沃爾瑪的高管們一定很不高興。
在這家零售巨頭以很低的估值出售了其英國食品雜貨連鎖阿斯達(Asda)的多數股權幾個月后，英國超市突然成為私募股權公司看好的熱門資產。
這其中，持續了近半年的英國第四大超市莫里森(Morrisons)收購案近日終見分曉，美國私人資本投資公司Clayton，Dubilier&Rice，InC.(以下簡稱CD&R)以70億英鎊的總價拿下了莫里森公司。
除了莫里森被私人資本盯上以外，美國私募資本業巨頭阿波羅全球資產牽頭的財團近期也有收購英國第二大超市森寶利(Sainsbury’s)的想法。英國零售業的四大超市，目前還沒被盯上的僅剩樂購(Tesco)了。
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第四大超市70億英鎊被收購
莫里森公司是英國一家擁有百年歷史的老牌公司，1967年在倫敦證交所上市。目前在英國零售業中，其僅次于樂購、森寶利和阿斯達，排名第四。
此次美國私人資本投資公司CD&R以70億英鎊的巨額資金收購其股權，展現了英國零售業被私人資本看好的狂熱一面。而莫里森公司董事會宣布，他們支持CD&R提出的收購方案。在此之前的一場競價中，CD&R以每股2.87英鎊的報價擊敗了軟銀(Softbank)旗下Fortress投資領頭的財團給出的每股2.86英鎊的報價。
莫里森公司董事會已把CD&R的收購方案提交給公司股東大會審議。若獲通過，這樁收購案將在10月底完成。莫里森公司董事長安德魯·希金森在聲明中表示，CD&R的最終報價對股東來說是極好的價格，同時也保障了莫里森所有股東的基本利益。
CD&R最初提出的收購總價為55億英鎊，但由于美資財團Fortress加入競購，使莫里森的收購戰變得十分膠著。不得已，雙方多次提高了報價。
CD&R承諾將保留莫里森公司在英格蘭的總部以及公司現有的管理團隊，維持員工薪酬水平，并將執行公司現有戰略，不會出售其永久持有的商業地產。但一些分析人士指出，收購者最后可能不得不賣出資產，例如工廠、倉庫或商店，以賺取可觀的回報。
據悉，在阿斯達和莫里森的收購案相繼完成之后，英國第二大連鎖超市森寶利也傳出被私募公司設定為下一個收購對象。
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第一大超市面臨挑戰
作為英國最大的零售商，創立于1919年的百年英國品牌樂購，是僅次于美國沃爾瑪和法國家樂福名列全球第三的超市零售商。樂購憑借早期打下的基礎擁有龐大的市場，不過也出現過企業形象受損的事件。面對消費和競爭形態的改變，樂購也不得不做出相應的調整與改變。不過，在內外夾擊的情況下，樂購戰勝了新冠肺炎疫情等挑戰，取得了2021年上半年度利潤同比增長16.6%的不錯業績。
樂購早期靠著規模經濟以低廉的價格搶攻消費市場，并且根據不同的商圈規劃出量販店、超級市場和便利商超等不同規模的賣場，以確保供應鏈的效益最大化。
此后，樂購又涉足歐美市場，展店至美國、匈牙利、斯洛伐克、捷克、波蘭和土耳其;在亞洲地區，樂購則多以和當地公司合資的方式，在泰國、韓國、馬來西亞、日本和中國開設了多家超級市場。不過，2013年初，樂購被檢測出販售的漢堡排摻雜了30%的馬肉，接著2014年又被內部員工爆出做假賬。這兩起事件，再加上超市零售業不景氣，導致樂購股價走出此前11年以來的新低。
2014年會計丑聞案爆發之后，樂購啟動了轉型計劃，決定將業務回歸英國、愛爾蘭本地市場。該決定的背后因素主要來自于歐洲零售市場日益激烈的競爭，它的競爭對手不只是來自英國本土的阿斯達、森寶利，德國的Aldi和Lidl也強勢插足。
2013年，樂購退出美國市場;為了在歐洲站穩腳跟，2015年、2016年樂購又先后賣掉了其在韓國和土耳其的店面;2020年2月，樂購將在中國的剩余股份全數轉讓給華潤萬家;同年3月，其又以82億英鎊的價格出售了在泰國和馬來西亞的業務，宣布退出亞洲市場。
20世紀90年代，憑借發行會員卡和自營品牌，樂購成功擴張了自己的商業版圖，擊敗了當時的勁敵森寶利，成為英國超市第一品牌。2010年之后的樂購為應對數字化沖擊，開始強化其電子商務能力。它開始經營社群平臺，讓行銷的覆蓋面更廣。光是在推特上，樂購就有專屬不同業務功能的15個賬戶，并且提供24小時不間斷的線上客服。
此外，樂購還開始從專營實體店面進一步擴展至實體與電商交易并行的Click+Collect模式，光是Tesco.com網站上所產生的銷售額就占全英國超市線上銷售總額的43%，樂購為此還專門設立了提供客戶取貨服務的倉儲地點。從2019年到2021年，樂購在電商經營這一板塊的凈營業額(NetSales)增加了31%，助力樂購順利應對疫情的威脅。
