““水”放多了自然要往回收。北京時間4日凌晨，美聯儲宣布，將于11月啟動縮債計劃(Taper)，將每月資產購買規模減少150億美元。
重磅“靴子”終于落地，即使美聯儲官宣縮債，但美股三大股指依然齊創新高，特斯拉也再創新高。美債收益率也漲了，美元指數和黃金、白銀卻跳水。原油則突然暴跌，剛剛發布財報的一家全球新能源巨頭也暴跌18%。”
靴子落地 美聯儲縮債計劃如期而至
在結束為期兩天的議息會議后，美聯儲于北京時間4日宣布，維持現行利率0%-0.25%不變。同時，將于11月啟動縮債計劃，將每月資產購買規模減少150億美元，準備在必要時調整縮減購債規模的步伐。
美聯儲決議聲明還提到，11月份稍晚，美聯儲將購買700億美元美國國債和350億美元抵押貸款支持證券(MBS)，12月將分別購買600億美元和300億美元。
可以說，上述兩方面均在市場預期之中。早在9月份美聯儲議息會議后，美聯儲主席鮑威爾就透露，可能最快在下一次會議上宣布(Taper)。他還提到，逐步減碼量化寬松(QE)并在2022年中旬左右結束是適宜的。
何為Taper?首先要解釋的是QE，QE指美聯儲通過購買債券、銀行金融資產等做法向市場注入流動性，疫情沖擊讓美聯儲2020年再次開啟大規模QE操作，甚至在當年3月祭出“無限量”QE。
Taper是伴隨著QE之后的美聯儲貨幣政策重要環節，其原意為“逐漸變窄”，目前美聯儲啟動Taper是逐漸縮減資產購買規模，逐步退出QE。
“放水”雖然刺激了經濟，但副作用也很大。前海開源基金首席經濟學家楊德龍告訴記者，美聯儲啟動Taper主要是為了減少“放水”力度。
中央財經大學副教授劉春生在接受記者采訪時稱，通貨膨脹是目前美國經濟面臨的最顯而易見的風險，隨著供應鏈緊張、圣誕購物季的來臨，顯得尤為突出。
“從一系列經濟信號看，美聯儲收緊QE應對通貨膨脹風險，以及退出經濟刺激的信號是比較明顯的。”劉春生比喻，Taper相當于慢慢踩剎車，逐漸縮減負債，通過這種方式使貨幣供應量逐漸下降，相比較看加息步子會更大。
市場反應
股指新高黃金跳水原油暴跌
即使美聯儲正式官宣縮債，但其縮債規模和時間基本符合市場預期，靴子落地后美股三大股指紛紛上漲。此外，鮑威爾關于加息的鴿派言論也推升了美股。
截至收盤，美股三大股指齊創新高，標普500指數漲0.65%，報4660.57點;納斯達克綜合指數漲1.04%，報15811.58點;道瓊斯指數漲0.29%，報36157.58點。大型科技股也集體上漲。特斯拉則漲超3%再創新高。
FOMC決議發布和鮑威爾講話后，美元指數跳水，跌破94關口。
但富國銀行駐紐約策略師Erik Nelson指出，美聯儲給自己留出了調整減碼速度的空間，這應該會限制對美元的沖擊。如果有必要，美聯儲可能會加速減碼，這限制了對加息預期的鴿派重新定價，并使美元在此得到支撐。
黃金、白銀等貴金屬也短線跳水。Comex黃金盤中一度跌近2%，收盤跌超1%。Comex白銀盤中一度跌近2%，收盤時翻紅。
FOMC決議和鮑威爾發言影響下，十年期美債收益率拉升。
五年期美債收益率短線下跌，后跌幅收窄，日內仍收漲。二年期美債收益率表現好于五年期美債收益率。加拿大蒙特利爾銀行分析師Ben Jeffrey指出，美聯儲的決定意味著150億美元將是目前最快的縮債速度。這也就解釋了為什么五年期美債正面臨拋售，而兩年期美債的表現優于五年期美債。
伊核談判即將重啟，庫存增長也超預期，原油大跌。美油跌超4%，布油跌近4%。
原油庫存增長超預期是油價承壓的重要因素。周三，美國EIA公布的數據顯示，美國截至10月29日當周EIA原油庫存變動實際公布增加329萬桶，預期增加225萬桶，前值增加426.8萬桶。除原油庫存增加外，伊朗方面宣布伊核談判即將正式開啟的消息也重挫了油價。
三大疑問
美聯儲加息預期在增強?
