近期，廣受市場(chǎng)關(guān)注的、“私募魔女”李蓓又有新的交流資料流出，交流中，李蓓介紹了半夏投資的最新情況，并就房地產(chǎn)、股市、商品、債市等內(nèi)容做出展望。

李蓓介紹，半夏今年新增兩個(gè)研究員，原來(lái)8個(gè)，現(xiàn)在新增2個(gè)，主要還是看制造業(yè)和新材料方向，也就是高端制造這一塊方向。

(資料圖片僅供參考)

半夏其實(shí)不太關(guān)注科技、醫(yī)藥、消費(fèi)，因?yàn)楫吘箍春暧^(guān)，更多的是從指數(shù)上去，比如說(shuō)300、500、1000去做一些配置，包括行業(yè)ETF。

個(gè)股層面，其實(shí)就是宏觀(guān)大類(lèi)的周期類(lèi)，包括一些高端制造，這些也是半夏一直比較密切關(guān)注的。

仍然看好權(quán)益端地產(chǎn)

與此前月報(bào)中的一致，李蓓稱(chēng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了去年的供給側(cè)改革，導(dǎo)致很多民企地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商死亡，剩余的企業(yè)會(huì)逐步吃掉這些死亡的企業(yè)。因此，今年看好地產(chǎn)竣工端這一塊。然而，需求出現(xiàn)了進(jìn)一步的下滑，導(dǎo)致銷(xiāo)售面積下降，這超出了預(yù)期。

為了控制風(fēng)險(xiǎn)，半夏投資采取了進(jìn)一步的改良和措施，包括壓縮單月最大回撤到7個(gè)點(diǎn)，下調(diào)單個(gè)品種的多空由50左右下調(diào)至40，關(guān)注流動(dòng)性，盡量分散，以及使用期權(quán)保護(hù)。

展望未來(lái)，地產(chǎn)雖然需求下降，但仍有機(jī)會(huì)，看好竣工端。

李蓓稱(chēng)，看好權(quán)益端地產(chǎn)，只是因?yàn)榘胂倪M(jìn)場(chǎng)的時(shí)間點(diǎn)早了，一個(gè)是需求又往下了一個(gè)臺(tái)階，但后面還是看好的。

長(zhǎng)期看牛市觀(guān)點(diǎn)不變

整體經(jīng)濟(jì)上，李蓓認(rèn)為，投資、消費(fèi)和出口方面存在隱憂(yōu)，需要央行釋放需求信號(hào)。基建方面有專(zhuān)項(xiàng)債支持，但下半年經(jīng)濟(jì)增速可能不會(huì)強(qiáng)。整體而言，權(quán)益、商品和債券都需要做好節(jié)奏，關(guān)注市場(chǎng)波動(dòng)。

股市投資上，李蓓表示，股票的底部可能需要時(shí)間磨出來(lái)，目前看不到直接V型反轉(zhuǎn)的可能。

今年，股市是在震蕩磨底的過(guò)程，存在城投、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、美聯(lián)儲(chǔ)加息等隱憂(yōu)。

明年，城投能落定解決，國(guó)內(nèi)基本沒(méi)什么特別大的風(fēng)險(xiǎn)，如果海外也沒(méi)發(fā)生特別大的風(fēng)險(xiǎn)，可能是一個(gè)更好的市場(chǎng)。這是目前的一個(gè)判斷，還需要每個(gè)月、季度都要跟蹤指標(biāo)。

雖然股市有一波反彈，但經(jīng)濟(jì)仍然在下行，因此半夏的權(quán)益?zhèn)}位并沒(méi)有大幅上升。

地產(chǎn)和高端制造業(yè)是看好的方向。半夏在股市的配置比較分散，主要買(mǎi)了高端制造（例如一些進(jìn)口替代高端設(shè)備）的行業(yè)ETF；兩年前就買(mǎi)了中移動(dòng)，持有紫金礦業(yè)、中海油、中石油一些上游資源類(lèi)的股票，拿的時(shí)間也挺長(zhǎng)的；還持有像地產(chǎn)竣工類(lèi)的家電。

