養老配餐占比5.2%，礦工食堂占比4.4%，航空鐵路配餐占比不到3%，外送及外賣占比最少為2%。
團餐市場具有需求可預測性、標準化高、綜合成本低、可復制性強特點，這與速凍食品行業的特點具有一致性，高度的標準化與穩定的產品質量可進一步提升企業效益，為速凍食品行業的發展注入新活力。
另外，農村家宴市場廣闊，在整個食品消費升級背景下，為速凍食品行業的餐飲銷售下沉到三四線城市及農村奠定了基礎。
農村家宴是國內傳統飲食文化的重要組成部分。經千味央廚初步統計，目前農村宴席每桌成本約為300-600元，每次約為30-60桌。
三、2021年上半年經營活動現金流量凈額暴增，收入質量高市場份額提升
作為國內最早為餐飲連鎖企業提供速凍面米制品解決方案的企業，千味央廚始終堅持“只為餐飲，廚師之選”戰略定位，堅守餐飲專供速凍面米制品領域，2021年上半年業績同比大幅增長。
據招股書，2018-2020年，千味央廚營業收入分別為7.01億元、8.89億元、9.44億元，2019-2020年分別同比增長26.82%、6.2%。
同期，千味央廚歸屬于母公司股東的凈利潤分別為5,867.89萬元、7,412.13萬元、7,658.83萬元，2019-2020年分別同比增長26.32%、3.33%。
到2021年1-6月，千味央廚營業收入為5.68億元，同比增長54.8%；歸母凈利潤為3,647.65萬元，同比增長50.51%。
從現金流量來看，千味央廚經營活動產生的現金流量凈額持續增長，2021年上半年暴增。
據招股書，2018-2020年及2021年1-6月，千味央廚經營活動產生的現金流量凈額分別為1,241.3萬元、8,641.27萬元、9,775.98萬元、4,538.8萬元，2019-2020年及2021年1-6月分別同比增長596.15%、13.13%、699.84%。
需要指出的是，招股書顯示，千味央廚上述2021年1-6月財務數據已經申報會計師審閱，并出具德師報（閱）字（21）第R00047號《審閱報告》。
與此同時，千味央廚收現比穩定，銷售回款的情況良好，收入質量高。
據招股書，2018-2020年，千味央廚的銷售收現比例分別為111.96%、120.54%、111.81%。
實際上，千味央廚在速凍面米制品餐飲企業定制領域已形成了較強的市場先發優勢，市占不斷提升。
根據《2019年中國冷凍冷藏食品工業經濟運行報告》數據，2019年全國速凍米面食品制造業處于穩定運行狀態，速凍米面食品制造業完成營業收入773.5億元，同比增長4.6%。以千味央廚2018-2019年營業收入測算，2018-2019年，千味央廚在國內速凍面米制品行業的市場占有率分別約為0.95%、1.15%。
根據廣發證券研究所數據，2018年國內速凍面米制品餐飲渠道收入為122億元（餐飲渠道收入占比為16%），以此測算，2018年千味央廚速凍面米制品在國內餐飲市場的占有率約為5.75%。
四、自主研發保證產品快速量產、成本可控，細分場景推出多款創新性產品獲持續認可
分產品來看，千味央廚主營業務突出，不僅主營業務收入主要來源持續增長，還針對客戶需求增加菜肴類產品助推該類產品收入提升。
據招股書，2018-2020年，千味央廚各期主營業務收入分別為7.01億元、8.89億元、9.42億元，占營業收入的比重分別為99.95%、99.93%、99.77%。
展開來看，千味央廚產品主要包括油炸類、烘焙類、蒸煮類、菜肴類及其他四大類。
據招股書，2018-2020年，千味央廚油炸類、烘焙類、蒸煮類三類產品合計實現收入分別為6.91億元、8.66億元、8.93億元，占當期主營業務收入比例分別為98.58%、97.48%、94.73%，是其主營業務收入的主要來源。
同期，千味央廚菜肴類及其他產品實現收入分別為997.94萬元、2,240.59萬元、4,968.34萬元，占當期主營業務收入比例分別為1.42%、2.52%、5.27%。其中，千味央廚2019年針對客戶需求增加蝦米餃、撒尿肉丸等菜肴類產品，2020年針對客戶需求增加部分規格蒸煎餃、雜糧調理包等菜肴類產品。
觀其背后，千味央廚歷來重視研發工作，近年來不斷提高研發費用支出，研發成果顯著。
據招股書，2018-2020年，千味央廚研發費用分別為416.38萬元、535.16萬元、720.34萬元，研發費用率分別為0.59%、0.6%、0.76%。
截至2021年8月25日，千味央廚擁有專利46項，產品類型以每年約30種的速度持續更新；已取得16項具有自主知識產權的核心技術，主要應用于油條、卡通包、芝麻球、地瓜丸等產品，已經全部到達成熟量產階段；在境內共擁有135項注冊商標，其中正在使用的注冊商標24項。