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鮑威爾曾表示將在2022年年中結束縮減購債計劃，眼下市場對于美聯儲首次加息的押注，也同樣集中在明年年中。
2022年美聯儲將召開8次議息會議，據芝商所利率觀察工具(FedWatch)顯示，加息25基點呼聲較高的時間是在明年6月及7月，市場押注明年6月15日加息25基點的概率大幅升至44.7%達全年最高，7月27日這一概率小幅回落至43.8%。
今年9月份美聯儲議息會議后，鮑威爾重申，縮減購債的開始時點和步伐不是未來何時加息的“直接信號”，加息需要滿足的前提條件“與縮減購債不同、且更為嚴格”，最起碼在結束減碼QE之前不會加息。
對于美聯儲加息節奏，劉春生認為，三季度美國GDP增速只有2%，遠低于市場預期的2.7%，是否加息要看美國四季度經濟走勢，若仍處于不景氣狀態，美聯儲加息步伐肯定有所延緩。他同時補充，“明年下半年美聯儲加息一次的可能性是增大的，目前來看，Taper節點和加息節點還是有所匹配。”
東北證券研究所總經理助理沈新鳳對記者表示，根據彭博數據，目前市場首次加息預期已經提前到明年7月，美聯儲會議的“鷹”“鴿”姿態與預期的比較是主要影響。如果比預期的“鴿派”，反而緩和市場情緒，反之亦然。
中國民生銀行首席研究員溫彬則對記者稱，美聯儲明年是否會加息仍存不確定性，具體要看經濟運行實際情況，如Taper進程、疫情是否反復、通脹是否持續、就業市場恢復是否穩固等，如果美國經濟復蘇不及預期，加息也可能延遲到后續年份。
對全球資本市場影響幾何?
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Taper的啟動對資本市場有何影響?股市、債市、美元、大宗商品等將是何走勢?
對此，溫彬分析，從近期大類資產市場表現看，9月中下旬美聯儲Taper預期強化，一度引起代表恐慌程度的VIX指數升至25，美國主要股市出現相應回調，美元指數和美債收益率有所回升。未來，隨著美聯儲開啟Taper，預計美元指數將延續走強，美債收益率回升，全球股市和大宗商品市場波動將進一步加大。
粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔認為，當前市場已對Taper有較為充分的預期，靴子落地后對市場產生擾動有限，但值得注意的是，隨著Taper落地，后續美聯儲加息預期升溫，或將對市場形成一定擾動。
劉春生分析，Taper提高了企業使用資金的成本，可能不利于美股的上漲;對于A股市場，近幾年A股走出了自己的獨立行情，對A股影響有限。債市方面，Taper的到來會給近期上漲的債市潑一盆冷水，利率高企導致債券價格下降，未來債市或會走弱。
中國貨幣政策將如何應對?
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中國央行需要作何應對?沈新鳳表示，我國貨幣政策也要以“我”為主，兼顧跨周期調節，預計年內流動性合理充裕基調不變，但不會加碼貨幣政策如降準降息，更不會加息。她進一步稱，“我們測算認為年內剩余時間我國宏觀流動性缺口不大，流動性合理充裕完全可以滿足。”
溫彬提到，從經驗上看，美聯儲貨幣政策取向，也是我國貨幣政策調控過程中需要考慮和關注的問題，但我國經濟基礎較牢，貨幣政策獨立性更強。目前而言，我國貨幣政策在保持獨立性、堅持以“我”為主的同時，要提升前瞻性，預計央行會運用綜合多種貨幣政策工具，調節市場流動性和利率水平，加大對實體經濟的支持力度，并維護好安全穩定的貨幣金融環境。