李蓓透露，半夏現(xiàn)在倉(cāng)位比較低，整個(gè)權(quán)益端5月底當(dāng)時(shí)的敞口是20%，港股占比更多一些。

李蓓還稱(chēng)，股票投資不太喜歡去追高，基本上不會(huì)去追大家都現(xiàn)在比較熱門(mén)的賽道和行業(yè)，比較喜歡在未來(lái)的行業(yè)景氣度比較高，但目前的估值是比較低的位置去買(mǎi)入，持有基本上以年為單位。

債市投資上，李蓓認(rèn)為，債券目前回調(diào)，但后面大的方向應(yīng)該是向上。半夏的底倉(cāng)還是拿著的，因?yàn)樗蟮牡讓舆壿嬤€是在那邊。

半夏一直主要做國(guó)債期貨，信用債不碰，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)比較大。國(guó)債期貨主要考慮名義本金，若按30年9期折算的話(huà)，半夏的多空都在100%。

持有一些石油相關(guān)個(gè)股

海外資產(chǎn)方面，李蓓透露，半夏可以通過(guò)一些券商收益互換做，但認(rèn)為還是對(duì)國(guó)內(nèi)比較了解一點(diǎn)，以國(guó)內(nèi)為主。海外的話(huà)，覺(jué)得有機(jī)會(huì)的話(huà)可能去做一些，但目前沒(méi)有持有美股ETF。

半夏都有關(guān)注銅、金、石油之類(lèi)的，因?yàn)楫吘苟际谴蟮囊恍┥唐犯暧^(guān)周期相關(guān)的。

海外的股票買(mǎi)了一些石油相關(guān)的，正如此前月報(bào)披露的，半夏買(mǎi)了一些跟宏觀(guān)關(guān)系比較低的、低估值的個(gè)股。比如說(shuō)油，也是到了比較低的位置，長(zhǎng)期拿著的話(huà)，還是比較不錯(cuò)，它的分紅收益率各方面也是比較高的。石油是有的，但是商品應(yīng)該是沒(méi)有。       

希望基金總量控制在200億元

其他方面，李蓓回應(yīng)旗下基金封盤(pán)，稱(chēng)4月底進(jìn)來(lái)的量其實(shí)是不多的。從半夏的策略來(lái)看的話(huà)，規(guī)模的增加在股票和債券上面基本上影響是不大，主要是在商品端會(huì)受到一些交易所目前限倉(cāng)的一些影響。

所以，也是為了存量投資人利益的考慮，實(shí)際到100億的時(shí)候，就考慮軟封，只讓老客戶(hù)加倉(cāng)，所有的新的渠道的客戶(hù)基本上都暫停了。

半夏在商品端做5-10個(gè)大的工業(yè)品，主要做黑色、有色、能源、化工那一類(lèi)，不做農(nóng)產(chǎn)品之類(lèi)的。半夏此前曾測(cè)算，100億對(duì)持倉(cāng)操作和凈值基本上沒(méi)有特別大的影響，150億可能影響就會(huì)更大一些，半夏希望總量控制在200億之內(nèi)。

關(guān)于回撤后的凈值修復(fù)，李蓓介紹，大的方向基本上沒(méi)有特別大的變化，通過(guò)可能盡量分散一些，然后持有一些相對(duì)穩(wěn)定的個(gè)股，跟宏觀(guān)大的周期并不相關(guān)的，而且它的分紅比較高的，還有一些可能賠率比較好的一些個(gè)股。商品投資上，也是多空都有一些，做一些小庫(kù)存周期的上漲，能夠逐步再修復(fù)一些，還有債券做了個(gè)底倉(cāng)。

李蓓還稱(chēng)，不想被媒體報(bào)道太多，自己也做了很多的工作去溝通，比如月報(bào)。作為一個(gè)基金管理人，本身還是為大家做好盡職管理，把自己的產(chǎn)品的凈值做好。

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