国产日韩美国成人,性色av无码专区一ⅴa亚洲,亚洲中文字幕乱码嫩草影院免费观

20世紀80年代開始，不斷上升的研發成本，催生出對研發外包的需求，合同研究組織（以下簡稱“CRO”）行業進入了成長期。而今CRO已經成為醫藥領域一條重要賽道，醫藥行業的高速發展加速了CRO行業的迅速成長，特別是作為中國近二十年來發展起來的新興行業，2020年，CRO在中國的市場規模達950億元，行業高速增長的同時，滲透率提升。

作為CRO企業的北京陽光諾和藥物研究股份有限公司（以下簡稱“陽光諾和”），2020年再次實現營收及凈利大幅增長，毛利率顯著提高，盈利能力增強；且近年來資產負債率走低，償債壓力減小，“手握”充足現金。同時，陽光諾和主營業務收入占營收比例接近百分百，加之核心技術已被普遍應用到主營業務之中，其擬募投擴展和深化主營業務，未來業績有望邁向新臺階。值得關注的是，在客戶集中度不斷下降的同時，陽光諾和業績卻大幅增長，或離不開其多樣的獲客方式，而超11億元的在手訂單、豐富的專業人才儲備，也凸顯其核心競爭力。

一、中國CRO市場規模達950億元，行業高速增長滲透率提升

CRO是一種學術性或商業性的科學機構，負責實施藥物研究開發過程所涉及的全部或部分活動，基本目的在于代表客戶進行全部或部分的科學或醫學試驗，以獲取相應的報酬。

實際上，CRO公司作為醫藥制造企業可借用的一種外部資源，在接受客戶委托后，可以在短時間內迅速組織起一支具有高度專業化和豐富經驗的研究隊伍，從而幫助醫藥制造企業加快藥物研發進展，降低藥物研發費用，并實現高質量的研究。

同時，醫藥研發活動的復雜性、長期性和高投入等特征，催生了CRO這一新興行業的興起及迅速成長。

拉長時間來看，2012年以來，全球藥品銷售額實現恢復性增長，增速逐步提升。

據前瞻網數據，2011-2019年，全球藥品銷售額分別為0.93萬億美元、0.95萬億美元、0.98萬億美元、1.02萬億美元、1.06萬億美元、1.1萬億美元、1.15萬億美元、1.2萬億美元、1.3萬億美元，2012-2019年分別同比增長2.4%、3.6%、3.5%、4%、3.9%、4.1%、4.8%、8.3%。

醫藥行業的發展加速了CRO行業的迅速成長，2020年全球CRO行業市場規模已破600億美元。

據中國產業信息網數據，2011-2020年，全球CRO行業市場規模分別為236億美元、259億美元、286億美元、317億美元、351億美元、389億美元、431億美元、479億美元、540億美元、605億美元。

目光放回中國。CRO行業是中國近二十年來發展起來的新興行業。相比全球CRO市場，中國CRO行業基數較小，在醫藥需求持續增長以及全球化趨勢的影響下，中國CRO市場處于高速增長階段。

據中國產業信息網數據，2011-2020年，中國CRO行業市場規模分別為140億元、188億元、231億元、296億元、379億元、465億元、559億元、672億元、805億元、950億元。

與此同時，藥物研發成本的提升和研發外包滲透率提升是全球CRO行業增長主要來源。而中國醫藥研發投入復合增速遠高于全球，CRO行業滲透率已超30%。

據前瞻網數據，2014-2019年，全球醫藥研發投入分別為0.98萬億元、1.04萬億元、1.09萬億元、1.14萬億元、1.21萬億元、1.27萬億元，2014-2019年復合增速為5.3%。同期，中國醫藥研發投入分別為644億元、728億元、825億元、991億元、1,206億元、1,497億元，2014-2019年復合增速為16.9%。

