隨著煤化工品種的反彈，市場(chǎng)參與熱情提升。其中，5月下旬開始，尿素成交更加活躍，目前持倉(cāng)量處于上市以來的新高區(qū)域，這其中有著產(chǎn)業(yè)和期現(xiàn)團(tuán)隊(duì)的力量。

在臨沂走訪時(shí)期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，當(dāng)?shù)厥悄蛩叵掠魏唾Q(mào)易的集中區(qū)域，在這所謂的“肥窩”里，涌現(xiàn)出一大批成熟且專業(yè)的貿(mào)易商。他們不僅現(xiàn)貨貿(mào)易已成規(guī)模，期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)也做得可圈可點(diǎn)，期貨已融入到了他們?nèi)粘５慕?jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)。

【資料圖】

對(duì)此，受訪產(chǎn)業(yè)人士坦言，期貨價(jià)格充分反映了現(xiàn)貨市場(chǎng)供需情況，在貿(mào)易環(huán)節(jié)體會(huì)得非常直觀。尿素行業(yè)用好期貨、用對(duì)期貨，是產(chǎn)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重點(diǎn)之一。

隨著尿素企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)的提高，越來越多的企業(yè)參與到期貨市場(chǎng)中來。

“期貨的魅力在于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖和控制。”安徽輝隆氮肥事業(yè)部負(fù)責(zé)人劉杰告訴記者，以尿素下游企業(yè)為例，若判斷后期市場(chǎng)價(jià)格將上漲，則在期貨盤面買入保值，之后選擇平倉(cāng)獲利對(duì)沖現(xiàn)貨漲價(jià)損失或者選擇在盤面接貨。目前，在對(duì)沖方式上，除了傳統(tǒng)的套期保值，虛擬庫(kù)存也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。“通過期貨交易，用少量的資金鎖定期貨合約、換取庫(kù)存的做法，不但降低了購(gòu)買原料所占用的資金，而且降低了企業(yè)的庫(kù)存成本。”劉杰如是說。

在中信建投期貨分析師劉書源看來，當(dāng)前尿素下游企業(yè)可逢低買入尿素期貨進(jìn)行套保，但整個(gè)操作周期較短。前期漲幅較大，利多逐步兌現(xiàn)，加之未來1—2周下游農(nóng)需進(jìn)入淡季，市場(chǎng)將重新承壓。“我們推測(cè)國(guó)內(nèi)尿素本輪上漲更多是基于下游的投機(jī)需求，對(duì)接的是7—8月的出口。如果國(guó)際尿素價(jià)格大幅下跌或者國(guó)內(nèi)上游開始規(guī)模累庫(kù)，那么就要提前結(jié)束套保。”他建議說。

“就甲醇而言，目前持倉(cāng)量處于歷史同期高位，成交量也偏大，說明市場(chǎng)短期存在矛盾，趨勢(shì)上存在不確定性。”齊盛期貨分析師于森認(rèn)為，單純從甲醇企業(yè)套保的角度考慮，鎖定利潤(rùn)并不以盤面的具體價(jià)格來操作，而要根據(jù)自身產(chǎn)銷情況和期現(xiàn)同步預(yù)期來進(jìn)行。

在方正中期期貨研究院上海分院負(fù)責(zé)人夏聰聰看來，甲醇現(xiàn)貨多數(shù)市場(chǎng)處于升水狀態(tài)，基差保持在相對(duì)高位，而隨著期貨的反彈，基差明顯收斂。不過，當(dāng)前甲醇現(xiàn)貨仍小幅升水，基差有望進(jìn)一步回落，做空基差的套利可謹(jǐn)慎操作。“甲醇行情階段性好轉(zhuǎn)，但由于基本面支撐不足，上漲缺乏持續(xù)性，高溫淡季下游隨用隨采即可。”夏聰聰建議，甲醇企業(yè)可結(jié)合自身生產(chǎn)計(jì)劃及庫(kù)存情況，在關(guān)鍵壓力位附近賣保。

至于期現(xiàn)交易機(jī)會(huì)，目前，尿素9月合約基差修復(fù)至300元/噸附近，靜態(tài)上與往年同期相比處于中性水平，后續(xù)存在走強(qiáng)的空間。“不過，由于9月合約絕對(duì)價(jià)格偏低，已經(jīng)提前反映了市場(chǎng)預(yù)期，期現(xiàn)正套的時(shí)間窗口短暫，與其參與期現(xiàn)交易，不如選擇9月合約和1月合約的跨月套利。”杭實(shí)化工尿素研究員史開放說。

“對(duì)于遠(yuǎn)期1月合約而言，存在基差季節(jié)性走強(qiáng)預(yù)期。”史開放表示，從遠(yuǎn)期供需來看，下半年幾套裝置計(jì)劃投產(chǎn)，供應(yīng)處于高位，而農(nóng)業(yè)剛需立秋以后基本結(jié)束，后續(xù)更多要看復(fù)合肥開工、儲(chǔ)備、出口情況。在他看來，四季度國(guó)內(nèi)需求淡季，出口可能出現(xiàn)明顯增量。“國(guó)慶節(jié)以后，期貨反映強(qiáng)供應(yīng)弱需求和煤炭?jī)r(jià)格下行等市場(chǎng)預(yù)期，屆時(shí)基差還有走強(qiáng)可能。”他稱。

整體而言，目前，煤炭市場(chǎng)供應(yīng)無(wú)虞、需求仍未充分釋放，煤化工成本端缺乏支撐。“三季度是需求淡季，終端訂單改善有限，在趨勢(shì)性行情難現(xiàn)的情況下，操作上建議觀望為宜。”夏聰聰稱。

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