而千味央廚新產品的開發從市場調研開始，經過立項、小試、中試、試產及系列評審、確認，到最終量產共經歷12個階段。
依靠專業化研發團隊，千味央廚以模擬餐廳后廚工藝為產品設計理念，以節約餐廳后廚成本為產品設計準則，從產品設計、設備研發、產品標準化等全方位開發、生產符合餐飲企業安全衛生、標準化等采購需求的速凍面米制品；同時，研發團隊持續創新開發適合西式快餐、中式快餐以及鄉廚等不同市場需求的速凍面米制品，能夠將客戶的概念化需求快速轉化為符合高質量、標準化要求的生產，如“注芯油條”、“墨魚汁油條”、“文化流量包”、“花瓣米糕”等。
在生產設備上，千味央廚通過自主研發彌補速凍面米制品生產的自動化設備不足，如蛋撻切塊機、自動油條生產線、芝麻球全自動生產線等，從而保證創新產品快速量產、成本可控進而搶占市場。2018年，千味央廚為肯德基研發上新7支單品。
在產品結構上，隨著生產工藝技術和機械化、自動化水平的不斷提升，千味央廚速凍面米制品的品種、花色不斷豐富，同時在風味、口味、色度、口感、營養等方面繼續優化。目前，千味央廚開發上市各類速凍面米產品360余個，推動了企業規模的快速成長。尤其在油條、卡通包、手工撻皮等方面，引領了行業發展方向，取得良好的經濟效益和社會效益。
另一方面，千味央廚依托現有產品進行場景化的深入研究，研發出適應不同消費場景的系列產品。
以油條為例，千味央廚從2012年開始進行油條細分場景下的市場研究，細分出火鍋、快餐、自助餐、宴席、早餐、外賣六大場景，并針對性推出茴香小油條、麻辣燙小油條、火鍋涮煮油條、外賣專用油條等多款創新性產品。
因此，千味央廚多次榮獲政府部門、行業協會、百勝中國等知名客戶就其產品技術方面頒發的獎項。
具體看，千味央廚系中國物流與采購協會聯合會冷鏈物流專業委員會常務副理事長單位、鄭州市食品安全協會理事會員單位、百勝中國T1級供應商。2016年，千味央廚“無鋁低脂油條”獲得鄭州市科學技術進步獎；同年，千味央廚榮獲中國烹飪協會頒發的“明星供應商”、“十佳品牌供應商”，中國食品工業協會食品物流專業委員會頒發的“優秀食材供應商”等榮譽。2017年，“千味央廚香脆油條”被中國餐飲業中央廚房產業技術創新戰略聯盟等單位評選為“2017年度餐飲食品創新產品”；同年，千味央廚榮獲中國食材電商節“面點類最佳新食材”，中國烹飪協會頒發的“中國餐飲30年優秀伙伴獎”，中國食品工業協會食品物流專業委員會頒發的“中國食材供應商誠信50強企業”、“金鼎獎”2017中國食品鏈產業優秀食材供應商等榮譽。
2018年，千味央廚榮獲中國食材電商節“最受歡迎餐飲服務商獎面點類”，中國團餐產業發展大會“最佳研發定制化獎”；2019年，榮獲百勝中國“質量管理貢獻獎”、“金廚師獎”和“技術研發獎”等榮譽；2020年，榮獲鄭州市高新區2019年度種子獨角獸企業，河南省工信廳疫情防控重點保障企業。
可見，經過多年積累，千味央廚取得了多項具有自主知識產權的科研成果和核心技術，并開發出多種產品，推向市場后獲得了消費者的持續認可。
五、擁有嚴格食品安全控制制度和全流程追溯系統，鼓勵全員當“吹哨人”監督食品安全
產品質量與消費者的身體健康息息相關。此方面，千味央廚對食品質量安全高度重視，視食品安全為企業生命，建立了嚴格的食品安全控制制度和全流程追溯系統。
千味央廚已通過ISO9001質量管理體系認證、FSSC22000國際食品體系安全認證、危害分析與關鍵控制點（HACCP）認證、誠信管理體系認證，子公司新鄉千味于2019年進行BRC認證，通過并達到A級。且千味央廚按照ISO9001質量管理體系、FSSC22000食品安全體系認證和危害分析與關鍵控制點（HACCP）的相關要求編制了《質量和食品安全管理體系手冊》并嚴格遵照執行。
在產品設計研發階段，千味央廚采購管理協同質量管理通過《食品原料調查表》對各種原料進行調研分析，調查供應商的合規性、是否通過第三方質量安全體系認證、原料的各配料成分、添加劑是否符合GB2760的要求、執行的產品標準、是否有轉基因成分、過敏原成分、輻照成分、營養標簽等。
同時，千味央廚對于部分原材料采購設置了高于國家標準的企業標準，并要求供應商按照公司制定的標準提供檢測報告，每年定期對檢測標準進行重新評估、審定；技術研發團隊按照原輔料（包括添加劑）及包材《GB77182011預包裝食品標簽通則》和《GB280502011食品安全國家標準預包裝食品營養標簽通則》設計產品包裝。
