7月底以來(lái)，牛市旗手“振臂揮旗”掀起了一陣高潮，不過(guò)今日券商股卻有偃旗息鼓之意，板塊迎來(lái)明顯內(nèi)部分化。
截止午間收盤(pán)，券商股走勢(shì)分化，哈投股份、信達(dá)證券一度觸及跌停，華鑫股份、首創(chuàng)證券跌超6%，西南證券、華林證券等跟跌；中金公司則由跌轉(zhuǎn)漲，一度觸及漲停，錦龍股份漲超7%，光大證券、中信建投漲超4%
(資料圖)
近一段時(shí)間，在政策面、基本面、消息面的三重利好加持下，券商股多次引爆市場(chǎng)。自7月24日政治局會(huì)議提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”起，板塊的上攻態(tài)勢(shì)一直表現(xiàn)強(qiáng)勁，目前累計(jì)漲幅超19%。
市場(chǎng)也一直對(duì)于A股接下來(lái)會(huì)出臺(tái)哪些改革措施十分關(guān)注。其中，對(duì)實(shí)施T+0的討論尤為熱烈。
兩大影響因素
隨著行情行至當(dāng)下，券商板塊也開(kāi)始進(jìn)入分歧的時(shí)間點(diǎn)。而今天或主要受兩個(gè)利空消息影響：一是多家券商否認(rèn)T+0交易內(nèi)測(cè)，二是監(jiān)管出手壓降公募基金隱性成本。
日前，“T+0交易內(nèi)測(cè)”的消息瘋傳，同時(shí)也引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
據(jù)消息稱，已經(jīng)有部分券商正在內(nèi)測(cè)T+0單次回轉(zhuǎn)交易。A股的T+0，大概率會(huì)先采用日本的方式，即僅允許每只股票日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易一次。
當(dāng)下，我國(guó)股票市場(chǎng)實(shí)行“T+1”交易制度，即當(dāng)日買入的股票當(dāng)天不能賣出，要等下一個(gè)交易日才可操作。“T+0”則是“當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易”，當(dāng)天買入的股票當(dāng)天即可賣出。
事實(shí)上，目前市場(chǎng)對(duì)T+0交易還是存在爭(zhēng)議的。贊同的投資者認(rèn)為，這是活躍資本市場(chǎng)的一個(gè)手段，可以有效提高資金的利用率，且目前全球主要交易所大多執(zhí)行“T+0”交易制度，T+0能更快更真實(shí)地反映當(dāng)下市場(chǎng)價(jià)格。反之，不贊成的投資者則認(rèn)為，一定程度上，T+0會(huì)助長(zhǎng)市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)炒作。
不過(guò)對(duì)于這個(gè)傳聞，目前多家券商機(jī)構(gòu)均表示，沒(méi)有收到相關(guān)測(cè)試信息。
另外一個(gè)值得關(guān)注的消息面則是，監(jiān)管出手壓降公募基金隱性成本，證券交易傭金至少折半。
深圳證監(jiān)局近日向轄區(qū)各券商及基金公司下發(fā)了關(guān)于傳達(dá)公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作相關(guān)要求的通知，公募基金費(fèi)率生態(tài)改革正在向隱性收費(fèi)環(huán)節(jié)深入。《通知》明確提出合理調(diào)降公募基金的證券交易傭金費(fèi)率，這是監(jiān)管層首次明確要求降低隱藏在公募基金凈值背后的隱性費(fèi)用。
其中指出，被動(dòng)股票型基金產(chǎn)品不得通過(guò)證券交易傭金支付研究咨詢服務(wù)等費(fèi)用，且交易傭金不得超過(guò)市場(chǎng)平均傭金費(fèi)率水平；其他類型基金產(chǎn)品可通過(guò)證券交易傭金支付一定比例的研究咨詢服務(wù)等費(fèi)用，但交易傭金費(fèi)率不得超過(guò)市場(chǎng)平均傭金費(fèi)率水平的兩倍。
對(duì)于此，東興證券指出，通過(guò)政策及監(jiān)管安排規(guī)范減持行為，是資本市場(chǎng)環(huán)境改善優(yōu)化的重要舉措，有利于中長(zhǎng)期價(jià)值投資資金參與權(quán)益市場(chǎng)投資，在中長(zhǎng)期維度上利好市場(chǎng)及券商。
新的催化劑
目前來(lái)看，券商板塊雖然漲勢(shì)暫歇，但中報(bào)業(yè)績(jī)或是行情新的催化劑。
