2023年，是被眾多企業寄予厚望的一年。可如今半年過去，現實境遇究竟如何？

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日前，健合集團發布2023年中期業績：總營收和凈利潤均實現了正向增長，分別為69.81億元、6.08億元。可盡管這份答卷的總成績表現亮眼，但深究之下隱憂仍存，如低迷不振的嬰配粉、紙尿褲銷售額……

嬰配粉在中國和澳新市場收入下滑10.19%、54.63%

今年上半年，嬰幼兒營養及護理產品板塊（BNC）的市場表現不佳，收入下滑2.1%至31.16億元。而這主要原因歸咎于，嬰幼兒配方奶粉業務在報告期內收入承壓，同比下滑10.1%至22.14億元，并抵銷了嬰幼兒益生菌及營養補充品業務49%的增長。

如果從銷售區域的角度來看，中國市場、澳洲和新西蘭市場作為健合集團旗下嬰幼兒配方奶粉的主要銷售陣地。然而，這兩大市場的銷售額卻均呈現下降趨勢，幅度分別為10.19%、54.63%。

對于中國市場的下滑，健合集團在財報中給出了三點原因：1.由于中國內地整個嬰幼兒配方奶粉行業面臨系統性挑戰；2.新國標轉型使競爭加劇；3.退出一個并無盈利的嬰幼兒零售渠道。而對于澳新市場收入的攔腰斬，健合集團并未給出任何解釋。

誠然，新生人口連續六年下滑，導致整個嬰配粉市場的消費需求顯著收窄。根據國家統計局的數據顯示：2022年中國新生人口僅有956萬。有外界預測稱，這一數據可能還會繼續下滑，讓乳企面臨著更加激烈的競爭。

但隨著政策收緊，留在牌面上的奶粉品牌越來越少。這也意味著，奶粉行業的集中度將會進一步提高。對于部分乳企而言，這可能并非是件壞事。因為行業門檻筑高之下所帶來的優勝劣汰，卻在無形之中幫助品牌搶占更多市場份額。

所以說，政策東風能否轉化為發展動能，還需看企業能否乘勢而上。不過從目前來看，健合集團顯然還未能領悟到這一點。實際上，近幾年來健合集團的嬰幼兒配方奶粉業務收入上下波動不斷。

具體來看，2020年-2022年，中國市場嬰幼兒配方奶粉的收入分別為51.23億元、49.83億元、50.23億元，同比增長2.7%、-2.7%、0.8%；而澳新市場嬰幼兒配方奶粉的收入分別為2879.9萬元、4611.7萬元、3036.5萬元，同比增長-17.91%、60.13%、-34.16%。

那么究竟何時健合集團的嬰配粉業務才能維穩？

Dodie紙尿褲的銷售不佳，其他嬰幼兒產品業務在中國市場下滑58.49%

除此之外，包括嬰幼兒食品和嬰幼兒護理用品的其他嬰幼兒產品業務也同樣出現下滑。報告期內，該業務收入1.59億元，同比下降28.75%。其中，中國市場貢獻了4145.5萬元，同比下滑58.50%。

對于該業務在中國市場的下滑，健合集團直言，主要是因為Dodie品牌紙尿褲的銷售不樂觀。原因在于：1.出生率下降導致中國內地市場整體銷售額下降；2.本集團采取渠道優化策略，由在線轉至線下，以推動盈利能力持續改善。

而翻閱過往財報可見，其他嬰幼兒產品業務的收入自2021年開始持續下降。2021年-2022年，該業務收入分別為5.01億元、4.20億元，同比減少24.16%、16.3%。

人口紅利消失下，對于嬰幼兒紙尿褲品牌來說，現在已經進入了一個存量競爭時代。更關鍵的是，供給端競爭十分激烈。因為相較其他行業而言，紙尿褲行業的準入門檻較低，技術壁壘也不高，基本上只要找到一條生產線即可投產運營。在此背景下，就出現了嚴重的同質化，品牌想要獲得消費者忠誠度很難。

暗夜之中，才見繁星；危機之下，暗藏轉機。綜上不難看出，野蠻生長的紙尿褲正在加速進入洗牌期。對于品牌而言，這是一場行業大考，拼的是品牌實力和戰略目光。在此之下，誰能熬住就是贏家，那么這里面會有健合集團的品牌身影嗎？

值得一提的是，2023年合作伙伴年會上，健合集團中國區CEO李鳳婷提出：2023年100億，2025年沖刺120億的目標。而在2019年合作伙伴年會，健合集團的前任CEO安玉婷提出的目標是，到2023年，中國區的業務增長要超過200億元。

從上半年的財報來看，中國區收入為50.76億元。不難看出，以健合集團目前業績，難以完成原定的flag，而新flag或許還有沖擊的可能，但最終結果如何，還得看下半年的表現。

營養品紅海戰，健合集團能保持身位持續增長嗎？

今年上半年，健合集團增長支柱分別為益生菌及營養補充品、成人營養及護理用品、寵物營養及護理用品，這三大業務分別貢獻了7.44億元、29.38億元、9.27億元，同比增長了48.97%、43.58%、27.79%。

眾所周知，受三年疫情教育、健康中國戰略等因素的影響，大眾健康意識得到顯著提升。也正基于此，營養品在全年齡段的多元化需求中提速發展。顯而易見，健合集團也吃到了大健康的紅利。

但需要關注的是，隨著這個蘊藏著巨大紅利的風口顯現，自然吸引了眾多玩家布局。當下，“營養品貼牌”早已不是行業內幕，在代工廠的幫助下，企業可以輕松造出一個紙尿褲品牌。

而這也讓賽道日益擁擠，就單拎母嬰營養品來說，2022年在中國市場規模已有819億元，預計到2023年將進一步提升至944億元。高速擴容的市場，讓產品同質化問題持續加劇，也讓在這里面掘金的大批企業，早早地就進入到大亂斗的階段。

群雄環伺之下，健合集團的營養品業務是否維持增長，需要打個問號？

健合集團的這份財報，可以用“看似繁花似錦，實則烈火烹油”來形容。如何化解這些發展中的隱憂，值得其深入思考。

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