一直以來，樂購都強調其品牌的價值在于“讓消費者用合理的價格購買高品質的產品”。德國的超市零售商Aldi在進入歐洲市場后令零售市場的市場占有率排名重新洗牌，而樂購為了奪回主導權，開始與Aldi進行產品價格競賽。所有可以與Aldi相類比的商品，樂購都以相同的價格但更高的品質提供給消費者。
為了進一步提升品牌好感度，樂購不但邀請英國知名廚師杰米·奧利佛(JamieOliver)擔任健康大使，將店內的食品集結成食譜，更精心推出《樂購月刊》，將商品與日常生活結合起來進行推介，該月刊在全球已經擁有超過465萬名讀者。樂購在2017年推出了名為小幫助計劃(TheLittleHelpsPlan)的永續發展架構，希望在未來能夠逐步通過減少包裝塑料、降低食物浪費以及去除產品中不必要的卡路里來達到環境保護和食用安全的目的。樂購預計，在2025年之前可以將植物性蛋白質商品的銷量提高300%。
2020年9月，樂購CEO戴夫·路易斯(DaveLouis)離任，這意味著一個商業階段的結束。接下來，樂購新任CEO肯·墨菲(KenMurphy)所要面對的恐怕是英國脫歐后一連串的后續挑戰。
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零售資產具有足夠吸引力
在英國零售業中，森寶利和阿斯達居于第二和第三的位置。
1869年，由約翰·詹姆斯·森寶利和其妻子瑪麗·安·森寶利創立于英國倫敦的森寶利，比樂購的歷史更為悠久。森寶利在維多利亞時代迅速擴張，1922年成為英國最大的食品雜貨店，是英國自助式購物的先驅;20世紀80年代其發展達到高峰;1995年，其市場領袖的地位被樂購取代;2013年10月，森寶利取代阿斯達成為英國第二大超市。
阿斯達成立于1949年，于1999年被沃爾瑪以67億英鎊收購。近幾年，阿斯達的市場份額一直落后于樂購和森寶利。今年2月，沃爾瑪將阿斯達賣給了億萬富翁穆辛(Mohsin)和尤伯·伊薩(ZuberIssa)兄弟，以及私募股權集團TDRCapital。
阿斯達的新東家表示，在收購阿斯達時，除了不斷增長的大型門店和在線業務，他們還將瞄準該公司的便利板塊。伊薩兄弟說，事實證明，阿斯達在2021年“非常有彈性”，因為消費者繼續宅在家里并“吃得更多”。
今年第二季度，阿斯達扣除汽油費用的同店銷售額下降0.7%。不過，阿斯達4月1日至6月30日期間的同比銷售額比2019年新冠肺炎疫情前的同期增長了3.1%。
為提升市場份額，阿斯達表示將與伊薩的加油站業務EG集團合作，開設28家“運動中的阿斯達”(AsdaontheMove)便利店，明年將開設多達200家門店。阿斯達稱，將根據批發協議向EG集團供應這些產品，EG集團將擁有并運營其前院的每一個場址。伊薩兄弟說，“運動中的阿斯達”計劃將把阿斯達帶給新客戶，使他們能夠購買外帶食品、晚餐必需品，或者在一系列便利的地點享受優質的特別產品。
除了上述涉及零售領域的收購案外，黑石集團(BlackstoneGroupInc.,BX)、凱雷投資集團(CarlyleGroup,CG)及其他私募股權收購公司正以近年來最快的速度競購英國上市公司。這其中的原因是，投資者認為脫歐后的英國是為數不多的大型資產價格較低的市場之一。
Dealogic的數據顯示，今年迄今為止，英國的私募股權公司已達成13筆私有化交易，總價值近310億美元，涉及醫療保健、超市和房地產開發等行業。今年迄今為止達成此類交易的數量為2007年以來同期最高，同時是2020年全年6筆交易的兩倍多。
在眾多的收購案例中，被投資機構盯上的英國零售業資產顯得尤為突出，其一是因為在歐美央行持續天量放水的背景下，擁有大量固定資產和健康現金流的零售業務正是私人資本巨頭的理想標的;其二是基于英國脫歐及新冠肺炎疫情影響，無論是英鎊匯率還是英國資產，對于英國以外的資本而言，都有一定程度的低估。
畢馬威(KPMG)和英國零售商協會(BritishRetailConsortium)的最新報告顯示，今年9月英國的零售額同比有所上升。報告發現，8月29日至10月2日期間，英國零售額與上年同期相比增長了0.6%。但這一增速仍低于2020年9月的5.6%增幅，也低于三個月的平均增長率3.1%，是自今年1月以來最慢的零售額增速。
英國零售商協會稱，不確定的因素和放緩的增速意味著今年第四季度看起來具有挑戰性。
此次收購莫里森公司失利的Fortress公司在一份聲明中表示：“從不同角度來看，英國仍然是一個非常有吸引力的投資地。”
(宗和文)
