連接器系構(gòu)成整個(gè)完整電子系統(tǒng)連接所必須的基礎(chǔ)元件，其下游應(yīng)用市場(chǎng)幾乎涵蓋電子工業(yè)全領(lǐng)域。近年來(lái)，受益于新能源汽車(chē)、數(shù)據(jù)與通信、電腦及周邊、消費(fèi)電子等下游行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，全球連接器市場(chǎng)規(guī)模總體呈擴(kuò)大趨勢(shì)。另一方面，隨著全球連接器的生產(chǎn)重心轉(zhuǎn)移至中國(guó)，目前中國(guó)已經(jīng)成為世界上最大的連接器生產(chǎn)基地和消費(fèi)市場(chǎng)。
在此背景下，專(zhuān)注于連接器行業(yè)十余年的蘇州瑞可達(dá)連接系統(tǒng)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“瑞可達(dá)”）即將登陸資本市場(chǎng)。搭乘行業(yè)景氣“東風(fēng)”，近年來(lái)瑞可達(dá)營(yíng)收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，凈資產(chǎn)收益率高于同行平均水平，盈利能力凸顯。與此同時(shí)，瑞可達(dá)與知名客戶合作穩(wěn)定，手握過(guò)億訂單，期間費(fèi)用能力控制出色。此外，瑞可達(dá)持續(xù)研發(fā)投入，其核心技術(shù)產(chǎn)品收入占比近九成，目前已形成5項(xiàng)核心技術(shù)和14項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新實(shí)力顯著。
一、連接器市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，下游行業(yè)需求旺盛
近年來(lái)，全球連接器行業(yè)處于穩(wěn)步上升期，隨著下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和連接器產(chǎn)業(yè)本身的進(jìn)步，連接器已經(jīng)成為設(shè)備中能量、信息穩(wěn)定流通的橋梁，總體市場(chǎng)規(guī)模基本保持著穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
根據(jù)前瞻網(wǎng)援引Bishop&Associate的統(tǒng)計(jì)，2019年全球連接器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)722億美元，較2018年提升了8.2%，前瞻網(wǎng)估算2020年全球連接器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到767億美元。
從區(qū)域分布來(lái)看，全球連接器市場(chǎng)主要分布在北美、歐洲、日本、中國(guó)、亞太（不含日本和中國(guó)）五大區(qū)域，占據(jù)了全球連接器市場(chǎng)90%以上的份額。近年來(lái)，由于受到全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，北美、歐洲和日本連接器市場(chǎng)增長(zhǎng)緩慢，甚至出現(xiàn)了下滑態(tài)勢(shì)，而以中國(guó)及亞太地區(qū)為代表的新興市場(chǎng)呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，成為推動(dòng)全球連接器市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>
在中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的帶動(dòng)下，通信、汽車(chē)、消費(fèi)電子等連接器下游應(yīng)用產(chǎn)業(yè)在中國(guó)迅速發(fā)展，使得中國(guó)連接器市場(chǎng)一直保持高速增長(zhǎng)。
根據(jù)前瞻網(wǎng)援引Bishop&Associate的統(tǒng)計(jì)，2019年中國(guó)大陸連接器市場(chǎng)規(guī)模是227億美元，和2018年同期比較增長(zhǎng)率8.4%，是世界最大的連接器銷(xiāo)售市場(chǎng)。
此外，連接器行業(yè)整體呈專(zhuān)業(yè)化細(xì)分趨勢(shì)，從2019年全球連接器下游應(yīng)用細(xì)分市場(chǎng)占比來(lái)看，汽車(chē)、通信是最主要的市場(chǎng)，亦是瑞可達(dá)主要服務(wù)的領(lǐng)域，兩者合計(jì)占據(jù)了超過(guò)40%的市場(chǎng)份額。
而伴隨著全球4G網(wǎng)絡(luò)深度覆蓋和5G網(wǎng)絡(luò)開(kāi)始商用、新能源汽車(chē)及物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的推動(dòng)，未來(lái)汽車(chē)、通信連接器市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大。
在汽車(chē)連接器領(lǐng)域，根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2011-2019年汽車(chē)年產(chǎn)量從1,841.89萬(wàn)輛增至2,572.1萬(wàn)輛，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為4.26%，其中新能源汽車(chē)銷(xiāo)量由0.8萬(wàn)輛增至120.6萬(wàn)輛，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為87.19%。中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展，為包括汽車(chē)連接器廠商在內(nèi)的汽車(chē)零部件制造商提供了良好的發(fā)展機(jī)遇。
