股價下行，實控人又拋減持計劃，引力傳媒（603598.SH）遭到投資者質疑。

近日，引力傳媒披露，公司控股股東羅衍記計劃在未來六個月左右時間減持不超過公司總股本的4%股份。

(資料圖)

這是羅衍記拋出的第N次減持計劃。根據長江商報記者粗略估算，包括其配偶蔣麗，羅衍記夫婦二人通過二級市場減持，已合計套現約3.86億元。

引力傳媒主營業務是為客戶提供媒介代理和專項廣告服務，2015年11月，其股價曾瘋漲至最高76.10元/股，截至今年8月1日收盤，股價為9.94元/股，累計下跌幅度超過70%。

經營業績不理想或許是股價下跌的重要原因之一。2015年上市以來的八年，引力傳媒累計虧損2.24億元。

實控人再拋大規模減持計劃

羅衍記再一次拋出了減持計劃，引發質疑。

根據7月27日晚間公告，引力傳媒控股股東、實際控制人羅衍記擬通過集中競價、大宗交易方式減持其所持有的公司股份，預計合計減持股份總數不超過1070萬股，占公司總股本的4%。

截至目前，羅衍記持有引力傳媒9924.63萬股股份，占公司總股本的37.05%，這些股份均為引力傳媒IPO前取得。

如果以7月27日收盤價9.98元/股計算，頂格實施減持，羅衍記可能會套現1.07億元。

至于為何要進行本次減持，引力傳媒公告稱，是為償還股票質押負債，降低大股東股票質押比例。大宗交易減持，引入認同公司成長價值的機構投資者，優化股東結構。

從公告披露的內容看，羅衍記實施本次減持計劃有兩個目的，一個是變現還債，另一個是為公司引進機構投資者。

同在7月27日，引力傳媒發布控股股東一致行動人部分股份解除質押的公告，控股股東羅衍記及其一致行動人濱州合眾信息科技中心（有限合伙）（以下簡稱“濱州合眾”）、蔣麗合計持有公司約1.34億股股份，占公司總股本的50.12%。本次部分解除質押后，羅衍記及其一致行動人累計質押股份數量為6214.92萬股，占其持股總數的46.29%，占公司總股本的23.20%。

長江商報記者梳理發現，2019年開始，羅衍記、蔣麗實施其減持計劃。不過，當年，最先拋出減持計劃的蔣麗并未實施減持。當年12月3日，蔣麗拋出第二份減持計劃，其擬與合眾創世合計減持不超過1000萬股股份，即不超過當時公司總股本的3.70%。

2020年6月28日，減持期限屆滿，蔣麗減持了500萬股股份，占公司總股本的1.85%，其一致行動人合眾創世未實施減持。這次減持，蔣麗套現0.78億元。

羅衍記的首次直接減持始于2020年3月4日，到當年8月31日，其通過大宗交易減持了430萬股股份，套現0.55億元。

自此開始，羅衍記減持動作不間斷。2020年9月21日至9月29日，其減持517.50萬股股份，套現0.59億元。2021年12月3日至2022年5月31日，其減持624.90萬股股份，套現0.59億元。2022年6月16日至12月23日減持557.12萬股股份，套現0.48億元。今年1月19日至7月17日，其減持845.85萬股股份，占公司總股本的3.16%，套現約0.87億元。

綜上所述，羅衍記直接通過二級市場減持，合計套現約3.08億元，加上其配偶蔣麗，二人合計套現約3.86億元。

值得一提的是，2022年7月23日，引力傳媒曾披露，當年7月27日至2023年1月26日期間內，羅衍記擬通過協議轉讓的方式減持公司股份，減持數量不超過公司總股本的5.60%，并在隨后與北京永瑞私募基金管理有限公司（以下簡稱“永瑞基金”）簽署了《股份轉讓協議》。最終，這一協議終止了。

負債率連續6年攀升

控股股東及其一致行動人接連減持套現，是為了緩解資金壓力，引力傳媒自身也存在明顯資金壓力。

引力傳媒成立于2005年8月，2015年5月27日通過闖關IPO登陸A股市場。上市之時，其IPO募資2.40億元，此后，公司未再進行股權融資。

借助上市募資，引力傳媒的資產負債率大幅下降。2014年底，公司資產負債率為45.46%，2015年底、2016年底分別為37.12%、32.92%。2017年開始，資產負債率大幅攀升。2017年底至2022年底，其資產負債率分別為65.45%、67.93%、78.45%、78.51%、85.52%、89.49%，連續6年攀升。

今年一季度末，公司資產負債率為88.56%，較年初略有下降。期末，公司賬面上的貨幣資金只有0.80億元，對應的短期借款1.70億元、一年內到期的長期借款0.10億元、長期借款0.40億元。對比發現，0.80億元的貨幣資金無法覆蓋2.20億元債務，即便是短期借款1.70億元，也無法覆蓋。

此外，一季度末，公司預付款項5.42億元，較年初的2.02億元大增3.40億元，對應的合同負債4.12億元，較年初增加1.29億元。如果公司預付款項激增現象真實無誤，對比合同負債，說明公司在產業鏈中地位較弱，議價能力較低，財務壓力較大。

從2015年上市以來的經營業績看，引力傳媒的盈利能力較弱。

數據顯示，上市之前的2012年至2014年，公司實現的歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）分別為0.44億元、0.63億元、0.50億元。2015年，上市當年，凈利潤下滑至0.27億元。2016年至2018年，公司凈利潤分別為0.33億元、0.67億元、0.57億元，2019年則虧損2.11億元，這是其上市后的首次虧損，也是2011年以來的首次虧損。2020年，公司扭虧為盈，凈利潤為1.02億元，2021年、2022年又分別虧損2.07億元、1億元。今年一季度，公司扭虧為盈，凈利潤為0.09億元。

Wind數據顯示，2015年以來，公司實現的凈利潤累計數為-2.24億元。

引力傳媒是一家數字商業服務公司，主營業務分為品牌營銷、效果營銷、社交營銷及電商綜合服務等三大板塊。2017年開始引力傳媒借助資本市場力量展開對外并購。僅在2017年，引力傳媒先后作價2.88億元、3.85億元收購致趣廣告60%股權以及視通超然文化100%股權。次年，引力傳媒再以1.92億元的價格收購致趣廣告剩余40%股權。

借助并購，引力傳媒的年度營業收入從17.32億元一路增長至最高55.96億元。但是，并購是雙刃劍，在拉動營業收入增長的同時，在商譽減值影響下，吞噬了凈利潤。2019年、2021年，公司虧損就源于商譽減值3.17億元、1.96億元。2022年，公司再次對商譽減值0.28億元。

對于近幾年的慘淡業績，引力傳媒甩鍋疫情，稱疫情影響下廣告主營銷預算明顯收縮，公司的品牌廣告業務有所下滑。同時公司持續加強創新投入和業務投入。

后疫情時代，在商譽已經計提完畢、輕裝上陣的情況下，引力傳媒能否快速走出經營困境，值得關注。

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