2013年及2017-2018年，中國CRO行業滲透率分別為25.8%、30.6%、32.4%。中國未來CRO的需求和業務滲透率進一步提升可期。

即是說，全球藥品銷售額增速的提升，醫藥研發活動的復雜性、長期性和高投入等特征，催生了CRO的興起及發展。尤其是在中國，CRO的需求增長空間大。

二、2020年再次實現營收及凈利大幅增長，毛利率顯著提高盈利能力增強

成立于2009年3月的陽光諾和，是國內較早對外提供藥物研發服務的CRO公司之一。近年來，陽光諾和業績表現十分出色，營收及凈利潤同比大幅增長。

據東方財富Choice數據，2018-2020年，陽光諾和的營業收入分別為1.35億元、2.34億元、3.47億元，2019-2020年分別同比增長73.24%、48.74%，且2018-2020年復合增長率達60.53%。

同期，陽光諾和的凈利潤分別為2,016.08萬元、4,793.31萬元、7,416萬元，2019-2020年分別同比增長137.75%、54.72%。

更值得注意的是，早在2020年三季度，陽光諾和的營收及凈利潤均已超越2019年全年的數據，業績維持正增長已是“板上釘釘”。

據東方財富Choice數據，2020年1-9月，陽光諾和的營業收入為2.35億元，凈利潤為5,188.52萬元。

不僅如此，陽光諾和的毛利率逐年提升，凈資產收益率企穩，盈利能力不斷增強。

據東方財富Choice數據，2018-2020年，陽光諾和的銷售毛利率分別為42.39%、45.89%、49.61%。

同期，陽光諾和的扣非后加權平均凈資產收益率分別為33.49%、49.68%、47.35%。

另一方面，陽光諾和擁有3家全資子公司，且該3家全資子公司均于2020年實現盈利，陽光諾和經營管理水平不俗。

據招股書，截至2021年6月1日，陽光諾和有3家全資子公司分別為北京陽光德美醫藥科技有限公司，2020年凈利潤為46.29萬元；北京諾和德美醫藥科技有限公司，2020年凈利潤為2,401.71萬元；北京弘生醫藥科技有限公司，2020年凈利潤為292.23萬元。

可見，到2020年，陽光諾和依舊實現營收及凈利潤同比大幅增長，毛利率顯著提高，凈資產收益率企穩，盈利能力不斷增強。

三、資產負債率走低償債壓力減小，“手握”逾1億元貨幣資金現金流充足

近年來，陽光諾和的資產負債率呈下降趨勢，且無長期借款，償債風險減小。

據招股書，2018-2020年各期末，陽光諾和的資產負債率分別為63.36%、58.41%、49.87%。

同期，陽光諾和無長期借款；短期借款分別為0元、1,200萬元、2,350萬元；一年內到期的非流動負債分別為487.51萬元、386.16萬元、0元。

與此同時，陽光諾和“手握”逾1億元貨幣資金，現金流充足。

據招股書，2018-2020年各期末，陽光諾和的貨幣資金分別為3,170.23萬元、7,648.95萬元、10,930.52萬元。

同期，陽光諾和的經營活動產生的現金流量凈額分別為4,410.87萬元、5,697.26萬元、6,299.48萬元；期末現金及現金等價物余額分別為3,170.23萬元、7,648.95萬元、10,930.52萬元。

不僅如此，截至2020年末，陽光諾和未分配利潤逾7,300萬元。

據招股書，2017-2019年及2020年9月各期末，陽光諾和未分配利潤分別為2,794.7萬元、7,218.25萬元、7,310.75萬元。

上述可知，近年來，陽光諾和資產負債率下降，有息負債總體減少，償債壓力減小；且其貨幣資金增加，現金流充足，流動性風險小。

四、主營業務收入驅動營收增長，募投深化主營業務助業績邁向新臺階

需先說明的是，陽光諾和的主營業務是為醫藥企業提供專業化研發外包服務，涵蓋仿制藥開發、一致性評價及創新藥開發等方面的綜合研發服務，服務內容主要包括藥學研究、臨床試驗和生物分析。

據招股書，2018-2020年，陽光諾和仿制藥開發業務的收入占比為70%左右，仿制藥一致性評價的收入占比為20%左右，創新藥開發的收入占比為8%左右。

事實上，陽光諾和主營業務的收入占比接近百分百，且近年來收入大幅提升，毛利率亦呈上升趨勢。

據招股書，2018-2020年，陽光諾和的主營業務收入分別為1.35億元、2.33億元、3.47億元，占當期營業收入的比例分別為99.98%、99.88%、99.84%，主營業務突出。