在通信連接器領(lǐng)域，隨著5G建設(shè)進(jìn)程的加快，通信連接器作為5G通信設(shè)備的關(guān)鍵部件之一，市場(chǎng)需求也將不斷增長(zhǎng)。根據(jù)深圳連接器行業(yè)協(xié)會(huì)《2018年會(huì)員手冊(cè)》發(fā)布的數(shù)據(jù)，2018年我國(guó)通信連接器市場(chǎng)規(guī)模為233億元，2022年將達(dá)到384億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13.3%。
即是說(shuō)，連接器下游行業(yè)需求旺盛，未來(lái)將進(jìn)一步推動(dòng)連接器市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)。
二、業(yè)績(jī)表現(xiàn)“亮眼”，ROE高于同行均值盈利能力突出
成立于2006年，瑞可達(dá)是專(zhuān)業(yè)從事連接器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。近年來(lái)，瑞可達(dá)業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分出色，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)，2018-2020年，瑞可達(dá)的營(yíng)業(yè)收入分別為4.5億元、5.08億元、6.1億元，2019-2020年，分別同比增長(zhǎng)12.98% 、20.07%。
同期，瑞可達(dá)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為3635.41萬(wàn)元、3953.3萬(wàn)元、7252.17萬(wàn)元，2019-2020年同比增長(zhǎng)8.74%、83.45%。
一般來(lái)說(shuō)，凈資產(chǎn)收益率越高，說(shuō)明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平越高，同時(shí)該指標(biāo)也綜合反映了投資報(bào)酬的大小，以及未來(lái)投資的價(jià)值。
值得關(guān)注的是，近年來(lái)瑞可達(dá)的凈資產(chǎn)收益率均高于同行業(yè)可比上市公司平均水平，盈利能力向好。
據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)，2018-2020年，瑞可達(dá)扣的非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為7.43%、7.73%、13.09%。
據(jù)招股書(shū)，瑞可達(dá)同行業(yè)可比上市公司分別為浙江永貴電器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“永貴電器”）、上海徠木電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“徠木股份”）、中航光電科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中航光電”）、深圳市得潤(rùn)電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“得潤(rùn)電子”)、貴州航天電器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“航天電器”）。
據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)，2018-2020年，永貴電氣的扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為-18.83%、-21.58%、3.43%；徠木股份的扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別5.51%、4.88%、4.57%；中航光電扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別16.53%、15.23% 、15.41%；得潤(rùn)電子的扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為0.4%、-26.01%、-4.09%；航天電器的扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為12.94%、12.96%、12.48%。
2018-2020年，上述5家瑞可達(dá)同行業(yè)上市可比公司的非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率均值分別為3.31%、-2.9%、6.36%。
可以看出，2018-2020年，瑞可達(dá)營(yíng)收、凈利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)，扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率均高于行業(yè)平均水平，投資價(jià)值凸顯。
