一天之前，世界還震驚于游戲驛站中上演的“韭菜割鐮刀”戲碼，一天之后，情況就出現了反轉。隨著在線券商暫停游戲驛站等的股票交易，“妖股”股價也隨之巨震，觸發熔斷。在游戲驛站這只游走在破產邊緣的股票上，散戶與華爾街大空頭的對決幾度反轉，但若細究，藏在這場多空對決背后的力量雙方，卻可能不止散戶和機構這樣簡單。
散戶VS機構
魔幻2020過去了，瘋狂2021又來了。當地時間28日，游戲驛站觸發熔斷，熔斷前跌幅為13.63%，暫報300.16美元，而在美股盤前該股一度漲穿 400美元。據了解，此前美國在線券商Robinhood已暫停了游戲驛站、AMC娛樂控股等公司的股票交易。另據CNBC，美國最大在線券商之一的盈透證券也限制了游戲驛站及相關熱門“妖股”的股票和期權交易。
事出突然，這場被外界稱為史詩級的多空對決再次經歷了一個過山車。在這之前，華爾街一度被散戶打了個措手不及。當地時間27日，美國百億對沖基金梅爾文資本的基金經理Gabe Plotkin剛剛宣布，梅爾文資本已經在當地時間周二下午平倉了在游戲驛站的空頭頭寸。梅爾文資本的平倉直接將市場推向了高潮，這無異于承認，在這場史無前例的多空對決中，機構正向散戶“投降”。
梅爾文資本是近年來華爾街表現最好的對沖基金之一。但因為做空游戲驛站，梅爾文資本已經損失慘重。Plotkin對CNBC表示，雖然目前還無法確認梅爾文資本的虧損額，但有關其申請破產的猜測純屬子虛烏有。
梅爾文資本并不是第一個中招的對沖基金。在這之前，著名做空機構香櫞已經嘗到了厲害，而香櫞也恰恰是引起這一輪逼空大戰的導火索。
1月19日，香櫞在社交媒體上稱，游戲驛站的股價只有20美元，并稱買入這只股票的投資者將是“這場游戲中的輸家”。這一言論惹怒了散戶，美國社交平臺Reddit上的神秘組群Wall Street Bets(華爾街賭場)開啟反擊，紛紛互相鼓勵買入游戲驛站的股票和看漲期權，于是開盤，游戲驛站股價直線拉升，這場多空大戰也就這樣開始了。
在這里，需要補充兩個背景。首先是游戲驛站。游戲驛站成立于1984年，主要提供游戲主機、游戲配件及游戲周邊產品等，但疫情帶來的打擊讓線下游戲商的客流嚴重喪失，更讓游戲驛站的業績受到打擊,去年3月游戲驛站股價一度下跌至3美元以下。對于業績情況等問題，北京商報記者聯系了游戲驛站，但截至發稿未收到回復。
另一個背景是“華爾街賭場”。這一板塊上活躍著大量的年輕股民，簡而言之，高杠桿買“妖股”就是他們最鮮明的特征。空頭機構和“華爾街賭場”，就是這樣碰撞在一起的。事實上，當游戲驛站引入新董事的時候，外界便認為這能夠促進游戲驛站的轉型，游戲驛站股價隨即開啟上漲模式。但香櫞的言論在“華爾街賭場”中，無異于宣戰，這場關于游戲驛站的資本大戰也由此展開。
數據顯示，27日單日游戲驛站股價漲幅超過100%，過去一年，該股漲幅甚至超過8000%，過去5個交易日漲幅788.32% ，走勢極為震蕩。這樣的走勢意味著做空機構損失慘重，據統計，做空游戲驛站的投資者在今年1月損失了910億美元，近幾日行情之下，做空者一天損失據估計達到16億美元。面對瘋狂的散戶以及“金融暴力”，香櫞賬戶一度被攻擊，導致其不得不新開賬戶，并稱不再就游戲驛站發表意見。
誰與誰的戰爭
這樣的場景引起了美國金融監管部門的重視。當地時間27日，美國白宮新聞發言人普薩基表示，這家視頻游戲零售商股票的異常交易，“很好地提醒了人們，股市并不是衡量我們經濟健康狀況的唯一指標”。相比起來，美聯儲主席鮑威爾則相對謹慎，同一天，鮑威爾表示對游戲驛站的情況不予置評。
美股散戶抱團血洗華爾街?這可能是最近最熱門的話題了，但這場大戰背后還藏著太多玄機。這場廝殺中，不僅僅是股票的問題，還涉及到了一個看漲期權。散戶在逼空期間，不止買入大量股票推高股價，還呼吁眾人買入大量的看漲期權，而這正是游戲驛站股價能夠狂飆不止的一個關鍵所在。
資深美股投資者、美元基金Anlan Capital執行董事陳達稱，期權就是先給你一個權利，在一定價格上可以買入和賣出股票，而這個權利的意義就是可以加杠桿。一般而言，機構做交易的時候，期權更多是起保護作用而不是投機作用的，因為期權投資的一個特點就是可能遭遇全損，機構通常是不能容忍這樣的虧損，所以不能參與這樣大規模的資金交易。所以市面上期權合約的爆發式增長，其背后就是一個散戶化的過程。