同期，陽光諾和的主營業務毛利率分別為42.38%、45.89%、49.59%，呈逐年上升趨勢。

值得一提的是，陽光諾和已普遍將其核心技術應用到主營業務之中。

據招股書，2018-2020年，陽光諾和核心技術形成的收入分別為1.35億元、2.33億元、3.47億元，占當期營業收入的比例分別為99.98%、99.88%、99.84%。

隨著業務規模不斷擴大，陽光諾和的期間費用金額與主營業務收入變動方向保持一致，期間費用率趨于平穩。

據招股書，2018-2020年，陽光諾和的期間費用分別為2,928.84萬元、5,566.81萬元、8,805.01萬元，占當期營業收入比例分別為21.73%、23.84%、25.35%。

值得關注的是，此番上市，陽光諾和募集資金投資項目與其主營業務以及核心技術聯系密切，是其從戰略角度出發，對現有主營業務的全面擴展和深化。

據招股書，陽光諾和擬使用募集資金4.84億元，投資于“特殊制劑研發平臺項目”、“藥物創新研發平臺項目”、“臨床試驗服務平臺建設項目”和“創新藥物PK/PD研究平臺項目”。

其中，“特殊制劑研發平臺項目”、“藥物創新研發平臺項目”和“創新藥物PK/PD研究平臺項目”通過引進更為先進的儀器設備，提高陽光諾和研發環境的軟硬件條件，建設高水平的藥物研究平臺；“臨床試驗服務平臺建設項目”通過建設高素質的服務團隊，提高陽光諾和臨床服務響應效率。

本次募集資金投資項目有助于陽光諾和提高研發服務能力、增強研發質量、擴大研發服務領域，提升核心競爭力，有助于進一步增強其持續發展能力。

這意味著，主營業務收入占比接近百分百的陽光諾和，若其主營業務收入保持增長，營業收入亦能同步增長。則未來隨著募投項目的成功實施，陽光諾和的經營規模或進一步擴大，業績或能邁向更高的臺階。

五、客戶及供應商集中度整體下降，獲客方式多樣在手訂單超11億元

對大客戶的依賴程度，會影響公司盈利，甚至會給公司經營帶來風險。此方面，陽光諾和不存在向單個客戶銷售比例超過銷售總額的50%，嚴重依賴于少數客戶的情形。

據招股書，2018-2020年，陽光諾和向前五名客戶銷售金額合計分別為6,360.01萬元、8,217.74萬元、11,073.34萬元，占當期營業收入的比例分別為47.18%、35.19%、31.93%。

不僅如此，陽光諾和主要客戶為國內大中型制藥企業，客戶質量優質。

2018-2020年，陽光諾和主要客戶包括上海醫藥集團股份有限公司（含子公司）、上海復星醫藥（集團）股份有限公司（含子公司）、博瑞生物醫藥蘇州股份有限公司、成都迪康藥業股份有限公司、湖南恒生制藥股份有限公司、盛世泰科生物醫藥技術蘇州有限公司、瑞陽制藥有限公司、北京百奧藥業有限責任公司等。

前五名客戶銷售金額占營業收入比重逐年下降的同時，陽光諾和業績依舊亮眼，或得益于其多樣的獲客方式。

據招股書，陽光諾和獲取客戶的方式主要包括行業口碑、老客戶維護、主動拜訪客戶、參加行業展會。

行業口碑方面，成立10余年的陽光諾和擁有豐富的成功案例，積累了良好的市場口碑，部分業務來源于新客戶主動聯系。

老客戶維護方面，對歷史上曾經合作過的客戶，陽光諾和商務人員會不定期交流，根據業務的發展情況對提供服務范圍及內容等方面進行更新，維護客戶的同時發掘業務機會。

主動拜訪客戶方面，陽光諾和商務人員會對潛在客戶進行不定期拜訪，了解客戶需求，并向客戶展示其服務能力及成功案例，根據潛在客戶的具體情況進行有針對性的拜訪洽談。

參加行業展會方面，陽光諾和通過參加行業展會的形式對自身服務進行推廣宣傳，直接與潛在客戶接觸，了解最新的市場需求，以獲取潛在客戶資源。

同時，陽光諾和堅持以客戶需求為發展目標，建立以客戶需求為導向的研發項目管理模式，通過與優質客戶協同發展的機制，保證其業務模式保持持續創新。陽光諾和在持續為優質客戶服務的基礎上，實現其內部研發團隊與優質客戶的協同發展，提升和完善其服務模式。

