4月的CPI數據給美國的通脹壓力添了一把火，雖然觸發物價飛漲的誘因不少，但創12年來新高的增速多少還是有些出乎市場的意料，連跌三天的美股已經表明了投資者的恐慌。

不過，看起來美聯儲要淡定的多，仍秉持“這是暫時的”觀點，試圖澆滅恐慌之火。對于拜登政府而言，這一數據也著實鬧心，后續的經濟刺激由此再添變數。

美股大跌

北京時間5月12日晚間，美國勞工部公布4月份物價指數。

具體數據顯示，美國4月未季調CPI同比升4.2%，創2008年9月來新高。此前，市場預期升3.6%，前值升2.6%;季調后CPI環比升0.8%，創近十年來新高，預期升0.2%，前值升0.6%;未季調核心CPI同比升3%，預期升2.3%，前值升1.6%;環比升0.9%，預期升0.3%，前值升0.3%。

作為市場極為關注的重磅數據，4月的CPI明顯猛超市場預期，也遠超過美聯儲2%的目標。

導致物價指數上升的因素是多方面的。具體而言，能源價格總體較去年同期上漲25%，其中汽油上漲49.6%，燃油上漲37.3%。

不過，即便剔除波動較大的食品和能源價格，美國4月核心CPI同比增長3%，為1995年以來的最快增速;環比增長0.9%。經濟學家的預估值分別為2.3%和0.3%。

其中，被視作關鍵通脹指標的二手汽車和卡車價格4月同比飆升21%，環比上漲10%，為有記錄以來最大環比增幅。分析人士稱，這主要是由于全球芯片短缺遏制了新車生產所致。

另外，隨著疫苗接種的推進以及多地解除封鎖措施，消費者們重新開始旅行，機票和酒店價格也隨之攀升。

遠超預期的數據加重投資者對美國通脹的擔憂情緒。周三收盤時，美股三大指數大幅收跌，納指跌2.67%，創3月31日以來新低;標普500指數跌2.15%，為2月份以來單日最大跌幅，創4月6日以來新低;道指跌1.99%，創4月13日以來新低。

其中，半導體板塊ETF跌超4%，奇景光電跌超10%，應用材料跌超7%。FAANGMT中，特斯拉跌超4%，谷歌跌超3%，微軟、蘋果、亞馬遜跌超2%。

通脹三把火

“本次數據非常令人吃驚，美元正在升值。由于基數效應，所有人都預計會出現反彈，但這確實是個意外，將考驗美國聯邦公開市場委員會的決心和市場看穿瓶頸或臨時因素的決心。”在評價4月的CPI數據時，財經網站Forexlive這樣說道。

CNBC在報道中指出，一系列因素導致供應瓶頸，令價格飆升，從電子產品的半導體供應問題，到3月份蘇伊士運河堵塞，再到對多種大宗商品的需求飆升。由于對建筑材料的需求持續，2021年僅木材的價格就上漲了124%，通常被視為經濟活動晴雨表的銅價上漲了近36%。

在中國社會科學院美國研究所助理研究員楊水清看來，導致通脹具體有三方面的原因。首先，從產出缺口來看，美國國會預算辦公室做過測算，從去年特朗普推出9000億美元刺激之后，每個月的產出缺口大概是500億美元，但今年拜登政府推出了1.9萬億美元的經濟刺激，1.9萬億美元刺激計劃每月總額也將達到1500億美元左右，這至少是產出缺口的三倍。因此會導致經濟過熱，最常見的表現就是商品價格上漲。

至于第二點，楊水清表示，根據乘數效應，目前的數值是1.3左右，意味著財政支出一個單位，對GDP的拉動是1.3倍。今年以來，除了拜登政府已經推出的1.9萬億美元經濟刺激，還有之后的基建計劃，總額大概是6萬億美元，意味著對經濟的增長要乘以1.3倍，那么這個刺激效果是天量的。雖然后續的4萬億美元可能不會馬上推出，但1.9萬億美元的效果會在5、6月慢慢顯現。

另外，楊水清表示，美國推出的經濟刺激計劃大部分是針對中低收入者，這些人群的邊際消費傾向比較強，富人的錢會流向資本市場，但窮人會用于消費，用在消費品上自然會拉動最終品的價格，從而影響CPI或者PCE等反映物價的經濟指標。

只是暫時的?

遠超預期的數據在震驚市場的同時，也大幅提升了加息的概率。數據發布之后，美國貨幣市場認為美聯儲到2022年12月加息25個基點的概率為100%，美國CPI數據公布前為88%。

在此背景下，美聯儲緊急出來滅火了。當天稍晚，美聯儲副主席克拉里達承認，4月CPI爆表確實令他驚訝，但通脹上行很大程度上是暫時現象，主要與去年經濟關停時的基數效應，以及供應鏈瓶頸推升價格有關。

他進一步指出，與高通脹相比，他更擔心美國勞動力市場的健康，“勞動力市場的短期前景似乎比經濟活動前景更加不確定”。他仍預計，2022和2023年通脹將恢復到或是略高于2%的長期目標。

與其類似，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克也稱，美國經濟正處于重新開放后的“動蕩時期”，通脹預計會大幅波動，并且直到9月份都會出現大量噪音。他直言，美聯儲在一定程度上認為通脹壓力是暫時的，尚不足以作出貨幣政策響應，現在判斷通脹是否處于令人擔憂的趨勢言之過早。

對于美聯儲的相關表態，機構似乎并不意外。凱投宏觀美國高級經濟學家皮爾斯在接受CNBC采訪時表示，由于CPI中對周期敏感的成分仍在以溫和的速度增長，因此這份報告不太可能改變官員們對通脹壓力在很大程度上是暫時的這一看法，不過這個“暫時性”比他們預期的要嚴重得多。

“美聯儲表示不擔憂通脹問題，其實有給市場打強心針、安撫情緒的考量。僅就大宗商品來看，不管是期貨還是現貨，價格上漲都是很明顯的。”楊水清直言。

楊水清進一步指出，根據以往的經驗，美聯儲要改變政策方向可能會提前半年到一年往外放出風聲，現在其實已經有風聲了，雖然購債規模暫沒有變，但等這些項目到期之后不再續購，其實也相當于退出了。不過加息可能會晚一點，因為要考慮還本付息的能力，畢竟現在財政的壓力也比較大。

值得一提的是，上漲的通脹數據也給美國總統拜登添堵了，給了共和黨反對其基礎設施和社會保障支出計劃的籌碼。

“經濟中的錢太多，需求很高而且超出了供應，并開始推升價格，”在當天CPI發布前，共和黨參議員John Thune就表示，“我們需要更謹慎一點，克制一點。”

參議院少數黨領袖、共和黨人米奇·麥康奈爾曾抨擊3月簽署的1.9萬億美元紓困計劃，該計劃將每周300美元補充失業救濟延長到了今年9月。麥康奈爾稱，上周他在肯塔基見了很多雇主，幾乎所有人都告訴他很難招到人，因為華府在“發失業獎金”。

關鍵詞： CPI創新高 三大股指 齊跌 美國通脹 壓力 一把火