不止如此，千味央廚對產品整個加工過程進行質量安全控制，層層把關，對重點工序安裝高清的360°監控系統，24小時動態監控。專人負責檢查監控運行情況，使生產過程處于良好的控制狀態，保證食品安全。
且千味央廚檢驗過程管控檢測中心配備有多臺先進儀器設備，可以滿足產品檢測和研發的需求。
其中包括FOSS全自動蛋白質測定儀（進口）、FOSS自動索式浸提系統（粗脂肪）（進口）、Brabender粉質儀（進口）、Brabender拉伸儀（進口）、波通RV粘度儀（進口）、METTLERTOLEDO快速水分測定儀（進口）、美國3M手持ATP熒光檢測儀、3M致病菌分子檢測系統（進口）、全自動醫用PCR分析系統（套）、紫外分光光度計、火焰光度計、自動電位滴定儀等。千味央廚現有檢測人員10人，均具為本科以上學歷，可進行基礎理化、微生物檢測。
在銷售過程質量控制上，千味央廚擁有專業配套的WMS（倉儲管理系統）和物流發貨系統，針對運輸車輛制定安全衛生規范，運輸過程全程冷鏈管控，配備GPS電子溫控系統實時監控車輛運輸路線和車廂溫度。
值得一提的是，千味央廚在員工進入口粘貼“吹哨人制度”，鼓勵員工全員參與，監督舉報，對知情人舉報的食品安全違法違規行為在查實后給予獎勵。
截至2021年8月25日，千味央廚未發生產品質量責任事故，未出現因違反有關產品質量和技術監督方面的法律、法規而被有關部門處罰的情況，亦未出現因產品質量問題而發生重大法律訴訟或經濟賠償的情況。
基于上述，千味央廚在日常生產過程中堅持貫徹食品生產必須以食品安全作為前提和第一要素的核心生產方針。從原材料的采購、加工、質檢、運輸等各個環節嚴加控制，千味央廚內部執行嚴格的質量管控機制，并建立了完善的質量管理體系，保證食品安全和穩定的產品質量。
六、客戶資源穩定合作不斷延伸與強化，肯德基、必勝客等代表性客戶凸顯實力
自設立以來，千味央廚便持續深耕餐飲市場，已形成年產量近10萬噸的規模，憑借穩定有效的質量管控，已和諸多國內外知名餐飲品牌形成長期合作關系。
目前，千味央廚已成為肯德基、必勝客、華萊士、海底撈、真功夫、九毛九、呷哺呷哺等知名連鎖餐飲企業的合作伙伴，其主要終端客戶為連鎖餐飲企業、酒店和團體食堂，部分代表性客戶如下：
其中，必勝（中國）、九毛九、華萊士等大型餐飲企業穩居千味央廚2018-2020年各期前五大直營客戶之列。且千味央廚在百勝中國供應商體系為最高級T1級、最大的速凍面米制品供應商，領先于行業其他競爭對手；系華萊士派類產品（如豌豆紫薯派）獨家供應商。
作為百勝中國T1級供應商，千味央廚自2012年成立以來始終為百勝中國提供優質暢銷的產品和全方位的技術服務，并獲得百勝中國“質量管理貢獻獎”、“金廚師獎”和“技術研發獎”等，與百勝中國合作關系穩定。
據招股書，2018-2020年，千味央廚對第一大客戶百勝中國及其關聯方的銷售額分別為2.12億元、2.73億元、2.21億元，占其營業收入比例分別為30.2%、30.72%、23.37%。
同時，千味央廚持續深化與客戶的合作，現在行業內具有較高的知名度和企業信譽。
以肯德基為例，千味央廚從最早向其提供蛋撻皮開始，到現在產品延伸到安心油條、華夫餅、冷凍面團、烙餅、牛角包、酥餅等多個品類。
需要指出的是，知名餐飲連鎖企業一旦與供應商達成合作，除非有重大食品安全問題，否則不會輕易更換供貨商，因此千味央廚已形成了較強的規模和優質客戶優勢。
作為餐飲渠道速凍面米制品供應商，千味央廚經營模式包括通用品生產和定制生產兩種，兩種模式的收入占比約為65%和35%，保持穩定發展態勢。
事實上，千味央廚主要采取直營和經銷兩種模式進行銷售，對經銷客戶主要銷售通用品，對直營客戶主要銷售定制品。
經銷商方面，千味央廚年銷售金額100萬元以上經銷商客戶數量和收入占比整體穩定，100萬元以上經銷商忠誠度高。
據招股書，2018-2020年，千味央廚100萬元以上經銷商客戶數量分別為92家、118家、130家，銷售金額分別為3.01億元、3.95億元、4.22億元。
此外，隨著冷鏈物流逐漸完善，速凍食品線上渠道份額穩步提升，傳統C端品牌在淘寶、京東、拼多多等電商平臺上的業務收入提升。同時，線上渠道亦涌現出了一批滿足中小餐飲食材采購需求的B2B平臺，如美菜、快驢、有菜等。線上電商平臺的發展和冷鏈配送時間的縮短，促使速凍面米制品在線上平臺的銷量上升，逐步成為凍面米制品銷售的重要途徑，千味央廚亦積極參與其中。
而通用品生產和定制生產兩種經營模式有效地分散了千味央廚的經營風險，有利于其持續、健康的快速發展。
免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。