得益于口碑及完善的服務模式等因素，陽光諾和在手訂單超11億元。

據招股書，截至2020年12月31日，陽光諾和在手訂單金額為11.32億元，其中仿制藥一致性評價業務的比例為 8.66%。

除此之外，陽光諾和不存在向單個供應商的采購額超過當年原材料采購總額比例的50%，或嚴重依賴于少數供應商的情況。

據招股書，2018-2020年，陽光諾和向前五名供應商采購金額合計分別為2,696.39萬元、3,068.64萬元、4,619.12萬元，占采購總額的比例分別為35.4%、25.85%、30.41%。

不難看出，陽光諾和對前五名客戶及供應商均不存在嚴重依賴的情形，且兩者當期相應的占比情況均整體呈下降趨勢。基于陽光諾和口碑、完善的服務模式及多樣的獲客方式等，陽光諾和業績規模增大的同時，在手訂單超11億元，若未來訂單轉化為收入，能助力其業務規模增長。

六、研發費用率高于同行平均水平，人才儲備豐富核心競爭力凸顯

CRO企業的核心競爭力主要在研發隊伍和研發技術水平等方面。陽光諾和高度重視研發人員培養和研發隊伍的建設，擁有豐富的專業人才儲備，高素質的人才隊伍為其提供了人才支持。

據招股書，截至2020年12月31日，陽光諾和共有員工733人，按崗位劃分，陽光諾和共有技術人員584人，占員工總數的79.67%。

觀核心技術人員的履歷，陽光諾和的核心技術人員學歷水平高，具備豐富的研究經驗。

據招股書，截至2020年12月31日，陽光諾和擁有6名核心技術人員。

在認定核心技術人員時，陽光諾和綜合考慮了相關人員的專業背景、科研能力等因素。具體來看，王明娟，碩士學歷，歐洲藥品質量管理局專家（CST組），在國內外核心期刊上發表論文50余篇（SCI 10篇）；羅桓，博士學歷，在國內外核心期刊上發表論文近10篇，2015年獲得北京市石景山區科學技術三等獎；李元波，博士學歷，在國內外核心期刊上發表論文近20篇（SCI 3篇，其余均被Medline或CSCD收錄），2017年榮獲成都市科技進步一等獎等；高劍，博士學歷，在國內外核心期刊上發表論文10余篇，2017年獲得成都市科技進步一等獎；郝光濤，碩士學歷，在國內外核心期刊上發表研究論文近20篇（其中SCI 4篇）；謝道生，碩士學歷，在國內外核心期刊上發表研究論文2篇。

另外，截至2021年6月1日，陽光諾和擁有約10,000平方米的藥物研發實驗室，在裝修過程中的研發實驗室超12000平米。

另一方面，陽光諾和重視研發投入，將持續的研發投入作為保持其核心競爭力的重要舉措，以支持長期業務發展。

據招股書，2018-2020年，陽光諾和的研發費用分別為846.06萬元、1,906.55萬元、3,419.23萬元，研發費用率分別為6.28%、8.16%、9.84%，研發投入不斷提升

不寧唯是，陽光諾和研發費用率高于同行業平均水平。

據招股書，2018-2020年，陽光諾和同行業可比公司無錫藥明康德新藥開發股份有限公司的研發費用率分別為4.54%、4.59%、4.19%；康龍化成（北京）新藥技術股份有限公司的研發費用率分別為1.09%、1.67%、2.05%；杭州泰格醫藥科技股份有限公司的研發費用率分別為3.83%、4.43%、4.91%；廣州博濟醫藥生物技術股份有限公司的研發費用率分別為7.84%、8.16%、10.15 %；上海美迪西生物醫藥股份有限公司的研發費用率分別為5.08%、6.27%、7.05%。2018-2019年，陽光諾和同行業可比公司北京新領先醫藥科技發展有限公司的研發費用率分別為11.58%、10.96%。

同期，上述同行業可比公司研發費用率均值分別為5.66%、6.01%、5.67%。