當(dāng)下，已有約20家上市券商發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告或業(yè)績(jī)快報(bào)，凈利潤(rùn)同比大都實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。日前，券商首份半年報(bào)已經(jīng)出爐，國(guó)海證券上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.77億元，同比增長(zhǎng)23.34%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.90億元，同比增長(zhǎng)61.68%。
據(jù)華創(chuàng)證券預(yù)測(cè)，上半年券商凈利潤(rùn)或合計(jì)808.1億元，同比增長(zhǎng)12.9%，券商當(dāng)前ROE與當(dāng)年平均PB高度掛鉤，業(yè)績(jī)催化有望帶來(lái)PB估值回升，中報(bào)業(yè)績(jī)可能是券商股新的催化。
那么后市還有多少上漲空間？中銀證表示，活躍資本市場(chǎng)政策以及基本面預(yù)期改善，券商行情有一定持續(xù)性。2016年以來(lái)券商啟動(dòng)帶動(dòng)市場(chǎng)上行置信度高，主要原因是券商作為早周期行業(yè)對(duì)基本面改善敏感，在庫(kù)存周期觸底回升階段率先啟動(dòng)；高貝塔特征又使得券商較其它順周期行業(yè)彈性更大。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)金融行業(yè)系統(tǒng)性低配也是券商上漲行情流暢的原因之一。當(dāng)前券商啟動(dòng)右側(cè)信號(hào)強(qiáng)，勝率高。
中信建投表示，政策窗口打開(kāi)，投融資業(yè)務(wù)景氣度上行，券商估值和業(yè)績(jī)有望雙擊。
盡管7月A股日均股基額0.85萬(wàn)億同比-16%/環(huán)比-12%，但7月24日受政治局會(huì)議提活躍資本市場(chǎng)、證監(jiān)會(huì)組織座談會(huì)等事件驅(qū)動(dòng)，A股月末股市換手率觸底反彈，滬深300指數(shù)全月累計(jì)漲幅+4.48%，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)回暖支撐券商Q3經(jīng)營(yíng)環(huán)境環(huán)比向好，在二季度部分券商業(yè)績(jī)有望超預(yù)期基礎(chǔ)上，下半年利潤(rùn)修復(fù)確定性進(jìn)一步提升；8月3日，證券時(shí)報(bào)、經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)、央廣網(wǎng)等三大媒體共同發(fā)聲，從多個(gè)方面出謀劃策，以降低印花稅、完善制度等方式來(lái)提振投資者信心和活躍資本市場(chǎng)。其中，降低證券交易印花稅、T+0交易機(jī)制等方面的綜合施策建議引起市場(chǎng)廣泛期待，證券板塊交易和經(jīng)營(yíng)環(huán)境正在向好的方向發(fā)展，下半年有望延續(xù)估值修復(fù)趨勢(shì)。
華寶券商ETF基金經(jīng)理豐晨從三個(gè)方面解讀表示：首先，本輪行情是政策預(yù)期市，應(yīng)重視持續(xù)性。回首2018年10月-2019年3月（從民營(yíng)經(jīng)濟(jì)座談會(huì)政策底到經(jīng)濟(jì)底確認(rèn)），那時(shí)券商板塊首月上漲28%，總漲幅近90%，總超額超60個(gè)百分點(diǎn)。“活躍資本市場(chǎng)”是高層的定調(diào)，政策不會(huì)缺席。
其次，7月兩市日均成交額8462億元，對(duì)照一下年內(nèi)較為活躍的4月日均是1.14萬(wàn)億元，市場(chǎng)成交額沒(méi)有顯著的提升，說(shuō)明后續(xù)仍會(huì)有政策預(yù)期，從博弈的角度，對(duì)現(xiàn)階段想配券商的投資者而言，在市場(chǎng)成交量還沒(méi)明確上臺(tái)階之前，板塊仍處在風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)、政策預(yù)期逐漸升溫的“蜜月期”，重大政策有望梅止渴的效果，短期內(nèi)都不能輕易證明或證偽，越是猶豫的市場(chǎng)有可能越是安全的。
最后，中報(bào)業(yè)績(jī)可能是新的券商股催化。板塊今年重要邊際變化：一是券商股上半年定增和配股融資為0，但活躍資本市場(chǎng)需要券商發(fā)揮資本中介職能，未來(lái)有望放松券商的杠桿約束；二是外延并購(gòu)成為存量上市券商做大做強(qiáng)的最快方式。三是資本市場(chǎng)的投資端改革目前是起點(diǎn)，這是板塊中長(zhǎng)期向上的重要前提。
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