鑒于杠桿的豐厚回報，期權早已成了狂熱投資者的追逐目標。高盛在1月13日的一份報告中就提到，僅在1月8日當天，美股就有價值超過5000億美元的個股期權進行了交易，創下歷史最高單日交易量。德意志銀行本周發布的報告也指出，自去年5月以來，看漲期權的成交量一直在飆升，遠遠超過看跌期權的成交量。豐厚的回報讓不少散戶趨之若鶩，但盲目地追求期權很難讓人一帆風順，于是網絡就成了狂熱投資者的聚集地，理所當然地，“華爾街賭場”就成了他們抱團的大本營。
在這里，他們互相鼓勵買入某只股權的看漲期權，并堅持永不賣出，永不投降，且選擇的對象也往往是對沖基金和機構大舉做空的企業的看漲期權。在這樣的邏輯之下，香櫞的一條評價就成了引燃矛盾的導火索。
從這個角度上來看，散戶已經不僅僅是普通的散戶了。陳達稱，散戶也是有組織的，他們通過互聯網平臺，通過“華爾街賭場”論壇，甚至還有在線會議，從而形成一個非常緊密的組織，而不是我們想象中的松散的散戶。而且他們的背后也應該有一定的機構力量的支持。比如CNBC認為目前的情況已經嚴重背離基本面，呈現了市場的混亂現象，但對此前臉書高管、億萬富翁、風投公司Social Capital的CEO Chamath Palihapitiya則反駁稱，脫離基本面做投資或者投機行為的，也不止有散戶，對很多對沖基金而言，這也是一定的策略。
“所以整體而言，其實是有機構為散戶‘撐腰’的，這并不是散戶與機構之間的戰爭，而是散戶沖在前面，機構在后面支撐，本質上還是機構與機構的對決，只是這其中散戶也形成了一股難以忽視的力量。”陳達解釋稱。
瘋狂的資本
如果這場世紀大戰再這樣發展下去的話，情況可能就要超出預期了。納斯達克交易所首席執行官Adena Friedman在27日接受媒體采訪時指出：“我們會監控社交媒體上的言論，如果發現言論與股票的異常表現相關，就會暫停股票交易。”這種混亂的情況很難不讓監管重視。同一天，美國證券交易委員會(SEC)稱，正努力與美國其他監管部門評估當前的市場表現，SEC正主動地監控期權和股票市場的波動性，正在評估那些受監管的實體公司和金融中介機構的活動。
市場不能允許機構大批量“敗北”。陳達稱，本質上講，對沖基金不可能裸空，一定要有多倉。如果把機構逼到爆倉邊緣，沒有外部資金注資進來的話，就只能賣掉自己的多倉。但如果非常多的機構拋售股票，就會對整個金融市場造成很大的壓力。而且美股一直在一個估值很高的狀態下，這個時候金融市場本就已經相對脆弱，且目前美股已經與美國經濟完全背離，變成了一個流動性的游戲，可能說崩就崩。所以必定不能讓大量的機構倒下。
這就又回到了一個老問題——美股的瘋狂飆升與極度脆弱，這一點依舊與美國的散戶有著千絲萬縷的聯系。去年3月，疫情突然暴發，為了維持經濟，來自美國政府的刺激措施一波接著一波，當政府“撒錢”，一些新手投資者拿到資金，又沒有工作的時候，股市就成了最好的目的地。數據顯示，年輕人青睞的免傭金交易平臺Robinhood在2020年前4個月便創造了300萬個新增賬戶的歷史紀錄。
彼時，有著新債王之稱的Jeffrey Gundlach就曾感慨過散戶涌入股市的情景，這些新手投資者就像是從陌生人那里得到糖果的小孩，然后又將這些糖果扔進了這次的散戶投資股市的熱潮中。也是那時候，就有媒體報道，在諸如Robinhood之類的在線平臺上進行交易的散戶投資者進行了創紀錄的看漲期權交易，并且以追逐大型科技公司為主，在最近幾周已經令市場的投機氣氛更濃厚。
現在，美國政府依舊在“撒錢”。目前美國總統拜登正試圖推動一項規模達到1.9萬億美元的經濟刺激計劃，其中便包括將為美國人提供的經濟刺激資金提高到2000美元。陳達稱，目前美國人居家辦公，很容易“摸魚”，這時候就可能會拿錢投機，而現在又是股市正好的時候，因此出現了這一現象。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍也分析稱，很多散戶喜歡投資小盤股，通過社交等方式，集中拉升股票，由此導致做空機構爆倉。無論什么資金，量大且持有的流動盤多，都可能操縱股價。至于游戲驛站本身，因為其聚焦的是游戲產業，可能在觀念上也導致機構與散戶形成差異，比如年輕人喜歡且經常用，也有這方面因素。不過從基本面來看，游戲驛站的股價是站不住的，長期還是要看真實價值，只有短期才容易受到資金的影響。
