320億美元購入ARM，400億美元賣出，這筆看似劃算交易的背后，藏著軟銀掌門人孫正義的無奈。北京時間9月14日，軟銀集團和英偉達公司官宣，雙方達成協議，英偉達將以400億美元的價格收購軟銀旗下的芯片設計公司ARM。盡管這一價格刷新了半導體行業收購的最大金額紀錄，但是對于急需“輸血”的軟銀來說還遠遠不夠。
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對于ARM未來的發展規劃，英偉達表示，ARM將繼續運營其開放許可模式，同時保持全球客戶中立性。英偉達打算保留ARM的名稱和強大的品牌形象并擴大它在劍橋基地的規模，在基地建立一個新的全球性AI研究卓越中心，ARM的知識產權也將繼續在英國注冊。
此外，英偉達創始人兼首席執行官黃仁勛也表示了對于ARM的認可。黃仁勛表示，他認可ARM的商業模式，并希望擴大其客戶范圍。至于這筆交易是否會擾亂ARM與蘋果公司等客戶的關系，黃仁勛回應稱，英偉達此次收購將花費大量資金，沒有計劃做任何會導致客戶離開的事情。
英偉達對于ARM的未來發展并不愿過多介入，這也源于ARM本身的強勢“霸主”地位。ARM雖然不生產芯片，卻被稱為芯片“霸主”。ARM本身為芯片架構的供應商，其主要業務即研發新的架構技術，向全球各大芯片巨頭授權，獲取專利費。
目前，采用ARM技術知識產權的微處理器已遍及工業控制、消費類電子產品、通信系統、網絡系統、無線系統等各類產品市場。統計顯示，全世界超過95%的智能手機和平板電腦都采用ARM架構，包括蘋果、三星、高通、聯發科等幾乎所有的大公司都與其有著密不可分的業務合作。
基于ARM自身的強橫實力，這筆交易注定價格不菲，根據雙方公布的信息，英偉達將以股票和現金方式支付400億美元的對價。具體來看，英偉達將向軟銀支付總計215億美元的NVIDIA普通股和120億美元的現金，其中包括20億美元簽署時付款。此外，在ARM滿足特定財務績效目標的前提下，軟銀可能會根據收益結構獲得最多50億美元的現金或普通股。英偉達還將向ARM員工發行15億美元的股本。
英偉達也表示，協議中的交易要符合慣例成交條件，包括收到英國、中國、歐盟和美國的監管批準，交易預計將在大約18個月內完成。而這筆交易也存在反對的聲音。ARM聯合創始人Hermann Hauser一星期前在接受英國廣播公司采訪時，明確表態反對英偉達的收購，并表示這將打擊英國的技術主權，導致ARM自身的毀滅。
北京商報記者聯系軟銀和ARM進行采訪，截至發稿未收到回復。
賣賣賣
如此炙手可熱的公司，軟銀為何要轉手?實際上，這筆交易并未達到孫正義的預期，但軟銀當下經歷了一系列變故，急需“輸血”。
2016年7月，軟銀以創下歐洲科技公司并購史紀錄的價格收購了ARM，即每股17英鎊，價格比當時前一交易日收盤價溢價43%。一些來自軟銀內部的聲音稱，軟銀押注ARM技術成為未來設備連接的關鍵。
不過，這筆收購從開始就埋下了一些隱患。彼時，曾有聲音認為，ARM之所以取得成功是因為其作為獨立公司一直存在。2010年，蘋果曾希望以80億美元收購ARM，但當時的ARM的CEO Warren East以這一理由拒絕。
孫正義曾在ARM美國舉辦的TechCon大會上聲稱，物聯網如同寒武紀大爆炸一樣，將帶來1兆個物聯網設備。當時ARM的高層認為，孫正義對美國運營商的收購構建了云端能力，并認為收購ARM的技術將在未來15-20年產生巨大的商業機會。
然而，分析師普遍認為，硬件對物聯網的價值可能并不如想象中的那么大，現有的手機、平板和PC等設備只是聯網設備的1/3，但是物聯網整個價值的實現是通過軟件和數據服務。
“這次收購對孫正義來說并沒有達到想要的目標。”Gartner分析師盛陵海指出。
而實際上，近年來，軟銀內部接連調整，對外已經變賣了大量資產。
今年上半年，軟銀從阿里巴巴股票中套現137億美元，并表示將出售股份所得的資金來回購股票以及償還債務，以安撫今年早些時候遭遇股票暴跌的投資者;6月，軟銀宣布出售多達210億美元其所持有的T-Mobile股票，并表示所得資金將用于股票回購、債務削減以及增加現金儲備;兩個月之后又宣布，制定了出售另一部分移動業務的計劃，以尋求籌集1.3萬億日元，作為減債計劃的一部分。
考慮到目前軟銀的虧損，將ARM出售變現，能夠讓軟銀迅速改變目前的資金困難。
最艱難時期
當下的軟銀到底有多艱難?近日，有媒體報道稱，軟銀正在討論是否進行私有化收購，摘牌退市。
9月14日，據英國金融時報報道，軟銀集團高管重新開始了集團私有化的討論，在進行了一系列大規模的資產處置之后，軟銀正尋求重新定義其經營戰略。軟銀高管認為，與所持有的其他公司的股份估值相比，軟銀集團目前1150億美元的股份估值出現嚴重折價，即便實施了旨在縮小這一差距的資產出售計劃后，仍未改善該情況。
可以說，去年以來是孫正義掌舵下的軟銀集團最為黑暗的一段時期：先是旗下愿景基金曝出“驚天巨雷”，后有疫情暴發加速危機，導致軟銀在交出了創立以來最差的成績單。今年4月，軟銀集團的財報公布了自1994年上市以來最大的虧損，2019財年，公司預計運營虧損1.35萬億日元，凈虧損7500億日元，這也是軟銀15年來首次年度凈虧損。財報顯示，軟銀去年虧損的最大原因是愿景基金的投資失敗，帶來高達1.8萬億日元的投資公允價值下降。
在愿景基金的投資組合中，有多家明星企業都在去年出現了高額虧損，其中，最嚴重的虧損來自對WeWork的投資。
2019年，WeWork IPO失敗，其估值從470億美元狂瀉至78億美元，縮水80%。今年4月1日，軟銀宣布放棄對WeWork 30億美元的收購要約，軟銀對于WeWork總規模超百億美元的一攬子救助計劃其實已經被放棄。
此外，軟銀投資的印度酒店初創公司OYO、美國科技公司Uber都在虧損。根據財報披露，截至2019年12月31日，軟銀愿景基金共持有88筆投資，總成本為746億美元，公允估值798億美元。而在未來的一段時間中，88家企業中有相當一部分將面臨破產的結局。
對于軟銀當前的境況，前海開源基金首席經濟學家楊德龍也告訴北京商報記者，受疫情沖擊，企業經營狀況普遍出現下滑，從而導致了軟銀的投資也呈現出了一個不理想的狀態。對于未來軟銀的發展情況，還是要根據多變的市場來看。軟銀2020財年一季度財報顯示，軟銀愿景基金的投資回報約合28億美元，但想彌補去年125億美元的巨虧，還有很大差距。