三、客戶合作穩(wěn)定手握過(guò)億元訂單，期間費(fèi)用控制出色
經(jīng)過(guò)多年的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)，瑞可達(dá)在國(guó)內(nèi)連接器市場(chǎng)上深受行業(yè)和客戶的認(rèn)可和青睞，擁有了一定的品牌知名度。
目前，瑞可達(dá)已在移動(dòng)通信、新能源汽車(chē)等領(lǐng)域擁有多項(xiàng)核心技術(shù)。憑借前述核心技術(shù)，其已通過(guò)多家知名的移動(dòng)通信主設(shè)備商、汽車(chē)整車(chē)廠和電子制造服務(wù)商、專(zhuān)業(yè)連接器生產(chǎn)商的認(rèn)證，并與之形成了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。
在通信領(lǐng)域，瑞可達(dá)主要服務(wù)于中興通訊、KMW 集團(tuán)、波發(fā)特、安弗施、安費(fèi)諾等移動(dòng)通信設(shè)備集成商和專(zhuān)業(yè)連接器生產(chǎn)商；新能源汽車(chē)領(lǐng)域主要服務(wù)于蔚來(lái)汽車(chē)、上汽集團(tuán)、奇瑞汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)等車(chē)企以及、寧德時(shí)代、微宏動(dòng)力“三電”企業(yè)，并間接服務(wù)于美國(guó)T公司。
截至2021年3月31日，瑞可達(dá)在手訂單金額1.65億元，其中2021年一季度新增訂單1.03億元。
且近年來(lái)，瑞可達(dá)的經(jīng)營(yíng)管理水平不斷提升，其銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率低于同行業(yè)平均值，期間費(fèi)用控制出色。
2018-2020年，瑞可達(dá)的銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為4.11%、3.64%、2.98%。
同期，其同業(yè)可比上市公司永貴電器、徠木股份、中航光電、得潤(rùn)電子、航天電器的銷(xiāo)售費(fèi)用率平均值分別為4.68%、4.91%、3.89%。
管理費(fèi)用率方面，2018-2020年，瑞可達(dá)的管理費(fèi)用率分別為6.59%、6.28%、5.08%，同期其同業(yè)可比上市公司永貴電器、徠木股份、中航光電、得潤(rùn)電子、航天電器的管理費(fèi)用率平均值分別為7.01%、7.49%、7.07%。
此外，瑞可達(dá)2018-2020年的財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.21%、0.39%、0.59%。同期其同業(yè)可比上市公司永貴電器、徠木股份、中航光電、得潤(rùn)電子、航天電器的財(cái)務(wù)費(fèi)用率平均值分別為1.20%、1.57%、1.66%。
四、核心技術(shù)產(chǎn)品收入占營(yíng)收近九成，技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力凸顯
作為一家高新技術(shù)企業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新是瑞可達(dá)發(fā)展的根本動(dòng)力。自成立以來(lái)，瑞可達(dá)緊密跟蹤下游行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，始終堅(jiān)持以技術(shù)創(chuàng)新作為發(fā)展核心，持續(xù)研發(fā)投入，不斷推動(dòng)連接器產(chǎn)品的技術(shù)創(chuàng)新和進(jìn)步。
2018-2020年，瑞可達(dá)的研發(fā)費(fèi)用分別為3,058.6萬(wàn)元、3,445.4萬(wàn)元及3,066.55萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為6.8%、6.78%及5.02%，基本保持穩(wěn)定。
同時(shí)，瑞可達(dá)建立了一支專(zhuān)業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，研發(fā)人員技術(shù)背景涉及機(jī)械設(shè)計(jì)制造及其自動(dòng)化、材料成型及控制工程、過(guò)程裝配與控制工程、測(cè)控技術(shù)與儀器等多個(gè)專(zhuān)業(yè)。截至2020年12月31日，瑞可達(dá)擁有研發(fā)人員146人，占員工總?cè)藬?shù)的19.08%。
專(zhuān)利成果方面，截至2020年12月31日，瑞可達(dá)擁有發(fā)明專(zhuān)利14項(xiàng)，實(shí)用新型和外觀專(zhuān)利128項(xiàng)，境外專(zhuān)利2項(xiàng)。
此外，瑞可達(dá)以客戶需求及市場(chǎng)趨勢(shì)為導(dǎo)向進(jìn)行技術(shù)研發(fā)，目前已形成了包括“板對(duì)板射頻連接器技術(shù)”、“高壓大電流連接器技術(shù)”、“換電連接器技術(shù)”、“高密度混裝連接器技術(shù)”和“板對(duì)板高速連接器技術(shù)”在內(nèi)的5項(xiàng)核心技術(shù)。
報(bào)告期內(nèi)，即2018-2020年，瑞可達(dá)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于上述核心技術(shù)和專(zhuān)利。
2018-2020年，瑞可達(dá)的核心技術(shù)產(chǎn)品收入為3.92億元、4.63億元、5.38億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為87.06%、91.16%、88.11%。
可見(jiàn)，瑞可達(dá)將核心技術(shù)運(yùn)用到相應(yīng)的產(chǎn)品中，帶動(dòng)核心技術(shù)產(chǎn)品收入不斷提升，占營(yíng)業(yè)收入的比例高企。
不僅如此，瑞可達(dá)在連接器方面的研發(fā)創(chuàng)新能力受到了國(guó)家相關(guān)科技部門(mén)的高度認(rèn)可。
其“HS 高速高密矩形印制板連接器”自主研發(fā)項(xiàng)目被列入2015年國(guó)家火炬計(jì)劃。2018年，瑞可達(dá)的“新能源電動(dòng)汽車(chē)用電連接器”被四川省科學(xué)技術(shù)廳列入成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目。
五、募資3.3億主要用于擴(kuò)張飽和產(chǎn)能，核心競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)
合理的募投項(xiàng)目能夠助力企業(yè)未來(lái)發(fā)展。此番上市，瑞可達(dá)將通過(guò)募投項(xiàng)目的實(shí)施，增強(qiáng)其連接器產(chǎn)能，突破產(chǎn)能瓶頸，提高產(chǎn)品綜合供應(yīng)能力和服務(wù)能力。
據(jù)招股書(shū)，通信連接器產(chǎn)品和新能源汽車(chē)連接器產(chǎn)品系瑞可達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要構(gòu)成部分，2018-2020年，兩者合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為92.83%、93.94%、92.98%。
而報(bào)告期內(nèi)，瑞可達(dá)銷(xiāo)售收入快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)通信連接器、新能源汽車(chē)連接器產(chǎn)銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)，產(chǎn)能基本飽和。
2018-2020年，通信連接器及新能源汽車(chē)連接器產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為92.5%、96.4%、91.96%。
隨著下游行業(yè)需求的快速增長(zhǎng)，為抓住通信產(chǎn)業(yè)和新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)機(jī)，瑞可達(dá)亟需進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，以不斷增強(qiáng)盈利能力。
此番上市，瑞可達(dá)擬募資3.31億元用于“高性能精密連接器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”。
該項(xiàng)目主要為高端連接器的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，圍繞擴(kuò)充企業(yè)整體研發(fā)能力和生產(chǎn)能力，重點(diǎn)投資建設(shè)連接器實(shí)驗(yàn)室，并面向新能源汽車(chē)和通信領(lǐng)域完善產(chǎn)能建設(shè)，建設(shè)覆蓋全制程的生產(chǎn)能力。項(xiàng)目投資總額3.31億元，建設(shè)期為2年，項(xiàng)目建成后將新增年產(chǎn)1,900萬(wàn)套通信連接器和160萬(wàn)套新能源汽車(chē)連接器的生產(chǎn)能力。
項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，可實(shí)現(xiàn)年新增銷(xiāo)售收入年均43,250萬(wàn)元，年新增凈利潤(rùn)年均5,651.06萬(wàn)元，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率為13.6%（稅后）。
通過(guò)該募投項(xiàng)目的實(shí)施，一方面瑞可達(dá)將進(jìn)一步完善研發(fā)體系，增強(qiáng)其在高頻高速通信連接器、新能源汽車(chē)連接器等高端連接器領(lǐng)域的技術(shù)和研發(fā)優(yōu)勢(shì)；另一方面還將進(jìn)一步擴(kuò)大和優(yōu)化產(chǎn)能，提高產(chǎn)品供應(yīng)能力和服務(wù)能力，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
換言之，本次募集資金的投向?qū)θ鹂蛇_(dá)的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展具有重要貢獻(xiàn)，將會(huì)進(jìn)一步提升瑞可達(dá)的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，增強(qiáng)其核心競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力。
免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。
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